交叉对冲

什么是交叉对冲？

交叉对冲是指使用两种具有正相关价格变动的不同资产对冲风险的做法。投资者在每项投资中都采取相反的立场，以试图降低仅持有一种证券的风险。

由于交叉对冲依赖于不完全相关的资产，投资者承担资产将向相反方向移动的风险（因此导致头寸变为未对冲）。

交叉对冲通常由购买衍生产品（如商品期货）的投资者使用。通过使用商品期货市场，交易者可以买卖在特定未来时间交付商品的合约。对于拥有大量库存商品或依赖商品进行运营的公司而言，这个市场可能是无价的。

对于这些公司来说，他们的业务面临的主要风险之一是这些商品的价格可能会迅速波动，从而侵蚀他们的利润率。为了降低这种风险，公司采用对冲策略，使他们能够锁定商品的价格，从而仍然能够获利。

例如，航空燃油是航空公司的主要开支。如果航油价格快速上涨，航空公司可能无法在价格上涨的情况下盈利。为了降低这种风险，航空公司可以购买航空燃料的期货合约。期货合约允许航空公司今天为他们未来的燃料需求支付一个价格，并允许他们确保维持其利润（无论未来燃料价格发生什么变化）。

然而，在某些情况下，理想的期货合约类型或数量不可用。在这种情况下，公司被迫实施交叉对冲，即他们使用最接近的替代资产。

例如，一家航空公司可能被迫通过购买原油期货来交叉对冲其对航空燃料的敞口。尽管原油和航空燃料是两种不同的商品，但它们高度相关。因此，它们可能会充分发挥对冲的作用。然而，风险依然存在，如果这些商品的价格在合同期内出现明显差异，航空公司的燃料风险敞口将无法对冲。

假设您是一个金矿网络的所有者。您的公司在库存中持有大量黄金，这些黄金最终将被出售以产生收入。因此，贵公司的盈利能力与黄金价格直接相关。

根据您的计算，您估计只要黄金现货价格不跌破每盎司 1,300 美元，您的公司就能保持盈利。目前，现货价格徘徊在 1,500 美元左右。但是，您之前已经看到黄金价格大幅波动，并渴望对冲未来价格下跌的风险。

为了实现这一点，您开始出售一系列黄金期货合约，这些合约足以覆盖您现有的黄金库存，以及您明年的产量。但是，您无法找到所需的黄金期货合约。因此，您被迫通过卖出与黄金高度相关的铂金期货合约来启动交叉对冲头寸。

为了创建您的交叉对冲头寸，您卖出一定数量的铂金期货合约，以匹配您试图对冲的黄金的价值。作为铂金期货合约的卖方，您承诺在合约到期日交付指定数量的铂金。作为交换，您将在同一到期日收到指定金额的钱。

您将从您的铂金合约中获得的金额大致等于您持有的黄金的当前价值。因此，只要黄金价格继续与铂金密切相关，您就可以有效地“锁定”今天的黄金价格并保护您的保证金。

然而，在采用交叉对冲头寸时，您将接受黄金和铂金价格在您的合约到期日之前可能出现分歧的风险。如果发生这种情况，您将被迫以高于预期的价格购买铂金以履行您的合同。

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