Cross Hedge
Mikä on Cross Hedge?
Ristiinsuojauksella tarkoitetaan käytäntöä suojata riskiä käyttämällä kahta erillistä omaisuutta, joilla on positiivinen korrelaatio hintojen kehityksestä. Sijoittaja ottaa jokaisessa sijoituksessa vastakkaisia asentoja yrittääkseen vähentää riskiä omistaa vain yksi arvopapereista.
Koska ristiinsuojaus perustuu omaisuuseriin, jotka eivät korreloi täydellisesti, sijoittaja ottaa riskin siitä, että varat liikkuvat vastakkaisiin suuntiin (jolloin positio jää suojaamattomaksi).
Cross Hedgen ymmärtäminen
Ristiinsuojausta käyttävät tyypillisesti sijoittajat, jotka ostavat johdannaistuotteita,. kuten hyödykefutuureja. Hyödykefutuurimarkkinoita käyttämällä kauppiaat voivat ostaa ja myydä sopimuksia hyödykkeiden toimittamisesta tiettyyn tulevaisuuteen. Nämä markkinat voivat olla korvaamattomia yrityksille, joilla on suuria määriä hyödykkeitä varastossa tai jotka luottavat hyödykkeisiin toiminnassaan.
Näille yrityksille yksi suurimmista liiketoiminnan riskeistä on, että näiden hyödykkeiden hinnat voivat vaihdella nopeasti tavalla, joka heikentää niiden voittomarginaalia. Tämän riskin lieventämiseksi yritykset ottavat käyttöön suojausstrategioita, joiden avulla ne voivat lukita hyödykkeilleen sellaisen hinnan, joka silti antaa niille mahdollisuuden tehdä voittoa.
Esimerkiksi lentopetroli on suuri kustannus lentoyhtiöille. Jos lentopetrolin hinta nousee nopeasti, lentoyhtiö ei välttämättä pysty toimimaan kannattavasti korkeampien hintojen vuoksi. Tämän riskin vähentämiseksi lentoyhtiöt voivat ostaa futuurisopimuksia lentopetrolista. Futuurisopimukset antavat lentoyhtiöille mahdollisuuden maksaa yhden hinnan tänään tulevasta polttoainetarpeestaan ja varmistaa, että katteet säilyvät (riippumatta siitä, mitä polttoaineiden hinnoille tulevaisuudessa tapahtuu).
Joissakin tapauksissa futuurisopimusten ihanteellinen tyyppi tai määrä ei kuitenkaan ole saatavilla. Siinä tilanteessa yritykset joutuvat toteuttamaan ristisuojauksen, jossa ne käyttävät lähintä saatavilla olevaa vaihtoehtoista omaisuutta.
Lentoyhtiö saattaa esimerkiksi joutua suojautumaan lentopetrolia vastaan ostamalla sen sijaan raakaöljyfutuureja. Vaikka raakaöljy ja lentopetroli ovat kaksi eri hyödykettä, ne korreloivat voimakkaasti. Siksi ne toimivat todennäköisesti riittävästi suojauksena. Riskinä kuitenkin säilyy, että jos näiden hyödykkeiden hinta poikkeaa merkittävästi sopimuskauden aikana, lentoyhtiön polttoaineriski jää suojaamatta.
Cross Hedge Esimerkki
Oletetaan, että omistat kultakaivosverkoston. Yritykselläsi on varastossa huomattavia määriä kultaa, joka lopulta myydään tulojen saamiseksi. Sellaisenaan yrityksesi kannattavuus on suoraan sidottu kullan hintaan.
Laskelmillasi arvioit, että yrityksesi voi säilyttää kannattavuuden niin kauan kuin kullan spot-hinta ei putoa alle 1 300 dollaria unssilta. Tällä hetkellä spot-hinta pyörii 1500 dollarin tuntumassa. Olet kuitenkin nähnyt suuria heilahteluja kullan hinnassa ennenkin ja olet innokas suojautumaan riskiltä, että hinnat laskevat tulevaisuudessa.
Tämän saavuttamiseksi aiot myydä sarjan kultafutuurisopimuksia, jotka riittävät kattamaan nykyisen kultavarastosi seuraavan vuoden tuotantosi lisäksi. Et kuitenkaan löydä tarvitsemiasi kultafutuurisopimuksia. Siksi sinun on pakko aloittaa ristisuojauspositio myymällä futuurisopimuksia platinassa,. joka korreloi voimakkaasti kullan kanssa.
Luodaksesi ristiinsuojauspositiosi myyt sellaisen määrän platinafutuurisopimuksia, jotka ovat riittävät vastaamaan sen kullan arvoa, jota vastaan yrität suojautua. Platinafutuurisopimusten myyjänä sitoudut toimittamaan tietyn määrän platinaa sopimuksen erääntymispäivänä. Vastineeksi saat tietyn rahasumman samana eräpäivänä.
Rahamäärä, jonka saat platinasopimuksistasi, on suunnilleen sama kuin kultavarastojesi nykyinen arvo. Siksi niin kauan kuin kullan hinta korreloi vahvasti platinan kanssa, "lukitset" kullan tämän päivän hinnan ja suojaat marginaaliasi.
Ristiinsuojauspositiota ottaessasi hyväksyt kuitenkin riskin, että kullan ja platinan hinnat saattavat poiketa ennen sopimustesi erääntymispäivää. Jos näin tapahtuu, sinun on ostettava platinaa korkeammalla hinnalla kuin odotit täyttääksesi sopimuksi.
Kohokohdat
Ristisuojaukset ovat mahdollisia johdannaistuotteiden, kuten hyödykefutuurien, ansiosta.
Ristiinsuojausta käytetään riskien hallintaan sijoittamalla kahteen positiivisesti korreloivaan arvopaperiin, joilla on samanlaiset hintaliikkeet.
Vaikka nämä kaksi arvopaperia eivät ole identtisiä, niillä on riittävä korrelaatio suojatun aseman luomiseksi, mikäli hinnat liikkuvat samaan suuntaan.
