Kryds hæk

Hvad er Cross Hedge?

Krydssikring refererer til praksis af afdækning af risiko ved hjælp af to adskilte aktiver med positivt korrelerede prisbevægelser. Investoren indtager modsatrettede positioner i hver investering i et forsøg på at reducere risikoen ved kun at besidde et af værdipapirerne.

Fordi krydssikring er afhængig af aktiver, der ikke er perfekt korrelerede, påtager investoren sig risikoen for, at aktiverne vil bevæge sig i modsatte retninger (derfor får positionen til at blive uafdækket).

Forstå Cross Hedge

Krydssikring anvendes typisk af investorer, der køber afledte produkter,. såsom råvarefutures. Ved at bruge råvarefuturesmarkeder kan handlende købe og sælge kontrakter om levering af råvarer på et bestemt fremtidigt tidspunkt. Dette marked kan være uvurderligt for virksomheder, der har store mængder råvarer på lager,. eller som er afhængige af råvarer til deres aktiviteter.

For disse virksomheder er en af de største risici, deres forretning står over for, at prisen på disse råvarer kan svinge hurtigt på en måde, der udhuler deres fortjenstmargen. For at afbøde denne risiko vedtager virksomheder afdækningsstrategier, der giver dem mulighed for at fastlåse en pris for deres råvarer, der stadig giver dem mulighed for at tjene penge.

For eksempel er flybrændstof en stor udgift for flyselskaber. Hvis prisen på jetbrændstof stiger hurtigt, kan et flyselskab muligvis ikke fungere rentabelt på grund af de højere priser. For at afbøde denne risiko kan flyselskaber købe futureskontrakter for flybrændstof. Futures-kontrakter giver flyselskaberne mulighed for at betale én pris i dag for deres fremtidige brændstofbehov og giver dem mulighed for at sikre, at deres marginer vil blive opretholdt (uanset hvad der sker med brændstofpriserne i fremtiden).

Der er dog nogle tilfælde, hvor den ideelle type eller mængde af futureskontrakter ikke er tilgængelig. I den situation er virksomheder tvunget til at implementere en krydssikring, hvorved de anvender det nærmeste alternative aktiv, der findes.

For eksempel kan et flyselskab blive tvunget til at krydse afdække sin eksponering for jetbrændstof ved i stedet at købe råoliefutures. Selvom råolie og jetbrændstof er to forskellige råvarer, er de meget korrelerede. Derfor vil de sandsynligvis fungere tilstrækkeligt som en hæk. Der er dog stadig risiko for, at hvis prisen på disse råvarer afviger væsentligt i løbet af kontraktens løbetid, vil flyselskabets brændstofeksponering forblive uafdækket.

Eksempel på krydshæk

Antag, at du er ejer af et netværk af guldminer. Din virksomhed har betydelige mængder guld på lager, som i sidste ende vil blive solgt for at generere indtægter. Som sådan er din virksomheds rentabilitet direkte knyttet til prisen på guld.

Ved dine beregninger vurderer du, at din virksomhed kan opretholde rentabiliteten, så længe spotprisen på guld ikke dykker under $1.300 pr. ounce. I øjeblikket svinger spotprisen omkring $1.500. Du har dog set store udsving i guldpriserne før og er ivrig efter at afdække risikoen for, at priserne falder i fremtiden.

For at opnå dette, satte du dig for at sælge en række guldfutures-kontrakter, der er tilstrækkelige til at dække dit eksisterende beholdning af guld, ud over din næste års produktion. Du er dog ikke i stand til at finde de guldfutureskontrakter, du har brug for. Derfor er du tvunget til at indlede en krydssikringsposition ved at sælge futureskontrakter i platin,. som er meget korreleret med guld.

For at skabe din cross hedge-position sælger du en mængde platin-futures-kontrakter, der er tilstrækkelige til at matche værdien af det guld, du forsøger at sikre dig mod. Som sælger af platin-futures-kontrakterne forpligter du dig til at levere en bestemt mængde platin på den dato, hvor kontrakten udløber. Til gengæld vil du modtage et specificeret beløb på samme udløbsdato.

Det beløb, du vil modtage fra dine platinkontrakter, er nogenlunde lig med den aktuelle værdi af dine guldbeholdninger. Så længe guldpriserne fortsætter med at være stærkt korreleret med platin, "låser du" du effektivt dagens guldpris og beskytter din margin.

Når du indtager en krydssikringsposition, accepterer du imidlertid risikoen for, at guld- og platinpriserne kan afvige før udløbsdatoen for dine kontrakter. Hvis dette sker, vil du blive tvunget til at købe platin til en højere pris, end du havde forventet for at opfylde dine kontrakter.

Højdepunkter

• Krydsafdækning er muliggjort af afledte produkter, såsom råvarefutures.

• En krydssikring bruges til at styre risiko ved at investere i to positivt korrelerede værdipapirer, der har lignende kursbevægelser.

• Selvom de to værdipapirer ikke er identiske, har de nok korrelation til at skabe en afdækket position, forudsat at kurserne bevæger sig i samme retning.