Krzyżowy żywopłot

Co to jest Cross Hedge?

Cross hedging odnosi się do praktyki zabezpieczania ryzyka przy użyciu dwóch odrębnych aktywów z dodatnio skorelowanymi ruchami cen. Inwestor zajmuje przeciwstawne pozycje w każdej inwestycji, starając się zmniejszyć ryzyko posiadania tylko jednego z papierów wartościowych.

Ponieważ cross hedging opiera się na aktywach, które nie są idealnie skorelowane, inwestor przyjmuje na siebie ryzyko, że aktywa będą poruszać się w przeciwnych kierunkach (co spowoduje, że pozycja stanie się niezabezpieczona).

Zrozumienie krzyżowego żywopłotu

Hedging krzyżowy jest zazwyczaj stosowany przez inwestorów, którzy kupują produkty pochodne,. takie jak kontrakty terminowe na towary. Korzystając z rynków kontraktów terminowych na towary, handlowcy mogą kupować i sprzedawać kontrakty na dostawę towarów w określonym czasie w przyszłości. Ten rynek może być nieoceniony dla firm, które posiadają duże ilości towarów w zapasach lub które polegają na towarach w swojej działalności.

W przypadku tych firm jednym z głównych zagrożeń dla ich działalności jest to, że ceny tych towarów mogą podlegać gwałtownym wahaniom, które obniżają ich marżę zysku. Aby złagodzić to ryzyko, firmy przyjmują strategie hedgingowe, które pozwalają im zablokować cenę swoich towarów, która nadal pozwala im osiągać zysk.

Na przykład paliwo do silników odrzutowych stanowi główny wydatek dla linii lotniczych. Jeśli cena paliwa do silników odrzutowych gwałtownie wzrośnie, linia lotnicza może nie być w stanie działać z zyskiem, biorąc pod uwagę wyższe ceny. Aby zmniejszyć to ryzyko, linie lotnicze mogą kupować kontrakty terminowe na paliwo do silników odrzutowych. Kontrakty terminowe pozwalają liniom lotniczym zapłacić dziś jedną cenę za przyszłe zapotrzebowanie na paliwo i zapewniają utrzymanie marży (niezależnie od tego, co stanie się z cenami paliw w przyszłości).

Istnieją jednak przypadki, w których idealny rodzaj lub ilość kontraktów terminowych nie są dostępne. W takiej sytuacji firmy są zmuszone do wdrożenia zabezpieczenia krzyżowego, w ramach którego korzystają z najbliższego dostępnego alternatywnego aktywa.

Na przykład linia lotnicza może być zmuszona do krzyżowego zabezpieczenia swojej ekspozycji na paliwo do silników odrzutowych, kupując zamiast tego kontrakty terminowe na ropę naftową . Chociaż ropa naftowa i paliwo lotnicze to dwa różne towary, są one silnie skorelowane. Dlatego prawdopodobnie będą odpowiednio funkcjonować jako żywopłot. Pozostaje jednak ryzyko, że jeśli ceny tych towarów znacznie się różnią w okresie obowiązywania umowy, narażenie przewoźnika na paliwo pozostanie niezabezpieczone.

Przykład krzyżowego żywopłotu

Załóżmy, że jesteś właścicielem sieci kopalń złota. Twoja firma posiada znaczne ilości złota w zapasach, które ostatecznie zostaną sprzedane, aby wygenerować dochód. W związku z tym rentowność Twojej firmy jest bezpośrednio powiązana z ceną złota.

Na podstawie swoich obliczeń szacujesz, że Twoja firma może utrzymać rentowność tak długo, jak cena spot złota nie spadnie poniżej 1300 USD za uncję. Obecnie cena spot oscyluje wokół 1500 USD. Jednak już wcześniej widziałeś duże wahania cen złota i chcesz zabezpieczyć się przed ryzykiem spadku cen w przyszłości.

Aby to osiągnąć, postanowiłeś sprzedać szereg kontraktów futures na złoto, które pokryją twoje istniejące zapasy złota, oprócz produkcji w przyszłym roku. Nie możesz jednak znaleźć potrzebnych kontraktów terminowych na złoto. W związku z tym jesteś zmuszony zainicjować pozycję cross hedge poprzez sprzedaż kontraktów futures na platynę,. która jest silnie skorelowana ze złotem.

Aby utworzyć pozycję cross hedge, sprzedajesz ilość platynowych kontraktów futures, która odpowiada wartości złota, przed którym próbujesz się zabezpieczyć. Jako sprzedawca kontraktów terminowych na platynę zobowiązujesz się do dostarczenia określonej ilości platyny w terminie zapadalności kontraktu. W zamian otrzymasz określoną kwotę pieniędzy w tym samym terminie zapadalności.

Kwota pieniędzy, którą otrzymasz z kontraktów platynowych, jest w przybliżeniu równa aktualnej wartości posiadanych przez Ciebie zasobów złota. Dlatego tak długo, jak ceny złota nadal są silnie skorelowane z platyną, skutecznie „blokujesz” dzisiejszą cenę złota i chronisz swoją marżę.

Jednak przyjmując pozycję zabezpieczenia krzyżowego, akceptujesz ryzyko, że ceny złota i platyny mogą się różnić przed terminem zapadalności Twoich kontraktów. Jeśli tak się stanie, będziesz zmuszony kupić platynę po wyższej cenie niż przewidywałeś, aby zrealizować swoje kontrakty.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Zabezpieczenia krzyżowe umożliwiają produkty pochodne, takie jak kontrakty terminowe na towary.

• Cross hedge służy do zarządzania ryzykiem poprzez inwestowanie w dwa dodatnio skorelowane papiery wartościowe o podobnych zmianach cen.

• Chociaż te dwa papiery wartościowe nie są identyczne, mają wystarczającą korelację, aby utworzyć pozycję zabezpieczającą, pod warunkiem, że ceny poruszają się w tym samym kierunku.