Кросс Хедж

Что такое перекрестное хеджирование?

Перекрестное хеджирование относится к практике хеджирования рисков с использованием двух различных активов с положительно коррелирующими движениями цен. Инвестор занимает противоположные позиции в каждой инвестиции, пытаясь снизить риск владения только одной из ценных бумаг.

Поскольку перекрестное хеджирование зависит от активов, которые не полностью коррелированы, инвестор принимает на себя риск того, что активы будут двигаться в противоположных направлениях (что приведет к тому, что позиция станет незахеджированной).

Понимание перекрестного хеджирования

Перекрестное хеджирование обычно используется инвесторами, которые покупают производные продукты,. такие как товарные фьючерсы. Используя товарные фьючерсные рынки, трейдеры могут покупать и продавать контракты на поставку товаров в определенное время в будущем. Этот рынок может иметь неоценимое значение для компаний, которые держат большое количество товаров в запасах или которые полагаются на товары в своей деятельности.

Для этих компаний один из основных рисков, с которыми сталкивается их бизнес, заключается в том, что цены на эти товары могут быстро колебаться, что снижает их норму прибыли. Чтобы снизить этот риск, компании применяют стратегии хеджирования, которые позволяют им зафиксировать цену на свои товары, которая по-прежнему позволяет им получать прибыль.

Например, реактивное топливо является основной статьей расходов авиакомпаний. Если цена на реактивное топливо быстро растет, авиакомпания может быть не в состоянии работать с прибылью из-за более высоких цен. Чтобы снизить этот риск, авиакомпании могут покупать фьючерсные контракты на авиакеросин. Фьючерсные контракты позволяют авиакомпаниям платить одну цену сегодня за свои будущие потребности в топливе и позволяют им гарантировать сохранение своей маржи (независимо от того, что произойдет с ценами на топливо в будущем).

Однако бывают случаи, когда идеальный тип или количество фьючерсных контрактов недоступны. В этой ситуации компании вынуждены осуществлять перекрестное хеджирование, при котором они используют ближайший доступный альтернативный актив.

Например, авиакомпания может быть вынуждена перекрестно хеджировать свою зависимость от реактивного топлива, покупая вместо этого фьючерсы на сырую нефть . Несмотря на то, что сырая нефть и топливо для реактивных двигателей являются двумя разными товарами, они тесно взаимосвязаны. Следовательно, они, вероятно, будут адекватно функционировать в качестве хеджирования. Однако сохраняется риск того, что, если цены на эти товары значительно отклонятся в течение срока действия контракта, топливный риск авиакомпании останется незастрахованным.

Пример перекрестного хеджирования

Предположим, вы владелец сети золотых приисков. Ваша компания имеет значительные запасы золота, которые в конечном итоге будут проданы для получения дохода. Таким образом, прибыльность вашей компании напрямую зависит от цены на золото.

Согласно вашим расчетам, ваша компания может поддерживать прибыльность до тех пор, пока спотовая цена на золото не упадет ниже 1300 долларов за унцию. В настоящее время спотовая цена колеблется в районе 1500 долларов. Однако вы уже видели большие колебания цен на золото и стремитесь застраховаться от риска снижения цен в будущем.

Для этого вы намереваетесь продать серию фьючерсных контрактов на золото, достаточных для покрытия существующих запасов золота в дополнение к добыче в следующем году. Однако вы не можете найти нужные вам фьючерсные контракты на золото. Поэтому вы вынуждены открыть позицию перекрестного хеджирования, продав фьючерсные контракты на платину,. которая сильно коррелирует с золотом.

Чтобы создать позицию перекрестного хеджирования, вы продаете количество фьючерсных контрактов на платину, достаточное для того, чтобы соответствовать стоимости золота, против которого вы пытаетесь хеджировать. Как продавец фьючерсных контрактов на платину, вы обязуетесь поставить определенное количество платины в дату, когда контракт истечет. Взамен вы получите определенную сумму денег в ту же дату погашения.

Сумма денег, которую вы получите от платиновых контрактов, примерно равна текущей стоимости ваших золотых запасов. Поэтому, пока цены на золото продолжают сильно коррелировать с платиной, вы эффективно «запираете» сегодняшнюю цену на золото и защищаете свою маржу.

Однако, занимая позицию перекрестного хеджирования, вы принимаете на себя риск того, что цены на золото и платину могут разойтись до даты погашения ваших контрактов. Если это произойдет, вы будете вынуждены покупать платину по более высокой цене, чем вы ожидали, чтобы выполнить свои контракты.

Особенности

• Взаимное хеджирование стало возможным благодаря производным продуктам, таким как товарные фьючерсы.

• Перекрестное хеджирование используется для управления рисками путем инвестирования в две ценные бумаги с положительной корреляцией, которые имеют сходные ценовые движения.

• Хотя две ценные бумаги не идентичны, они имеют достаточную корреляцию, чтобы создать хеджируемую позицию, при условии, что цены движутся в одном направлении.