稀释收购

什么是稀释性收购？

稀释性收购是一种收购交易，通过降低（或负）收益贡献或收购公司需要发行额外股份来支付收购费用，从而降低收购方的每股收益（ EPS）。

了解稀释性收购

收购或合并通常涉及两家或多家公司的组合。公司出于各种原因进行收购，包括提高收益和增加市场份额。如果两家公司的流程重复，公司也会以降低成本为目标进行合并。例如，通过消除被收购公司的重复制造过程，合并后的实体将实现成本节约——称为成本协同效应。

EPS 是公司的净收入（或利润）除以其已发行普通股的数量。尽管任何收购的目标都是最终提高收益，但最初的结果可能会导致收购公司的每股收益下降。换言之，收购减少或稀释了收购公司的收益——因此称为稀释性收购。通常，如果目标公司的独立盈利能力不如收购方强，则合并将对收购方产生每股收益稀释。

稀释性收购通常会降低股东价值，尽管它通常是暂时的。投资者谨慎行事很重要，因为从长远来看，并非所有稀释性收购都是失败的交易。然而，如果交易具有战略价值，稀释性收购可能会导致未来几年每股收益的增加。换句话说，收购完成后最初几年每股收益的下降可能会随着收入和成本协同效应的出现而逆转。然而，如果利益没有立即明确，市场往往会惩罚收购方的股价。如果市场预计盈利增长不会实现，或者预计盈利增长需要很长时间才能实现，投资者可能会出售收购方的股票。

增值与稀释性收购

收购导致收购公司的每股收益增加。在增值收购中，收购方支付的价格通常低于因交易而在每股收益中实现的任何收益。

与稀释性收购相比，市场倾向于对增值交易做出更积极的反应，因为投资者可以看到增值交易带来的利润。然而，正如稀释性收购可以带来长期的每股收益正增长一样，增值交易也有可能在长期内变得糟糕，从而侵蚀每股收益。无论收购最初是增值还是稀释，要实现每股收益增长，两家公司都必须有效整合。

稀释（或增值）收购建模

合并两家公司所有财务报表的备考财务模型放在一起。添加账户不是一件简单的事情；必须进行许多调整和假设才能获得合并报表的近似值。很多重点放在损益表上，其中将绘制备考每股收益。

备考每股收益<收购公司的每股收益

如果目标公司的盈利能力低于收购方的盈利能力，就会发生收益稀释。在某些情况下，目标公司可能仍处于亏损状态。每股收益稀释可能发生的另一种方式是，如果由于为交易发行了额外的股票而导致更高的股票数量。该模型应该是多年的，并且最初可能会或可能不会显示稀释。然而，如果交易按照收购公司的设想进行，稀释最终应该让位于增值。

稀释收购示例

2016年，微软宣布收购LinkedIn。微软表示，在 2017 财年剩余时间和 2018 财年，预计该交易对非公认会计原则每股收益的稀释度约为 1%。然而，该公司表示，此次收购将在财年中产生增值效应。 2019 年。微软为 LinkedIn 支付了现金，因此不会因增持股份而稀释。微软宣布从 2018 年开始每年产生超过 1.5 亿美元的协同效应。

请注意，Microsoft 指定了一个非 GAAP EPS 数字，其中包括股票补偿，但不包括采购会计调整以及整合和交易费用。投资者在评估交易的财务价值时区分公认会计准则和非公认会计准则数字非常重要。

＃＃强调

尽管稀释性收购可能会暂时降低股东价值，但可能会导致后期每股收益增加。
稀释性收购是一种降低收购方每股收益 (EPS) 的收购交易。
稀释性收购可能发生在目标公司较低（或负）的盈利贡献或发行股票以支付交易费用的情况下。