희석적 취득

희석 인수란 무엇입니까?

더 낮은(또는 음의) 수익 기여도를 통해 또는 인수 비용을 지불하기 위해 인수 회사가 추가 주식을 발행해야 하는 경우 인수자의 주당 순이익 ( EPS)을 줄이는 인수 거래입니다.

희석적 인수 이해

인수 또는 합병 에는 일반적으로 둘 이상의 회사가 결합됩니다. 기업은 수익 증대 및 시장 점유율 증대를 포함하여 다양한 이유로 인수를 수행합니다. 회사는 또한 두 회사 내에 프로세스가 중복되는 경우 비용 절감을 목표로 합병합니다. 예를 들어, 인수한 회사의 중복된 제조 프로세스를 제거함으로써 결합된 기업은 비용 시너지 라고 하는 비용 절감을 실현할 것 입니다.

EPS는 회사의 순이익 또는 이익을 발행 보통주 수로 나눈 것 입니다. 모든 인수의 목표는 궁극적으로 수익을 높이는 것이지만 초기 결과로 인해 인수 회사의 EPS가 감소할 수 있습니다. 즉, 인수가 인수 회사의 수익을 줄이거나 희석했기 때문에 희석 인수라는 이름이 붙었습니다. 일반적으로 대상 기업의 독립 수익 능력이 인수자만큼 강하지 않은 경우 결합은 인수자에게 EPS 희석 효과가 됩니다.

희석적 인수 는 대개 일시적이지만 주주 가치 를 감소시키는 경우가 많습니다. 모든 희석성 인수가 장기적으로 실패한 거래가 아니기 때문에 투자자들이 주의를 기울이는 것이 중요합니다. 그러나 거래가 전략적 가치가 있는 경우 희석 인수는 잠재적으로 향후 몇 년 동안 EPS 증가로 이어질 수 있습니다. 다시 말해, 인수가 끝난 후 초기 EPS의 감소는 수익과 비용 시너지 효과가 유지되면서 방향을 바꿀 수 있습니다. 그러나 시장은 이익이 즉시 명확하지 않은 경우 인수자의 주가를 처벌하는 경향이 있습니다. 시장이 이익 성장이 실현되지 않을 것으로 예상하거나 이익 성장을 실현하는 데 너무 오래 걸릴 것으로 예상되는 경우 투자자는 인수자의 주식을 매도할 수 있습니다.

적극적인 대 희석적 인수

점진적인 인수 는 인수 회사 의 주당 순이익 증가로 이어집니다. 추가적 인수에서 인수자가 지불한 가격은 일반적으로 거래의 결과로 실현된 EPS 이익보다 낮습니다.

투자자는 추가 거래로 이익을 얻을 수 있기 때문에 시장은 희석 인수보다 추가 거래에 더 호의적으로 반응하는 경향이 있습니다. 그러나 희석적 인수가 긍정적인 장기 EPS 성장으로 이어질 수 있는 것처럼 추가 거래가 장기적으로 나빠져 EPS를 잠식할 수 있습니다. 인수가 초기에 증가적이든 희석적이든 간에 EPS 성장이 실현되기 위해서는 두 회사가 효과적으로 통합되어야 합니다.

희석(또는 증가) 획득 모델링

회사가 인수 입찰을 진행하기 전에 두 회사의 모든 재무제표를 결합한 추정 재무 모델을 만들 것입니다. 계정을 추가하는 것은 간단한 문제가 아닙니다. 결합된 진술의 근사치를 얻으려면 많은 조정과 가정이 이루어져야 합니다. 추정 EPS가 작성되는 손익 계산서 에 많은 초점이 맞춰 집니다.

Pro Forma EPS < 회사 EPS 취득

목표 기업의 수익성이 인수자의 수익성보다 낮으면 이익 희석이 발생할 수 있습니다. 어떤 경우에는 대상 기업이 여전히 적자 상태에 있을 수 있습니다. EPS 희석이 발생할 수 있는 또 다른 방법은 거래를 위해 발행되는 추가 주식으로 인해 더 많은 주식 수가 발생하는 경우입니다. 모델은 다년이어야 하며 초기에 희석을 보일 수도 있고 보이지 않을 수도 있습니다. 그러나 인수 회사가 계획한 대로 거래가 이루어지면 희석은 결국 증가로 이어집니다.

희석적 취득의 예

2016년 Microsoft는 LinkedIn 인수를 발표했습니다. 마이크로소프트는 결산 후 남은 2017 회계연도와 2018 회계연도 동안 비GAAP 주당 순이익 이 약 1% 감소할 것으로 예상 한다고 밝혔다. 2019년. Microsoft는 LinkedIn에 현금을 지불하여 추가 주식으로 희석하지 않았습니다.Microsoft 는 2018년부터 매년 1억 5천만 달러 이상의 시너지 효과를 발표했습니다 .

주식 보상 을 포함 하지만 구매 회계 조정 및 통합 및 거래 비용을 제외한 비GAAP EPS 번호를 지정했습니다 . 투자자가 거래의 재정적 장점을 평가할 때 GAAP 수치와 비GAAP 수치를 구별하는 것이 중요합니다.

##하이라이트

• 희석식 인수는 일시적으로 주주 가치를 감소시킬 수 있지만 잠재적으로 나중에 EPS 증가로 이어질 수 있습니다.

• 희석적 인수는 인수자의 주당순이익(EPS)을 감소시키는 인수 거래입니다.

• 희석적 인수는 대상 회사의 더 낮은(또는 부정적인) 수익 기여로 인해 또는 거래 비용을 지불하기 위해 주식이 발행되는 경우 발생할 수 있습니다.