Pemerolehan Dilutif
Apakah Itu Pemerolehan Dilutif?
Pemerolehan dilutif ialah urus niaga pengambilalihan yang mengurangkan pendapatan sesaham (EPS) pemeroleh melalui sumbangan pendapatan yang lebih rendah (atau negatif) atau jika saham tambahan diperlukan untuk diterbitkan oleh syarikat pemeroleh untuk membayar pengambilalihan.
Memahami Pemerolehan Dilutif
Pengambilalihan , atau penggabungan,. biasanya melibatkan gabungan dua atau lebih syarikat. Syarikat membuat pengambilalihan atas pelbagai sebab, termasuk untuk meningkatkan pendapatan dan meningkatkan bahagian pasaran. Syarikat juga bergabung dengan matlamat untuk mengurangkan kos jika terdapat pertindihan proses dalam kedua-dua syarikat. Dengan menghapuskan proses pembuatan pendua syarikat yang diambil alih, sebagai contoh, entiti yang digabungkan akan merealisasikan penjimatan kos—dipanggil sinergi kos.
EPS ialah pendapatan bersih syarikat —atau keuntungan—dibahagikan dengan bilangan saham biasa tertunggaknya. Walaupun matlamat mana-mana pengambilalihan adalah untuk meningkatkan pendapatan akhirnya, keputusan awal boleh menyebabkan EPS syarikat yang memperoleh merosot. Dalam erti kata lain, pemerolehan telah mengurangkan atau mencairkan pendapatan syarikat pemeroleh—maka dinamakan pemerolehan dilutif. Lazimnya, jika kapasiti pendapatan kendiri firma sasaran tidak sekuat pemeroleh, gabungan itu akan menjadi pencairan EPS kepada pemeroleh.
Pemerolehan dilutif selalunya mengurangkan nilai pemegang saham,. walaupun ia biasanya bersifat sementara. Adalah penting untuk pelabur berhati-hati kerana tidak semua pemerolehan dilutif adalah transaksi yang gagal dalam jangka panjang. Walau bagaimanapun, jika perjanjian itu mempunyai nilai strategik, pemerolehan cair berpotensi membawa kepada peningkatan dalam EPS pada tahun-tahun kemudian. Dalam erti kata lain, penurunan dalam EPS pada tahun-tahun awal selepas penutupan pengambilalihan boleh membalikkan haluan apabila hasil dan sinergi kos berlaku. Walau bagaimanapun, pasaran cenderung untuk menghukum harga saham pemeroleh jika faedah tidak jelas dengan segera. Jika pasaran menjangkakan bahawa pertumbuhan pendapatan tidak akan direalisasikan atau jika ia dijangka mengambil masa terlalu lama untuk merealisasikan pertumbuhan pendapatan, pelabur boleh menjual saham pemeroleh.
Akretif lwn. Pemerolehan Dilutif
Pemerolehan akretif membawa kepada peningkatan dalam pendapatan sesaham syarikat yang memperoleh. Dalam pemerolehan akretif, harga yang dibayar oleh pemeroleh lazimnya lebih rendah daripada sebarang keuntungan yang direalisasikan dalam EPS hasil daripada transaksi.
Pasaran cenderung untuk bertindak balas dengan lebih baik kepada urus niaga akretif berbanding pemerolehan dilutif memandangkan pelabur boleh melihat keuntungan yang akan dibuat dengan tawaran akretif. Walau bagaimanapun, sama seperti pemerolehan dilutif boleh membawa kepada pertumbuhan EPS jangka panjang yang positif, ada kemungkinan urus niaga akretif boleh menjadi teruk dalam jangka panjang, menghakis EPS. Sama ada pengambilalihan pada mulanya adalah akretif atau cair, untuk pertumbuhan EPS dapat direalisasikan, kedua-dua syarikat mesti menyepadukan dengan berkesan.
Pemodelan Pemerolehan Dilutif (atau Akretif).
Sebelum syarikat meneruskan bidaan pengambilalihan, ia akan menyusun model kewangan pro forma yang menggabungkan semua penyata kewangan kedua-dua syarikat. Ia bukan perkara mudah untuk menambah akaun; banyak pelarasan dan andaian mesti dibuat untuk mendapatkan anggaran gabungan pernyataan. Banyak tumpuan diberikan pada penyata pendapatan,. di mana EPS pro forma akan dilukis.
Pro Forma EPS < Memperoleh EPS Syarikat
Pencairan kepada pendapatan boleh berlaku jika keuntungan firma sasaran adalah lebih rendah daripada keuntungan pemeroleh. Dalam sesetengah kes, firma sasaran mungkin masih beroperasi dalam keadaan merah. Satu lagi cara pencairan EPS boleh berlaku adalah jika hasil kiraan saham yang lebih tinggi disebabkan oleh saham tambahan yang dikeluarkan untuk perjanjian itu. Model hendaklah berbilang tahun dan mungkin atau mungkin tidak menunjukkan pencairan pada mulanya. Walau bagaimanapun, pencairan harus memberi laluan kepada pertambahan akhirnya jika urus niaga itu berfungsi seperti yang dibayangkan oleh firma yang memperoleh.
Contoh Pemerolehan Dilutif
Pada 2016, Microsoft mengumumkan pengambilalihan LinkedIn. Microsoft menyatakan bahawa ia menjangkakan perjanjian itu mempunyai pencairan minimum sekitar 1% kepada pendapatan bukan GAAP sesaham untuk baki tahun fiskal 2017 selepas penutupan dan untuk tahun fiskal 2018. Walau bagaimanapun, syarikat itu berkata pemerolehan itu akan menjadi akretif dalam fiskal tahun 2019. Microsoft membayar tunai untuk LinkedIn jadi tiada pencairan datang daripada saham tambahan.Microsoft mengumumkan sinergi lebih $150 juta setiap tahun bermula pada 2018 .
Sila ambil perhatian bahawa Microsoft menetapkan nombor EPS bukan GAAP, yang termasuk pampasan saham tetapi tidak termasuk pelarasan perakaunan pembelian dan integrasi dan perbelanjaan transaksi. Adalah penting untuk pelabur membezakan antara nombor GAAP dan bukan GAAP apabila mereka menilai merit kewangan perjanjian itu.
##Sorotan
Walaupun pemerolehan dilutif boleh mengurangkan nilai pemegang saham buat sementara waktu, ia berpotensi membawa kepada peningkatan dalam EPS pada tahun-tahun kemudian.
Pemerolehan dilutif ialah transaksi pengambilalihan yang mengurangkan pendapatan sesaham (EPS) pemeroleh.
Pemerolehan dilutif boleh berlaku daripada sumbangan pendapatan yang lebih rendah (atau negatif) daripada syarikat sasaran atau jika saham saham dikeluarkan untuk membayar urus niaga itu.
