Aquisição Diluída

O que é uma aquisição dilutiva?

Uma aquisição diluída é uma transação de aquisição que diminui o lucro por ação do adquirente (EPS) por meio de contribuição de lucro menor (ou negativa) ou se ações adicionais forem necessárias para serem emitidas pela empresa adquirente para pagar a aquisição.

Entendendo as aquisições dilutivas

Uma aquisição,. ou fusão, normalmente envolve uma combinação de duas ou mais empresas. As empresas fazem aquisições por vários motivos, inclusive para aumentar os lucros e aumentar a participação de mercado. As empresas também se fundem com o objetivo de reduzir custos caso haja duplicação de processos dentro das duas empresas. Ao eliminar o processo de fabricação duplicado da empresa adquirida, por exemplo, a entidade combinada obteria economias de custos – chamadas sinergias de custos.

EPS é o lucro líquido de uma empresa — ou lucro — dividido pelo número de ações ordinárias em circulação. Embora o objetivo de qualquer aquisição seja, em última análise, aumentar os lucros, o resultado inicial pode fazer com que o EPS da empresa adquirente diminua. Em outras palavras, a aquisição reduziu ou diluiu os lucros da empresa adquirente – daí o nome aquisição diluída. Normalmente, se a capacidade de lucro independente da empresa-alvo não for tão forte quanto a do adquirente, a combinação será diluída por EPS para o adquirente.

Uma aquisição diluída geralmente diminui o valor para o acionista,. embora geralmente seja temporária. É importante que os investidores tenham cautela, pois nem todas as aquisições diluídas são transações fracassadas no longo prazo. No entanto, se o negócio tiver valor estratégico, uma aquisição diluída pode levar a um aumento no EPS nos anos posteriores. Em outras palavras, o declínio no EPS nos primeiros anos após o fechamento de uma aquisição pode reverter o curso à medida que as receitas e as sinergias de custos se estabelecem. No entanto, o mercado tende a punir o preço da ação do adquirente se os benefícios não forem imediatamente claros. Se o mercado espera que o crescimento dos lucros não seja realizado ou se espera que demore muito para realizar o crescimento dos lucros, os investidores podem vender as ações do adquirente.

Acretivo vs. Aquisições Diluídas

Uma aquisição acrescida leva a um aumento no lucro por ação da empresa adquirente. Em uma aquisição acretiva, o preço pago pelo adquirente é normalmente menor do que quaisquer ganhos realizados em EPS como resultado da transação.

O mercado tende a responder mais favoravelmente a transações de acréscimo versus aquisições diluídas, uma vez que os investidores podem ver um lucro a ser obtido com transações de acréscimo. No entanto, assim como as aquisições diluídas podem levar a um crescimento positivo do EPS a longo prazo, é possível que uma transação acretiva possa dar errado no longo prazo, corroendo o EPS. Se uma aquisição foi inicialmente acretiva ou diluída, para que o crescimento do EPS seja realizado, as duas empresas devem se integrar de forma eficaz.

Modelagem de Aquisições Dilutivas (ou Acretivas)

Antes de uma empresa avançar com uma oferta pública de aquisição, ela monta modelos financeiros pro forma que combinam todas as demonstrações financeiras das duas empresas. Não é uma simples questão de adicionar contas; muitos ajustes e suposições devem ser feitos para obter uma aproximação das demonstrações combinadas. Muito foco é colocado na demonstração de resultados,. onde o EPS pro forma será desenhado.

** EPS Pro Forma < EPS da Empresa Adquirente **

A diluição nos lucros pode ocorrer se a lucratividade da empresa-alvo for menor que a lucratividade do adquirente. Em alguns casos, a empresa-alvo ainda pode estar operando no vermelho. Outra maneira pela qual a diluição do EPS pode ocorrer é se uma contagem de ações mais alta resultar devido à emissão de ações adicionais para o negócio. O modelo deve ser plurianual e pode ou não apresentar diluição inicialmente. No entanto, a diluição deve dar lugar ao acréscimo, eventualmente, se o negócio funcionar conforme previsto pela empresa adquirente.

Exemplo de aquisição diluída

Em 2016, a Microsoft anunciou a aquisição do LinkedIn. A Microsoft afirmou que espera que o acordo tenha uma diluição mínima de cerca de 1% para o lucro por ação não-GAAP para o restante do ano fiscal de 2017 após o fechamento e para o ano fiscal de 2018. ano de 2019. A Microsoft pagou em dinheiro pelo LinkedIn, portanto, nenhuma diluição veio de ações adicionais. A Microsoft anunciou mais de US$ 150 milhões em sinergias anualmente a partir de 2018 .

Observe que a Microsoft especificou um número EPS não GAAP, que inclui compensação de ações, mas exclui ajustes de contabilidade de compra e despesas de integração e transação. É importante que os investidores diferenciem os números GAAP e não-GAAP quando avaliam os méritos financeiros do negócio.

##Destaques

• Embora uma aquisição diluída possa diminuir temporariamente o valor para o acionista, ela pode potencialmente levar a um aumento no LPA em anos posteriores.

• Uma aquisição diluída é uma transação de aquisição que diminui o lucro por ação do adquirente (EPS).

• Uma aquisição diluída pode ocorrer a partir de uma contribuição de lucro menor (ou negativa) da empresa-alvo ou se as ações forem emitidas para pagar o negócio.