seyreltici edinme
Seyreltici Edinme Nedir?
Seyreltici satın alma, daha düşük (veya negatif) kazanç katkısı yoluyla edinen kişinin hisse başına kazancını (EPS) azaltan veya satın alma için ödeme yapmak üzere edinen şirket tarafından ek hisselerin çıkarılmasının gerekli olduğu bir devralma işlemidir.
Seyreltici Edinimleri Anlama
Bir satın alma veya birleşme, tipik olarak iki veya daha fazla şirketin bir kombinasyonunu içerir. Şirketler, kazançlarını artırmak ve pazar payını artırmak da dahil olmak üzere çeşitli nedenlerle satın almalar yaparlar. Şirketler ayrıca, iki şirket içinde süreçlerin tekrarlanması durumunda maliyetleri düşürme hedefiyle birleşir. Örneğin, satın alınan şirketin mükerrer üretim sürecini ortadan kaldırarak, birleşik varlık, maliyet sinerjileri adı verilen maliyet tasarruflarını gerçekleştirecektir.
EPS, bir şirketin net gelirinin - veya kârının - ödenmemiş hisse senedi sayısına bölünmesiyle elde edilir. Herhangi bir satın almanın amacı, nihai olarak kazancı artırmak olsa da, ilk sonuç, satın alan şirketin EPS'sinin düşmesine neden olabilir. Başka bir deyişle, satın alma, satın alan şirketin kazançlarını azalttı veya sulandırdı - dolayısıyla seyreltici satın alma adı. Tipik olarak, hedef firmanın bağımsız kazanç kapasitesi, satın alan firmanınki kadar güçlü değilse, kombinasyon, satın alan firma için EPS seyreltici olacaktır.
Seyreltici bir satın alma , genellikle geçici olmasına rağmen, genellikle hissedar değerini düşürür. Tüm seyreltici alımlar uzun vadede başarısız işlemler olmadığı için yatırımcıların dikkatli olmaları önemlidir. Bununla birlikte, anlaşmanın stratejik değeri varsa, seyreltici bir satın alma potansiyel olarak sonraki yıllarda EPS'de bir artışa yol açabilir. Diğer bir deyişle, bir satın almanın kapanışını takip eden ilk yıllarda EPS'deki düşüş, gelirler ve maliyet sinerjileri yerleştikçe seyri tersine çevirebilir. Bununla birlikte, faydalar hemen net değilse, piyasa edinen kişinin hisse fiyatını cezalandırma eğilimindedir. Piyasa, kazanç artışının gerçekleşmeyeceğini veya kazanç artışının gerçekleşmesinin çok uzun sürmesini bekliyorsa, yatırımcılar satın alanın hissesini satabilir.
Birikimli vs. Seyreltici Edinimler
Artan bir satın alma,. satın alan şirketin hisse başına kazancında bir artışa yol açar. Birikmeli edinimde, edinen tarafından ödenen fiyat, işlem sonucunda EPS'de gerçekleştirilen herhangi bir kazançtan tipik olarak daha düşüktür.
Yatırımcılar, artan işlemlerle elde edilecek bir kârı görebildikleri için, piyasa, seyreltici satın almalara karşı birikimli işlemlere daha olumlu yanıt verme eğilimindedir. Bununla birlikte, seyreltici satın almaların uzun vadeli olumlu EPS büyümesine yol açabilmesi gibi, birikimli bir işlemin uzun vadede kötü gitmesi ve EPS'yi aşındırması mümkündür. Bir satın alma ister başlangıçta birikimli ister seyreltici olsun, EPS büyümesinin gerçekleşmesi için iki şirketin etkin bir şekilde entegre olması gerekir.
Seyreltici (veya Biriktirici) Edinim Modellemesi
Bir şirket, bir devralma teklifinde bulunmadan önce , iki şirketin tüm mali tablolarını birleştiren proforma mali modelleri bir araya getirecektir. Hesap eklemek basit bir mesele değildir; birleştirilmiş tabloların bir yaklaşıklığını elde etmek için birçok düzeltme ve varsayım yapılmalıdır. Proforma EPS'nin çekileceği gelir tablosuna çok odaklanılır .
Pro Forma EPS < Şirketin EPS'sini Edinme
Hedef firmanın karlılığı, satın alanın karlılığından düşükse, kazançlarda seyreltme meydana gelebilir. Bazı durumlarda, hedef firma hala kırmızı renkte faaliyet gösteriyor olabilir. EPS seyreltmesinin meydana gelmesinin bir başka yolu, anlaşma için ihraç edilen ek hisseler nedeniyle daha yüksek bir hisse sayısının ortaya çıkmasıdır. Model çok yıllı olmalı ve başlangıçta seyreltme gösterebilir veya göstermeyebilir. Bununla birlikte, anlaşma, satın alan firma tarafından öngörüldüğü şekilde gerçekleşirse, seyreltme eninde sonunda artışa yol açmalıdır.
Seyreltici Edinme Örneği
2016 yılında Microsoft, LinkedIn'i satın aldığını duyurdu. Microsoft, anlaşmanın kapanıştan sonra 2017 mali yılının geri kalanı ve 2018 mali yılı için hisse başına GAAP dışı kazançlarda yaklaşık %1 oranında minimum seyreltmeyi beklediğini belirtti. Ancak şirket, satın almanın mali açıdan katlanarak artacağını söyledi. 2019 yılı. Microsoft, LinkedIn için nakit ödedi, bu nedenle ek hisselerden herhangi bir seyreltme yapılmadı.Microsoft , 2018'den başlayarak yıllık 150 milyon doların üzerinde sinerji duyurdu .
stok tazminatını içeren ancak satın alma muhasebesi ayarlamalarını ve entegrasyon ve işlem masraflarını hariç tutan GAAP dışı bir EPS numarası belirttiğini lütfen unutmayın . Yatırımcıların, anlaşmanın finansal değerlerini değerlendirirken GAAP ve GAAP dışı sayılar arasında ayrım yapmaları önemlidir.
##Öne çıkanlar
Seyreltici bir satın alma, hissedar değerini geçici olarak düşürebilse de, sonraki yıllarda potansiyel olarak EPS'de artışa neden olabilir.
Seyreltici satın alma, edinenin hisse başına kazancını (EPS) azaltan bir devralma işlemidir.
Hedef şirketten daha düşük (veya negatif) kazanç katkısından veya anlaşmayı ödemek için hisse senedi ihraç edildiğinde seyreltici bir satın alma gerçekleşebilir.
