Acquisizione diluitiva
Che cos'è un'acquisizione diluitiva?
Un'acquisizione diluitiva è un'operazione di acquisizione che riduce l' utile per azione (EPS) dell'acquirente attraverso un contributo agli utili inferiore (o negativo) o se sono necessarie azioni aggiuntive da parte della società acquirente per pagare l'acquisizione.
Capire le acquisizioni diluitive
Un'acquisizione , o fusione, coinvolge in genere una combinazione di due o più società. Le aziende effettuano acquisizioni per vari motivi, anche per aumentare gli utili e aumentare la quota di mercato. Le aziende si fondono anche con l'obiettivo di ridurre i costi in caso di duplicazione dei processi all'interno delle due società. Eliminando il processo di produzione duplicato dell'azienda acquisita, ad esempio, l'entità combinata realizzerebbe risparmi sui costi, chiamati sinergie di costi.
L'EPS è l' utile netto di una società, o profitto, diviso per il numero di azioni ordinarie in circolazione. Sebbene l'obiettivo di qualsiasi acquisizione sia in definitiva aumentare i guadagni, il risultato iniziale può far diminuire l'EPS della società acquirente. In altre parole, l'acquisizione ha ridotto o diluito i guadagni della società acquirente, da cui il nome acquisizione diluitiva. Tipicamente, se la capacità di guadagno autonoma dell'impresa target non è forte come quella dell'acquirente, la combinazione sarà diluitiva dell'EPS per l'acquirente.
Un'acquisizione diluitiva spesso diminuisce il valore per gli azionisti,. sebbene di solito sia temporanea. È importante che gli investitori prestino attenzione poiché non tutte le acquisizioni diluitive sono transazioni fallite a lungo termine. Tuttavia, se l'operazione ha un valore strategico, un'acquisizione diluitiva può potenzialmente portare a un aumento dell'EPS negli anni successivi. In altre parole, il calo dell'EPS nei primi anni successivi alla chiusura di un'acquisizione potrebbe invertire la rotta con l'affermarsi delle sinergie di ricavi e costi. Tuttavia, il mercato tende a punire il prezzo delle azioni dell'acquirente se i benefici non sono immediatamente evidenti. Se il mercato prevede che la crescita degli utili non si realizzerà o se si prevede che ci vorrà troppo tempo per realizzare la crescita degli utili, gli investitori possono vendere le azioni dell'acquirente.
Acquisizioni accrescitive e diluitive
Un'acquisizione crescente comporta un aumento dell'utile per azione della società acquirente. In un'acquisizione accrescitiva, il prezzo pagato dall'acquirente è generalmente inferiore a qualsiasi guadagno realizzato in EPS a seguito della transazione.
Il mercato tende a rispondere in modo più favorevole alle transazioni accrescitive rispetto alle acquisizioni diluitive poiché gli investitori possono vedere un profitto da realizzare con accordi accrescitivi. Tuttavia, proprio come le acquisizioni diluitive possono portare a una crescita positiva dell'EPS a lungo termine, è possibile che una transazione in crescita possa andare male a lungo termine, erodendo l'EPS. Indipendentemente dal fatto che un'acquisizione fosse inizialmente accrescitiva o diluitiva, affinché la crescita dell'EPS si realizzi, le due società devono integrarsi in modo efficace.
Modellazione di acquisizioni diluitive (o accrescitive).
Prima di procedere con un'offerta pubblica di acquisto, una società metterà insieme modelli finanziari pro forma che uniscono tutti i bilanci delle due società. Non è una semplice questione di aggiungere account; molti aggiustamenti e ipotesi devono essere fatti per ottenere un'approssimazione delle affermazioni combinate. Molta attenzione è posta sul conto economico,. dove verrà disegnato l'EPS pro forma.
EPS pro forma <EPS della società acquirente
La diluizione degli utili può verificarsi se la redditività dell'impresa target è inferiore alla redditività dell'acquirente. In alcuni casi, l'azienda target potrebbe ancora operare in rosso. Un altro modo in cui potrebbe verificarsi la diluizione dell'EPS è se risulta un conteggio delle azioni più elevato a causa dell'emissione di azioni aggiuntive per l'operazione. Il modello dovrebbe essere pluriennale e potrebbe mostrare o meno diluizione inizialmente. Tuttavia, la diluizione dovrebbe cedere il passo all'accrescimento se l'operazione si comporta come previsto dall'impresa acquirente.
Esempio di acquisizione diluitiva
Nel 2016, Microsoft ha annunciato l'acquisizione di LinkedIn. Microsoft ha dichiarato che si aspettava che l'accordo avesse una diluizione minima di circa l'1% rispetto agli utili per azione non GAAP per il resto dell'anno fiscale 2017 dopo la chiusura e per l'anno fiscale 2018. Tuttavia, la società ha affermato che l'acquisizione sarebbe diventata un aumento fiscale anno 2019. Microsoft ha pagato in contanti per LinkedIn in modo che nessuna diluizione provenisse da azioni aggiuntive.Microsoft ha annunciato oltre 150 milioni di dollari in sinergie all'anno a partire dal 2018 .
Tieni presente che Microsoft ha specificato un numero EPS non GAAP, che include la compensazione delle azioni ma esclude le rettifiche contabili di acquisto e le spese di integrazione e transazione. È importante che gli investitori distinguano tra numeri GAAP e non GAAP quando valutano i meriti finanziari dell'operazione.
Mette in risalto
Sebbene un'acquisizione diluitiva possa diminuire temporaneamente il valore per gli azionisti, può potenzialmente portare a un aumento dell'EPS negli anni successivi.
Un'acquisizione diluitiva è un'operazione di acquisizione che riduce l'utile per azione (EPS) dell'acquirente.
Un'acquisizione diluitiva può verificarsi da un contributo agli utili inferiore (o negativo) dalla società target o se vengono emesse azioni per pagare l'operazione.
