Þynnandi kaup

Hvað er þynnandi kaup?

Þynnandi yfirtaka er yfirtökuviðskipti sem lækkar hagnað yfirtökuaðila á hlut (EPS) með lægra (eða neikvæðu) framlagi til hagnaðar eða ef þörf er á að gefa út viðbótarhluti af yfirtökufyrirtækinu til að greiða fyrir kaupin.

Skilningur á þynnandi yfirtökum

Yfirtaka , eða samruni, felur venjulega í sér samsetningu tveggja eða fleiri fyrirtækja . Fyrirtæki gera yfirtökur af ýmsum ástæðum, meðal annars til að auka tekjur og auka markaðshlutdeild. Fyrirtæki sameinast einnig með það að markmiði að draga úr kostnaði ef það verður tvíverknað á ferlum innan fyrirtækjanna tveggja. Með því að útrýma tvíteknu framleiðsluferli hins yfirtekna fyrirtækis, til dæmis, myndi sameinað aðilinn ná kostnaðarsparnaði - sem kallast kostnaðarsamlegðaráhrif.

EPS er hrein tekjur fyrirtækis — eða hagnaður — deilt með fjölda útistandandi almennra hlutabréfa. Þrátt fyrir að markmið allra yfirtaka sé að auka tekjur á endanum, getur upphafleg niðurstaða valdið því að EPS yfirtökufyrirtækisins lækkar. Með öðrum orðum, kaupin hafa dregið úr eða þynnt tekjur yfirtökufyrirtækisins - þar af leiðandi nafnið þynnandi yfirtaka. Venjulega, ef sjálfstæð afkomugeta markfyrirtækisins er ekki eins sterk og yfirtökuaðilans, mun samsetningin þynna út EPS fyrir yfirtökuaðilann.

Þynnandi kaup lækka oft verðmæti hluthafa,. þó það sé venjulega tímabundið. Það er mikilvægt að fjárfestar fari varlega þar sem ekki eru öll þynnandi yfirtökur misheppnuð viðskipti til lengri tíma litið. Hins vegar, ef samningurinn hefur stefnumótandi gildi, geta þynnandi yfirtökur hugsanlega leitt til hækkunar á EPS á síðari árum. Með öðrum orðum, lækkun á EPS fyrstu árin eftir lok yfirtöku gæti snúið við þar sem tekjur og kostnaðarsamlegðaráhrif ná tökum á sér. Hins vegar hefur markaðurinn tilhneigingu til að refsa hlutabréfaverði yfirtökuaðilans ef ávinningurinn liggur ekki strax fyrir. Ef markaðurinn gerir ráð fyrir að hagvöxtur verði ekki að veruleika eða ef gert er ráð fyrir að það taki of langan tíma að átta sig á hagvexti, geta fjárfestar selt hlutabréf yfirtökuaðila.

Accretive vs. Þynnandi yfirtökur

Aukin kaup leiða til aukningar á hagnaði á hlut yfirtökufélagsins. Í auknum yfirtökum er verðið sem yfirtökuaðilinn greiðir venjulega lægra en hagnaður sem er innleystur í EPS vegna viðskiptanna.

Markaðurinn hefur tilhneigingu til að bregðast betur við auknum viðskiptum á móti þynnandi yfirtökum þar sem fjárfestar geta séð hagnað af auknum samningum. Hins vegar, rétt eins og þynnandi yfirtökur geta leitt til jákvæðs langtímavöxtar á EPS, er mögulegt að aukning viðskipti geti farið illa til lengri tíma litið og rýrt EPS. Hvort sem yfirtökur voru upphaflega aukinn eða þynnandi, til að hagvöxtur á hlut verði að veruleika verða fyrirtækin tvö að sameinast á áhrifaríkan hátt.

Þynnandi (eða aukinn) yfirtökulíkön

Áður en fyrirtæki fer fram með yfirtökutilboð mun það setja saman pro forma fjárhagslíkön sem sameina öll reikningsskil fyrirtækjanna tveggja. Það er ekki einfalt mál að bæta við reikningum; margar leiðréttingar og forsendur þarf að gera til að fá nálgun á samsettum fullyrðingum. Mikil áhersla er lögð á rekstrarreikning þar sem pro forma EPS verður dregin út.

Pro Forma EPS < Ávinningur fyrirtækisins á hlut

Þynning í hagnaði getur átt sér stað ef arðsemi markfyrirtækisins er lægri en arðsemi yfirtökuaðila. Í sumum tilfellum gæti markmiðsfyrirtækið enn verið í mínus. Önnur leið til þynningar á EPS gæti átt sér stað er ef hærri hlutafjöldi leiðir til vegna þess að fleiri hlutabréf eru gefin út fyrir samninginn. Líkanið ætti að vera margra ára og gæti eða gæti ekki sýnt þynningu í upphafi. Hins vegar ætti þynning að víkja fyrir aukningu á endanum ef samningurinn gengur eins og yfirtökufyrirtækið gerir ráð fyrir.

Dæmi um þynnandi kaup

Árið 2016 tilkynnti Microsoft um kaup sín á LinkedIn. Microsoft lýsti því yfir að það gerði ráð fyrir að samningurinn þynnist í lágmarki um 1% af hagnaði á hlut sem ekki er samkvæmt reikningsskilavenjum það sem eftir lifir reikningsársins 2017 eftir lokun og reikningsárið 2018. Hins vegar sagði fyrirtækið að kaupin myndu aukast í reikningsskilum. ári 2019. Microsoft greiddi reiðufé fyrir LinkedIn svo engin þynning kom frá viðbótarhlutum. Microsoft tilkynnti yfir 150 milljónir dollara í samlegðaráhrif árlega frá og með 2018 .

Vinsamlegast athugaðu að Microsoft tilgreindi EPS-númer sem ekki er reikningsskilavenju, sem inniheldur hlutabréfabætur en útilokar leiðréttingar á innkaupabókhaldi og samþættingu og færslukostnaði. Það er mikilvægt að fjárfestar geri greinarmun á reikningsskilavenjum og ekki reikningsskilavenjum þegar þeir meta fjárhagslega kosti samningsins.

##Hápunktar

• Þótt þynnandi yfirtaka geti lækkað verðmæti hluthafa tímabundið, getur það hugsanlega leitt til hækkunar á EPS á síðari árum.

• Þynnandi yfirtaka er yfirtökuviðskipti sem lækka hagnað yfirtökuaðila á hlut (EPS).

• Þynnandi kaup geta átt sér stað vegna lægra (eða neikvæðra) tekjuframlags frá markfyrirtækinu eða ef hlutabréf eru gefin út til að greiða fyrir samninginn.