Adquisición dilutiva
驴Qu茅 es una adquisici贸n dilutiva?
Una adquisici贸n dilutiva es una transacci贸n de adquisici贸n que disminuye las ganancias por acci贸n (EPS) del adquirente a trav茅s de una contribuci贸n de ganancias m谩s baja (o negativa) o si la empresa adquirente necesita emitir acciones adicionales para pagar la adquisici贸n.
Entendiendo las Adquisiciones Dilutivas
Una adquisici贸n,. o fusi贸n, generalmente implica una combinaci贸n de dos o m谩s empresas. Las empresas realizan adquisiciones por varias razones, incluso para aumentar las ganancias y aumentar la participaci贸n de mercado. Las empresas tambi茅n se fusionan con el objetivo de reducir costos si hay duplicaci贸n de procesos dentro de las dos empresas. Al eliminar el proceso de fabricaci贸n duplicado de la empresa adquirida, por ejemplo, la entidad combinada obtendr铆a ahorros de costos, lo que se conoce como sinergias de costos.
EPS es el ingreso neto de una empresa, o utilidad, dividido por el n煤mero de acciones ordinarias en circulaci贸n. Aunque el objetivo de cualquier adquisici贸n es, en 煤ltima instancia, aumentar las ganancias, el resultado inicial puede hacer que disminuya el EPS de la empresa adquirente. En otras palabras, la adquisici贸n ha reducido o diluido las ganancias de la empresa adquirente, de ah铆 el nombre de adquisici贸n dilutiva. Por lo general, si la capacidad de ganancias independiente de la empresa objetivo no es tan fuerte como la del adquirente, la combinaci贸n diluir谩 las UPA para el adquirente.
Una adquisici贸n dilutiva a menudo disminuye el valor para los accionistas,. aunque por lo general es temporal. Es importante que los inversores tengan cuidado, ya que no todas las adquisiciones dilutivas son transacciones fallidas a largo plazo. Sin embargo, si el acuerdo tiene un valor estrat茅gico, una adquisici贸n dilutiva puede conducir potencialmente a un aumento de las ganancias por acci贸n en a帽os posteriores. En otras palabras, la disminuci贸n de las ganancias por acci贸n en los primeros a帽os posteriores al cierre de una adquisici贸n podr铆a revertir el curso a medida que se afiancen las sinergias de ingresos y costos. Sin embargo, el mercado tiende a castigar el precio de las acciones del adquirente si los beneficios no son claros de inmediato. Si el mercado espera que el crecimiento de las ganancias no se materialice o si se espera que tome demasiado tiempo para lograr un crecimiento de las ganancias, los inversionistas pueden vender las acciones del adquirente.
Adquisiciones acumulativas frente a dilutivas
Una adquisici贸n acumulativa conduce a un aumento en las ganancias por acci贸n de la empresa adquirente. En una adquisici贸n acumulativa, el precio pagado por el adquirente suele ser inferior a cualquier ganancia realizada en EPS como resultado de la transacci贸n.
El mercado tiende a responder m谩s favorablemente a las transacciones acumulativas frente a las adquisiciones dilutivas, ya que los inversores pueden ver que se obtienen beneficios con las transacciones acumulativas. Sin embargo, as铆 como las adquisiciones dilutivas pueden conducir a un crecimiento positivo de las ganancias por acci贸n a largo plazo, es posible que una transacci贸n acumulativa salga mal a largo plazo, erosionando las ganancias por acci贸n. Ya sea que una adquisici贸n haya sido inicialmente acumulativa o dilutiva, para que se realice el crecimiento de EPS, las dos compa帽铆as deben integrarse de manera efectiva.
Modelado de adquisiciones dilutivas (o acumulativas)
Antes de que una empresa siga adelante con una oferta p煤blica de adquisici贸n, elaborar谩 modelos financieros proforma que combinan todos los estados financieros de las dos empresas. No es una simple cuesti贸n de agregar cuentas; se deben hacer muchos ajustes y suposiciones para obtener una aproximaci贸n de las declaraciones combinadas. Se pone mucho 茅nfasis en el estado de resultados,. donde se dibujar谩 el EPS pro forma.
EPS pro forma <EPS de la empresa adquirente
La diluci贸n de las ganancias puede ocurrir si la rentabilidad de la empresa objetivo es menor que la rentabilidad del adquirente. En algunos casos, la empresa objetivo a煤n puede estar operando en n煤meros rojos. Otra forma en que podr铆a ocurrir la diluci贸n de EPS es si se produce un mayor recuento de acciones debido a la emisi贸n de acciones adicionales para el acuerdo. El modelo debe ser plurianual y puede o no mostrar diluci贸n inicialmente. Sin embargo, la diluci贸n deber铆a dar paso a la acumulaci贸n eventualmente si el trato funciona seg煤n lo previsto por la empresa adquirente.
Ejemplo de adquisici贸n dilutiva
En 2016, Microsoft anunci贸 la adquisici贸n de LinkedIn. Microsoft declar贸 que esperaba que el acuerdo tuviera una diluci贸n m铆nima de alrededor del 1 % en las ganancias por acci贸n no GAAP durante el resto del a帽o fiscal 2017 despu茅s del cierre y para el a帽o fiscal 2018. Sin embargo, la compa帽铆a dijo que la adquisici贸n se volver铆a acumulativa en el a帽o fiscal. a帽o 2019. Microsoft pag贸 en efectivo por LinkedIn, por lo que no hubo diluci贸n de acciones adicionales. Microsoft anunci贸 m谩s de $ 150 millones en sinergias anuales a partir de 2018 .
Tenga en cuenta que Microsoft especific贸 un n煤mero EPS no GAAP, que incluye la compensaci贸n de acciones pero excluye los ajustes contables de compra y los gastos de transacci贸n e integraci贸n. Es importante que los inversionistas diferencien entre n煤meros GAAP y no GAAP cuando eval煤an los m茅ritos financieros del acuerdo.
Reflejos
Si bien una adquisici贸n dilutiva puede disminuir el valor para los accionistas temporalmente, puede conducir potencialmente a un aumento en las ganancias por acci贸n en a帽os posteriores.
Una adquisici贸n dilutiva es una transacci贸n de adquisici贸n que disminuye las ganancias por acci贸n (EPS) del adquirente.
Una adquisici贸n dilutiva puede ocurrir a partir de una contribuci贸n de ganancias m谩s baja (o negativa) de la empresa objetivo o si se emiten acciones para pagar el trato.
