并购狂潮

什么是并购狂热？

并购狂热是一个包罗万象的短语，用于描述一连串疯狂的交易活动，通常处于并购(M&A) 周期的顶端。它与支付疯狂价格的公司有关，这些公司由过多的债务融资，拼命地试图快速增加收入和利润。

出于各种原因，公司可能会倾向于购买其他企业或与其他企业合作。潜在的好处包括规模经济、多样化、扩展到新领域、提高市场份额、增加协同效应、降低成本、获得新技术以及减少过剩产能和市场竞争。

这些优势有时会导致并购活动失控。当公司发现自己将大量现金存放在低息账户和工具中，并且很少有机会通过对业务进行内部投资来产生可观的回报时，他们通常会求助于并购来让他们的资金更有效地发挥作用。急需快速解决方案以扩大规模和超越竞争对手的公司也将投入市场，导致市场上的买家激增，并出现明显的并购热潮。

并购热主要是指某个时尚行业或整个市场的并购行为变得激进，估值与现实脱节的时期。换言之，所进行的交易破坏的股东价值多于其创造的价值。

大多数并购交易未能发挥其潜力。激进地为资产多付钱只会增加这种失败的风险。

合并狂热一词是 1980 年代最臭名昭著的企业掠夺者之一 Ivan Boesky 在 1980 年代杠杆收购和垃圾债券热潮中创造的。

华尔街曾出现过几次著名的并购热潮。从历史上看，合并狂热与行政虚荣和帝国建设有关。在 1950 年代中期到 1969 年的并购浪潮中，“顺风顺水的年代”，企业合并爆发了。从 1965 年到 1975 年，80% 的合并是联合合并。

多年来，并购活动的增加经常集中在特定行业。 1990 年代后期的繁荣时期是技术驱动的合并狂热时期，互联网泡沫中的科技和电信公司占交易活动的很大一部分。

然后在 2000 年之后，在金融危机之前，涌入新兴市场和大宗商品，涌入私募股权买断。许多连锁零售商在零售业乐观情绪高涨的时期被私募股权公司收购，成为零售业末日的牺牲品，因为他们背负着不可持续的债务水平。

近年来，特别是在 2000 年代后期大衰退之后的时期，宽松的资金环境和增加产品开发的愿望导致美国医疗保健、媒体和科技行业的活动激增。 2019 年，美国收购的平均购买价格倍数升至历史高位，估值已恢复至 1996 年和 2007 年最近两次全球并购热潮的顶峰水平。

今天，合并意味着更多的战略和经济理由驱动，从分拆和跨境合并的趋势中可以看出。也就是说，明智的投资者应该始终对并购活动持怀疑态度，并不断留意并购狂热的症状。

哈佛商业评论的一项研究表明，并购的失败率介于 70% 到 90% 之间。并购热的核心特征是整合不良和支付过多，被确定为两大罪魁祸首。

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