Mania di fusione

Cos'è la mania della fusione?

Merger mania è un'espressione generica usata per descrivere attacchi di frenetica attività di negoziazione, spesso all'inizio del ciclo di fusioni e acquisizioni (M&A). È associato a società che pagano prezzi folli, finanziate da livelli eccessivi di debito, nel disperato tentativo di aumentare rapidamente ricavi e profitti.

Capire la mania della fusione

Le aziende possono essere tentate di acquistare o unire le forze con altre attività per una serie di motivi. I potenziali vantaggi includono economie di scala,. diversificazione, espansione in nuovi territori, aumento della quota di mercato, maggiore sinergia,. riduzione dei costi, acquisizione di nuove tecnologie e riduzione della capacità in eccesso e della concorrenza sul mercato.

Di tanto in tanto, questi vantaggi possono portare l'attività di M&A a perdere il controllo. Quando le aziende si trovano con un mucchio di contanti parcheggiati in conti e strumenti a basso interesse e poche opportunità di generare rendimenti decenti investendo internamente nel business, spesso si rivolgono a fusioni e acquisizioni come un modo per far lavorare di più i loro soldi. Anche le aziende alla disperata ricerca di una soluzione rapida per crescere di dimensioni e scavalcare i rivali lanceranno il loro cappello sul ring, provocando un'ondata di acquirenti sul mercato e un chiaro caso di mania della fusione.

La mania della fusione si riferisce principalmente a periodi in cui la negoziazione diventa aggressiva in un settore alla moda, o nell'intero mercato, e le valutazioni perdono il contatto con la realtà. In altre parole, vengono fatti accordi che distruggono più valore per gli azionisti di quanto non creino.

La maggior parte delle operazioni di fusione e acquisizione non sono all'altezza del loro potenziale. Pagare in modo aggressivo le risorse non fa che aumentare questo rischio di fallimento.

Il termine mania della fusione è stato coniato negli anni '80 grazie al leveraged buyout e al boom delle obbligazioni spazzatura da uno dei più famigerati predoni aziendali di tutti i tempi, Ivan Boesky.

Storia di Merger Mania

Ci sono stati diversi famosi boom di fusioni e acquisizioni a Wall Street. Storicamente, la mania della fusione è stata associata alla vanità esecutiva e alla costruzione di imperi. Durante l'ondata di fusioni tra la metà degli anni '50 e il 1969, gli "anni dell'inizio", le fusioni di conglomerati sono esplose. Dal 1965 al 1975, l'80% di tutte le fusioni sono state fusioni di conglomerati.

Negli anni, la maggiore attività di M&A si è spesso concentrata in settori particolari. Il boom alla fine degli anni '90 è stato un periodo di mania di fusione guidata dalla tecnologia, con le società tecnologiche e di telecomunicazioni nella bolla delle dotcom che rappresentavano una parte significativa dell'attività di negoziazione.

Poi, dopo il 2000, e prima della crisi finanziaria, c'è stata una corsa ai mercati emergenti e alle materie prime e una fuga precipitosa nel private equity acquisti. Molte catene di dettaglianti, che sono state acquistate da società di private equity durante questo periodo di inebriante ottimismo per la vendita al dettaglio, sono cadute vittime dell'apocalisse del commercio al dettaglio perché erano cariche di livelli di debito insostenibili.

Negli anni più recenti, in particolare nel periodo successivo alla grande recessione della fine degli anni 2000, un clima di soldi facili e il desiderio di aumentare lo sviluppo dei prodotti ha portato l'attività a un'impennata nei settori sanitario, dei media e tecnologico degli Stati Uniti. Nel 2019, i multipli del prezzo medio di acquisto per le acquisizioni sono saliti ai massimi storici negli Stati Uniti, con le valutazioni che sono tornate ai livelli visti al picco degli ultimi due boom globali di fusioni e acquisizioni, nel 1996 e nel 2007 .

Considerazioni speciali

Oggi, le fusioni dovrebbero essere guidate da logiche più strategiche ed economiche, come si vede nella tendenza alle scissioni e alle fusioni transfrontaliere. Detto questo, gli investitori saggi dovrebbero sempre essere scettici nei confronti delle attività di fusione e acquisizione ed essere costantemente alla ricerca dei sintomi della mania delle fusioni.

Uno studio dell'Havard Business Review suggerisce che il tasso di fallimento delle fusioni e acquisizioni è compreso tra il 70% e il 90%. La scarsa integrazione e il sovrapprezzo, caratteristiche fondamentali della mania della fusione, sono stati identificati come i due principali colpevoli .

Mette in risalto

• Di tanto in tanto, la negoziazione diventa aggressiva in un settore alla moda, o nell'intero mercato, e le valutazioni perdono il contatto con la realtà.

• La maggior parte delle operazioni di fusione e acquisizione non sono all'altezza del loro potenziale e pagare in modo aggressivo le risorse in eccesso non fa che aumentare questo rischio di fallimento.

• Merger mania è un'espressione generica usata per descrivere attacchi di frenetiche attività di fusioni e acquisizioni soffocate da debiti.