Fusion Mania
Qu'est-ce que Merger Mania ?
La manie des fusions est une expression fourre-tout utilisée pour décrire des épisodes d'activité frénétique de négociation, souvent au sommet du cycle de fusion et acquisition (M&A). Il est associé à des entreprises qui paient des prix fous, financées par des niveaux d'endettement excessifs, dans une tentative désespérée d'augmenter rapidement leurs revenus et leurs bénéfices.
Comprendre la folie des fusions
Les entreprises peuvent être tentées d'acheter ou de s'associer à d'autres entreprises pour diverses raisons. Les avantages potentiels comprennent les économies d'échelle,. la diversification, l'expansion dans de nouveaux territoires, l'augmentation de la part de marché, la synergie accrue,. les réductions de coûts, l'acquisition de nouvelles technologies et la réduction de la capacité excédentaire et de la concurrence sur le marché.
De temps à autre, ces avantages peuvent mener à une spirale incontrôlable des fusions et acquisitions. Lorsque les entreprises se retrouvent avec des tonnes de liquidités garées dans des comptes et des instruments à faible taux d' intérêt,. et peu d'opportunités de générer des rendements décents en investissant en interne dans l'entreprise, elles se tournent souvent vers les fusions et acquisitions pour faire fructifier leur argent. Les entreprises désespérées à la recherche d'une solution rapide pour croître en taille et les rivaux de saute-mouton jetteront également leur chapeau dans le ring, ce qui entraînera une vague d'acheteurs sur le marché et un cas évident de fusion maniaque.
La manie des fusions fait principalement référence à des périodes où les transactions deviennent agressives dans une industrie à la mode, ou sur l'ensemble du marché, et les valorisations perdent le contact avec la réalité. En d'autres termes, des accords sont conclus qui détruisent plus de valeur actionnariale qu'ils n'en créent.
La plupart des opérations de fusions et acquisitions ne sont pas à la hauteur de leur potentiel. Le surpaiement agressif des actifs ne fait qu'augmenter ce risque d'échec.
Le terme fusion manie a été inventé dans les années 1980 par l'un des pillards d'entreprises les plus notoires de tous les temps, Ivan Boesky.
Histoire de Merger Mania
Il y a eu plusieurs booms célèbres des fusions et acquisitions à Wall Street. Historiquement, la folie des fusions a été associée à la vanité des dirigeants et à la construction d'un empire. Au cours de la vague de fusions du milieu des années 1950 à 1969, les « années go-go », les fusions de conglomérats ont explosé. De 1965 à 1975, 80 % de toutes les fusions étaient des fusions de conglomérats.
Au fil des ans, l'augmentation de l'activité de fusions et acquisitions s'est souvent concentrée sur des secteurs particuliers. Le boom de la fin des années 1990 a été une période de manie des fusions axée sur la technologie, les entreprises de technologie et de télécommunications de la bulle Internet représentant une part importante de l'activité de négociation.
Puis, après 2000 et avant la crise financière, il y a eu une ruée vers les marchés émergents et les matières premières, et une ruée vers le capital-investissement rachats. De nombreux détaillants à chaînes, qui ont été rachetés par des sociétés de capital-investissement pendant cette période d'optimisme grisant du commerce de détail, ont été victimes de l'apocalypse du commerce de détail parce qu'ils étaient chargés de niveaux d'endettement insoutenables.
Ces dernières années, en particulier la période qui a suivi la grande récession de la fin des années 2000, un climat d' argent facile et le désir d'augmenter le développement de produits ont conduit l'activité à monter en flèche dans les secteurs de la santé, des médias et de la technologie aux États-Unis. En 2019, les multiples de prix d'achat moyens pour les rachats ont atteint des sommets historiques aux États-Unis, les valorisations ayant retrouvé des niveaux observés au plus fort des deux derniers booms mondiaux des fusions et acquisitions, en 1996 et 2007 .
Considérations particulières
Aujourd'hui, les fusions sont censées être motivées par des logiques plus stratégiques et économiques, comme en témoigne la tendance aux spin -offs et aux fusions transfrontalières. Cela dit, les investisseurs avisés devraient toujours être sceptiques quant à l'activité de fusions et acquisitions et être constamment à l'affût des symptômes de la folie des fusions.
Une étude du Havard Business Review suggère que le taux d'échec des fusions et acquisitions se situe entre 70% et 90%. La mauvaise intégration et le surpaiement, caractéristiques essentielles de la folie des fusions, ont été identifiés comme les deux principaux coupables .
Points forts
De temps en temps, les transactions deviennent agressives dans une industrie à la mode, ou sur l'ensemble du marché, et les valorisations perdent le contact avec la réalité.
La plupart des transactions de fusions et acquisitions ne sont pas à la hauteur de leur potentiel et le surpaiement agressif des actifs ne fait qu'augmenter ce risque d'échec.
Merger mania est une expression fourre-tout utilisée pour décrire des épisodes d'activité frénétique de fusions et acquisitions réprimées par la dette.
