Merger Mania

Vad är Merger Mania?

Fusionsmani är en sammanfattande fras som används för att beskriva anfall av frenetiska affärer, ofta i toppen av fusions- och förvärvscykeln (M&A). Det är förknippat med att företag betalar galna priser, finansierade av alltför höga nivåer av skulder, i ett desperat försök att snabbt öka intäkter och vinster.

Förstå Merger Mania

Företag kan frestas att köpa eller slå sig samman med andra företag av olika anledningar. Potentiella fördelar inkluderar stordriftsfördelar,. diversifiering, expansion till nya territorier, ökad marknadsandel, ökade synergieffekter,. kostnadsminskningar, skaffande av ny teknologi och minskning av överkapacitet och konkurrens på marknaden.

Då och då kan dessa fördelar leda till att M&A-aktiviteter går utom kontroll. När företag befinner sig med massor av pengar parkerade på lågräntekonton och instrument, och få möjligheter att generera anständig avkastning genom att investera internt i verksamheten, vänder de sig ofta till M&A som ett sätt att få sina pengar att arbeta hårdare. Företag som är desperata efter en snabb lösning för att växa i storlek, och rivaler kommer också att kasta sin hatt i ringen, vilket resulterar i en ökning av köpare på marknaden och ett tydligt fall av fusionsmani.

Fusionsmani avser främst perioder då affärer blir aggressiva i en fashionabel bransch, eller hela marknaden, och värderingar tappar kontakten med verkligheten. Med andra ord görs affärer som förstör mer aktieägarvärde än de skapar.

De flesta M&A-affärer lever inte upp till sin potential. Att aggressivt överbetala för tillgångar ökar bara denna risk för misslyckande.

Termen fusionsmani myntades på 1980-talet med uppköp och skräpobligationsboom av en av de mest ökända företagsanfallarna genom tiderna, Ivan Boesky.

Merger Mania historia

Det har varit flera kända M&A-boom på Wall Street. Historiskt har fusionsmani förknippats med verkställande fåfänga och imperiumbyggande. Under fusionsvågen från mitten av 1950-talet till 1969, "go-go-åren", exploderade konglomeratfusioner. Från 1965 till 1975 var 80 % av alla sammanslagningar konglomeratsammanslagningar.

Under årens lopp har den ökade M&A-aktiviteten ofta koncentrerats till särskilda sektorer. Högkonjunkturen i slutet av 1990-talet var en period av teknikdriven fusionsmani, där teknik- och telekomföretag i dotcom-bubblan stod för en betydande del av affärsverksamheten.

Sedan efter 2000, och före finanskrisen, bröt det in i tillväxtmarknader och råvaror, och en stormsteg in i private equity uppköp. Många detaljhandelskedjor, som köptes av private equity-företag under denna tid av stor detaljhandelsoptimism, föll offer för detaljhandelsapokalypsen eftersom de var laddade med ohållbara skuldnivåer.

Under de senaste åren, särskilt perioden efter den stora lågkonjunkturen i slutet av 2000-talet, ledde ett klimat av lätta pengar och viljan att öka produktutvecklingen till att aktiviteten ökade i den amerikanska hälsovården, media och tekniksektorerna. Under 2019 steg genomsnittliga köpprismultiplar för uppköp till historiska toppar i USA, med värderingar som återhämtade sig till nivåer som setts på toppen av de två senaste globala M&A-boomen, 1996 och 2007 .

Särskilda överväganden

Idag är fusioner avsedda att drivas av mer strategiska och ekonomiska skäl, vilket kan ses i trenden för spinoffs och gränsöverskridande fusioner. Som sagt, kloka investerare bör alltid vara skeptiska till M&A-aktivitet och ständigt vara på jakt efter symptomen på fusionsmani.

En studie av Havard Business Review tyder på att misslyckandefrekvensen för M&A ligger någonstans mellan 70 % och 90 %. Dålig integration och överbetalda, kärnegenskaperna för fusionsmani, identifierades som de två främsta bovarna .

Höjdpunkter

– Då och då blir affärer aggressiva i en fashionabel bransch, eller hela marknaden, och värderingar tappar kontakten med verkligheten.

– De flesta M&A-affärer lyckas inte leva upp till sin potential och aggressivt överbetala för tillgångar ökar bara risken för misslyckande.

– Fusionsmani är en sammanfattande fras som används för att beskriva anfall av frenetiska skuldbekämpade M&A-aktiviteter.