保护性看跌期权

什么是保护性看跌期权？

保护性看跌期权是一种风险管理策略，使用投资者用来防止失去拥有股票或资产的期权合约。对冲策略涉及投资者购买看跌期权的费用，称为溢价。

看跌期权本身是一种看跌策略，交易者认为未来资产价格会下跌。然而，当投资者仍然看好股票但希望对冲潜在损失和不确定性时，通常会使用保护性看跌期权。

保护性看跌期权可能会放在股票、货币、商品和指数上，并为下行提供一些保护。在资产价格下跌的情况下，保护性看跌期权通过提供下行保护来充当保险单。

保护性看跌期权的工作原理

多或购买他们打算在其投资组合中持有的股票或其他资产时，通常会使用保护性看跌期权。通常，如果股票价格跌至低于购买价格，持有股票的投资者就有可能在投资中蒙受损失。通过购买看跌期权，股票的任何损失都会受到限制或限制。

保护性看跌期权设定了一个已知的底价，即使标的资产价格继续下跌，投资者也不会继续损失任何额外的资金。

在指定日期之前或之前以设定价格出售特定数量的标的证券。与期货合约不同，期权合约没有强制持有人出售资产，只有在他们应该选择出售时才允许他们出售。合约的设定价格称为执行价格，指定日期为到期日或到期日。一份期权合约相当于 100 股标的资产。

此外，就像生活中的所有事情一样，看跌期权也不是免费的。期权合约的费用称为溢价。该价格基于多个因素，包括标的资产的当前价格、到期时间以及资产的隐含波动率(IV)——价格变化的可能性。

执行价格和溢价

可以随时购买保护性看跌期权合约。一些投资者会在购买股票的同时购买这些股票。其他人可能会等待并在以后购买合同。每当他们购买期权时，标的资产价格与行使价之间的关系可以将合约归为三种类别之一——称为货币性。这些类别包括：

行使价和市价相等的平价 (ATM)
行权价低于市场价的价外 (OTM)
价格高于市场价的价内 (ITM)

寻求对冲损失的投资者主要关注 ATM 和 OTM 期权产品。

如果资产的价格和行使价相同，则该合约被视为平价( ATM)。在期权到期之前，平价看跌期权为投资者提供 100% 的保护。很多时候，如果在购买标的资产的同时购买保护性看跌期权，它就会是平价。

投资者还可以购买价外(OTM) 看跌期权。当执行价格低于股票或资产的价格时，就会发生价外现象。 OTM 看跌期权不提供 100% 的下行保护，而是将损失限制在买入股票价格与执行价格之间的差额。投资者使用价外期权来降低溢价成本，因为他们愿意承担一定的损失。此外，行使价越低于市场价值，溢价就越少。

例如，投资者可以确定他们不愿意承受超过 5% 的股票跌幅的损失。投资者可以购买行使价比股票价格低 5% 的看跌期权，因此如果股票下跌，则会产生 5% 损失的最坏情况。期权有不同的行使价和到期日，使投资者能够定制保护和溢价费用。

重要

当期权合约与拥有的股票一对一匹配时，保护性看跌期权也称为已婚看跌期权。

带有保护性看跌期权的潜在场景

保护性看跌期权可以限制下行损失，同时保持无限的上行潜在收益。但是，该策略涉及做多标的股票。如果股票继续上涨，则多头股票头寸受益，买入的看跌期权不需要并且将毫无价值地到期。将失去的只是购买看跌期权所支付的溢价。在原始看跌期权到期的这种情况下，投资者将购买另一个保护性看跌期权，再次保护他们的持股。

保护性看跌期权可以覆盖投资者的部分多头头寸或全部持股。当保护性看跌期权覆盖率等于多头股票数量时，该策略称为已婚看跌期权。

当投资者想要购买股票并立即购买看跌期权以保护头寸时，通常使用已婚看跌期权。但是，只要投资者拥有股票，他们就可以随时购买保护性看跌期权。

保护性看跌期权策略的最大损失仅限于购买标的股票的成本——连同任何佣金——减去看跌期权的执行价格加上溢价和购买期权所支付的任何佣金。

看跌期权的执行价格充当了标的股票止损止损的障碍。保护性看跌期权的理想情况是股价大幅上涨，因为投资者将从多头股票中受益。在这种情况下，看跌期权将毫无价值地到期，投资者将支付溢价，但股票的价值将增加。

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保护性看跌期权的真实示例

假设一位投资者以每股 10 美元的价格购买了 100 股通用电气公司 (GE) 股票。股票的价格随后上涨到 20 美元，给投资者每股 10 美元的未实现收益——未实现是因为它还没有被出售。

投资者不想出售他们持有的通用电气股份，因为股票可能会进一步升值。他们也不想失去 10 美元的未实现收益。只要期权合约有效，投资者就可以购买该股票的看跌期权以保护部分收益。

投资者以 75 美分的价格购买行使价为 15 美元的看跌期权，这造成了以每股 15 美元的价格出售股票的最坏情况。看跌期权在三个月内到期。如果股票回落至 10 美元或以下，投资者从 15 美元及以下的看跌期权中获利，按美元兑美元计算。简而言之，只要低于 15 美元，投资者就会被对冲，直到期权到期。

期权费成本为 75 美元（0.75 美元 x 100 股）。结果，投资者锁定了等于 425 美元的最低利润（15 美元行使价 - 10 美元购买价 = 5 美元 - 0.75 美元溢价 = 4.25 美元 x 100 股 = 425 美元）。

换句话说，如果股价回落至 10 美元的价格点，平仓将产生每股 4.25 美元的利润，因为投资者赚取了 5 美元的利润——15 美元的行使价减去 10 美元的初始购买价格——减去 0.75 美分优质的。

如果投资者不购买看跌期权，而股价回落至 10 美元，则将没有利润。另一方面，如果投资者购买了看跌期权并且股票上涨至每股 30 美元，则该交易将获得 20 美元的收益。每股 20 美元的收益将支付给投资者 2,000 美元（30 - 10 美元初始购买 x 100 股 = 2000 美元）。然后，投资者必须扣除为期权支付的 75 美元溢价，并以 1925 美元的净利润离开。

当然，投资者还需要考虑他们为初始订单支付的佣金以及他们出售股票时产生的任何费用。对于溢价成本，投资者保护了部分交易利润，直到期权到期，同时仍然能够参与进一步的价格上涨。

最后，投资者应该意识到看跌期权的 75 美元溢价本质上是头寸的保险成本。有人可能会争辩说，如果看跌期权保持在 10 美元以上，他们最好不买。然而，与所有保险一样，它在发生不利事件时提供安心和保护。

＃＃强调

当保护性看跌期权覆盖底层证券的全部多头头寸时，称为已婚看跌期权。
保护性看跌期权是一种风险管理策略，使用投资者用来防止股票或其他资产损失的期权合约。
对于保费成本，保护性看跌期权通过提供资产价格下跌的下行保护来充当保险单。
保护性看跌期权提供了无限的收益潜力，因为看跌期权买方还拥有标的资产的股份。