Put de protection

Qu'est-ce qu'une mise de protection ?

Une option de vente protectrice est une stratégie de gestion des risques utilisant des contrats d'options que les investisseurs utilisent pour se prémunir contre la perte de la propriété d'une action ou d'un actif. La stratégie de couverture implique qu'un investisseur achète une option de vente moyennant des frais, appelés primes.

Les puts en eux-mêmes sont une stratégie baissière où le trader pense que le prix de l'actif va baisser à l'avenir. Cependant, une option de vente protectrice est généralement utilisée lorsqu'un investisseur est toujours optimiste sur une action mais souhaite se protéger contre les pertes potentielles et l'incertitude.

Des options de vente protectrices peuvent être placées sur des actions, des devises, des matières premières et des indices et offrir une certaine protection contre la baisse. Une option de vente protectrice agit comme une police d'assurance en offrant une protection contre les baisses en cas de baisse du prix de l'actif.

Comment fonctionne une option de protection ?

protectrices sont couramment utilisées lorsqu'un investisseur est long ou achète des actions ou d'autres actifs qu'il a l'intention de détenir dans son portefeuille. En règle générale, un investisseur qui détient des actions court le risque de subir une perte sur l'investissement si le cours de l'action baisse en dessous du prix d'achat. En achetant une option de vente, toute perte sur l'action est limitée ou plafonnée.

L'option de vente protectrice fixe un prix plancher connu en dessous duquel l'investisseur ne continuera pas à perdre de l'argent supplémentaire même si le prix de l'actif sous-jacent continue de baisser.

Une option de vente est un contrat qui donne au propriétaire la possibilité de vendre un montant spécifique du titre sous-jacent à un prix défini avant ou à une date spécifiée. Contrairement aux contrats à terme, le contrat d'options n'oblige pas le détenteur à vendre l'actif et ne lui permet de vendre que s'il le souhaite. Le prix fixé du contrat est connu sous le nom de prix d'exercice et la date spécifiée est la date d'expiration ou l'expiration. Un contrat d'option équivaut à 100 actions de l'actif sous-jacent.

De plus, comme toutes les choses de la vie, les options de vente ne sont pas gratuites. Les frais sur un contrat d'option sont connus sous le nom de prime. Ce prix repose sur plusieurs facteurs, notamment le prix actuel de l'actif sous-jacent, le temps jusqu'à l'expiration et la volatilité implicite (IV) - la probabilité que le prix va changer - de l'actif.

Prix d'exercice et primes

Un contrat d'option de vente protecteur peut être acheté à tout moment. Certains investisseurs les achèteront en même temps et lorsqu'ils achèteront les actions. D'autres peuvent attendre et acheter le contrat à une date ultérieure. Chaque fois qu'ils achètent l'option, la relation entre le prix de l'actif sous-jacent et le prix d'exercice peut placer le contrat dans l'une des trois catégories, appelée la valeur monétaire. Ces catégories comprennent :

At-the-money (ATM) où la grève et le marché sont égaux
Out-of-the-money (OTM) où le prix d'exercice est inférieur au marché
In-the-money (ITM) où le prix d'exercice est supérieur au marché

Les investisseurs qui cherchent à couvrir les pertes sur un avoir se concentrent principalement sur les offres d'options ATM et OTM.

Si le prix de l'actif et le prix d'exercice sont identiques, le contrat est considéré comme étant à parité (ATM). Une option de vente à parité offre à l'investisseur une protection à 100 % jusqu'à l'expiration de l'option. Souvent, une option de vente protectrice sera à parité si elle a été achetée en même temps que l'actif sous-jacent.

Un investisseur peut également acheter une option de vente hors du cours (OTM). Un out-of-the-money se produit lorsque le prix d'exercice est inférieur au prix de l'action ou de l'actif. Une option de vente OTM n'offre pas une protection à 100% contre la baisse, mais plafonne plutôt les pertes à la différence entre le prix de l'action achetée et le prix d'exercice. Les investisseurs utilisent des options hors du cours pour réduire le coût de la prime puisqu'ils sont prêts à subir une certaine perte. En outre, plus le prix d'exercice est inférieur à la valeur marchande, moins la prime sera élevée.

Par exemple, un investisseur pourrait déterminer qu'il n'est pas disposé à subir des pertes au-delà d'une baisse de 5 % de l'action. Un investisseur pourrait acheter une option de vente avec un prix d'exercice inférieur de 5 % au cours de l'action, créant ainsi le pire scénario d'une perte de 5 % si l'action baisse. Différents prix d'exercice et dates d'expiration sont disponibles pour les options, ce qui donne aux investisseurs la possibilité d'adapter la protection et les frais de prime.

Important

Une option de vente protectrice est également connue sous le nom d'option de vente mariée lorsque les contrats d'options sont appariés un pour un avec des actions détenues.

Scénarios potentiels avec options de vente protectrices

Une option de vente protectrice limite les pertes à la baisse tout en préservant des gains potentiels illimités à la hausse. Cependant, la stratégie consiste à être long sur l'action sous-jacente. Si l'action continue d'augmenter, la position longue en actions en profite et l'option de vente achetée n'est pas nécessaire et expirera sans valeur. Tout ce qui sera perdu est la prime payée pour acheter l'option de vente. Dans ce scénario où l'option de vente initiale a expiré, l'investisseur achètera une autre option de vente protectrice, protégeant à nouveau ses avoirs.

Les options de vente protectrices peuvent couvrir une partie de la position longue d'un investisseur ou la totalité de ses avoirs. Lorsque le ratio de couverture protectrice des options de vente est égal au montant des actions longues, la stratégie est connue sous le nom d' option de vente mariée.

Les options de vente mariées sont couramment utilisées lorsque les investisseurs souhaitent acheter une action et achètent immédiatement l'option de vente pour protéger la position. Cependant, un investisseur peut acheter l'option de vente protectrice à tout moment tant qu'il détient l'action.

La perte maximale d'une stratégie de vente protectrice est limitée au coût d'achat de l'action sous-jacente - ainsi que les commissions - moins le prix d'exercice de l'option de vente plus la prime et les commissions payées pour acheter l'option.

Le prix d'exercice de l'option de vente agit comme une barrière où les pertes de l'action sous-jacente s'arrêtent. La situation idéale dans une option de vente protectrice est que le cours de l'action augmente de manière significative, car l'investisseur bénéficierait de la position longue sur l'action. Dans ce cas, l'option de vente expirera sans valeur, l'investisseur aura payé la prime, mais l'action aura pris de la valeur.

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Exemple concret d'une option de vente protectrice

Disons qu'un investisseur a acheté 100 actions de General Electric Company (GE) pour 10 $ par action. Le prix de l'action est alors passé à 20 $, donnant à l'investisseur 10 $ par action en gains non réalisés, non réalisés car ils n'ont pas encore été vendus.

L'investisseur ne souhaite pas vendre ses avoirs dans GE, car le titre pourrait s'apprécier davantage. Ils ne veulent pas non plus perdre les 10 $ de gains non réalisés. L'investisseur peut acheter une option de vente pour l'action afin de protéger une partie des gains aussi longtemps que le contrat d'option est en vigueur.

L'investisseur achète une option de vente avec un prix d'exercice de 15 $ pour 75 cents, ce qui crée le pire scénario de vente de l'action pour 15 $ par action. L'option de vente expire dans trois mois. Si l'action retombe à 10 $ ou moins, l'investisseur gagne sur l'option de vente à partir de 15 $ et moins, dollar pour dollar. En bref, n'importe où en dessous de 15 $, l'investisseur est couvert jusqu'à l'expiration de l'option.

Le coût de la prime d'option est de 75 $ (0,75 $ x 100 actions). En conséquence, l'investisseur a bloqué un profit minimum égal à 425 $ (prix d'exercice de 15 $ - prix d'achat de 10 $ = 5 $ - prime de 0,75 $ = 4,25 $ x 100 actions = 425 $).

En d'autres termes, si l'action revenait au prix de 10 $, le dénouement de la position rapporterait un bénéfice de 4,25 $ par action, car l'investisseur a réalisé un bénéfice de 5 $ - la grève de 15 $ moins le prix d'achat initial de 10 $ - moins les 0,75 cents prime.

Si l'investisseur n'achetait pas l'option de vente et que l'action retombait à 10 $, il n'y aurait aucun profit. D'un autre côté, si l'investisseur achetait l'option de vente et que l'action montait à 30 $ par action, il y aurait un gain de 20 $ sur la transaction. Le gain de 20 $ par action rapporterait à l'investisseur 2 000 $ (30 $ - achat initial de 10 $ x 100 actions = 2 000 $). L'investisseur doit alors déduire la prime de 75 $ payée pour l'option et repart avec un bénéfice net de 1 925 $.

Bien sûr, l'investisseur devra également tenir compte de la commission qu'il a payée pour l'ordre initial et des frais encourus lors de la vente de ses actions. Pour le coût de la prime, l'investisseur a protégé une partie du profit de la transaction jusqu'à l'expiration de l'option tout en étant toujours en mesure de participer à d'autres augmentations de prix.

Enfin, l'investisseur doit se rendre compte que la prime de 75 $ pour l'option de vente correspond essentiellement au coût de l'assurance sur la position. On pourrait dire qu'ils auraient mieux fait de ne pas acheter du tout l'option de vente si elle reste au-dessus de 10 $. Cependant, comme pour toutes les assurances, elle offre une tranquillité d'esprit et une protection en cas d'événement indésirable.

Points forts

Lorsqu'un put protecteur couvre la totalité de la position longue du sous-jacent, on parle de put marié.
Une option de vente protectrice est une stratégie de gestion des risques utilisant des contrats d'options que les investisseurs utilisent pour se prémunir contre une perte sur une action ou un autre actif.
Pour le coût de la prime, les options de vente protectrices agissent comme une police d'assurance en offrant une protection contre les baisses de prix d'un actif.
Les options de vente protectrices offrent un potentiel de gains illimité puisque l'acheteur de l'option de vente détient également des actions de l'actif sous-jacent.