证券化

##什么是证券化？

证券化是发行人通过将各种金融资产合并或汇集到一个组中来设计有价金融工具的过程。然后发行人将这组重新包装的资产出售给投资者。证券化为投资者提供了机会，并为发起人释放了资金，这两者都促进了市场的流动性。

理论上，任何金融资产都可以证券化——也就是说，变成可交易、可替代的货币价值项目。本质上，这就是所有证券的本质。

然而，证券化最常发生在产生应收账款的贷款和其他资产中，例如不同类型的消费或商业债务。它可能涉及合同债务的汇集，例如汽车贷款和信用卡债务。

证券化如何运作

在证券化中，持有资产的公司（称为发起人）收集有关其希望从相关资产负债表中删除的资产的数据。例如，如果它是一家银行，它可能会使用它不想再提供服务的各种抵押贷款和个人贷款来做这件事。这组资产现在被视为参考投资组合。然后，发起人将投资组合出售给将创建可交易证券的发行人。创建的证券代表投资组合中资产的股份。投资者将以指定的回报率购买所创建的证券。

通常，参考投资组合——新的证券化金融工具——被划分为不同的部分，称为部分。这些部分由按各种因素分组的单个资产组成，例如贷款类型、到期日、利率和剩余本金金额。因此，每一部分都承担不同程度的风险并提供不同的收益。较高的风险水平与较高的利率相关，向较低资格的借款人收取相关贷款的费用，风险越高，潜在回报率越高。

抵押支持证券（MBS）是证券化的一个完美例子。在将抵押贷款组合成一个大的投资组合后，发行人可以根据每个抵押贷款的固有违约风险将资金池分成更小的部分。然后将这些较小的部分出售给投资者，每个都包装为一种债券。

通过购买证券，投资者有效地占据了贷方的地位。证券化允许原始贷方或债权人从其资产负债表中删除相关资产。由于资产负债表上的负债较少，他们可以承销额外的贷款。投资者获利是因为他们根据债务人或借款人就相关贷款和义务支付的相关本金和利息获得回报率。

证券化的好处

证券化过程通过让散户投资者购买他们通常无法获得的工具的股票来创造流动性。例如，通过 MBS，投资者可以购买部分抵押贷款并获得定期回报作为利息和本金支付。如果没有抵押贷款证券化，小投资者可能无力购买大量抵押贷款。

与其他一些投资工具不同，许多以贷款为基础的证券以有形商品为后盾。如果债务人停止偿还汽车或房屋的贷款，则可以没收和清算以补偿持有债务权益的人。

此外，随着发起人将债务转移到证券化投资组合中，它会减少其资产负债表上持有的负债金额。随着负债的减少，他们可以承保额外的贷款。

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需要考虑的缺点

当然，即使有形资产支持证券，也不能保证如果债务人停止付款，资产将保持其价值。证券化为债权人提供了一种机制，通过划分债务义务的所有权来降低其相关风险。但是，如果贷款持有人的违约并且很少能通过出售他们的资产来变现，那么这并没有多大帮助。

不同的证券——以及这些证券的部分——可以承担不同程度的风险，并为投资者提供不同的收益。投资者必须注意了解他们购买的产品背后的债务。

即便如此，标的资产也可能缺乏透明度。 MBS 在 2007 年至 2009 年的金融危机中发挥了有害和促发作用。在危机爆发前，所售产品的贷款质量被歪曲。此外，还有误导性的包装——在许多情况下是重新包装——将债务进一步证券化。此后对这些证券实施了更严格的监管。仍然——买者自保——或提防买家。

投资者面临的另一个风险是借款人可能会提前还清债务。在房屋抵押贷款的情况下，如果利率下降，他们可能会为债务再融资。提前还款将减少投资者从相关票据利息中获得的回报。

证券化的真实例子

嘉信理财为投资者提供三种类型的抵押贷款支持证券，称为特殊产品。这些产品的所有抵押贷款都由政府资助的企业 (GSE) 提供支持。这种安全的支持使这些产品成为同类产品中质量更好的仪器。 MBS 包括由以下机构提供的那些：

政府国家抵押贷款协会 (GNMA)： 美国政府支持由 Ginnie Mae 担保的债券。 GNMA 不会购买、打包或出售抵押贷款，但会保证其本金和利息的支付。
联邦国家抵押贷款协会 (FNMA)： 房利美从贷方购买抵押贷款，然后将其打包成债券并转售给投资者。这些债券完全由房利美担保，不是美国政府的直接义务。 FNMA 产品具有信用风险。
Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC)： Freddie Mac 从贷方购买抵押贷款，然后将其打包成债券并转售给投资者。这些债券完全由房地美担保，不是美国政府的直接义务。 FHLMC 产品具有信用风险。

＃＃强调

标的资产风险较高的产品将支付较高的回报率。
证券化工具为投资者提供了良好的收入来源。
发行人通过将各种金融资产合并成多个部分来创建有价金融工具。
在证券化中，发起人将债务集中或组合成他们出售给发行人的投资组合。
投资者购买证券化产品以赚取利润。