증권화

증권화란?

유동화는 발행인이 다양한 금융 자산을 하나의 그룹으로 병합하거나 풀링하여 시장성 있는 금융 상품 을 설계하는 절차입니다. 그런 다음 발행자는 이 재포장 자산 그룹을 투자자에게 판매합니다. 증권화는 투자자에게 기회를 제공하고 발행자에게 자본을 확보 하여 시장의 유동성 을 촉진 합니다.

자산 은 증권화될 수 있습니다 . 본질적으로 이것이 모든 유가 증권입니다.

그러나 유동화 는 다양한 유형의 소비자 또는 상업 부채와 같은 미수금 을 생성하는 대출 및 기타 자산에서 가장 자주 발생합니다. 여기에는 자동차 대출 및 신용 카드 부채 의무와 같은 계약상 부채의 풀링이 포함될 수 있습니다.

증권화 작동 방식

증권화에서 자산을 보유하고 있는 회사(발신자라고 함)는 연결된 대차대조표에서 제거하려는 자산에 대한 데이터를 수집합니다. 예를 들어 은행이라면 더 이상 서비스하고 싶지 않은 다양한 모기지 및 개인 대출로 이 작업을 수행할 수 있습니다. 이 수집된 자산 그룹은 이제 참조 포트폴리오로 간주됩니다. 그런 다음 발행자는 거래 가능한 유가 증권을 생성할 발행자에게 포트폴리오를 판매합니다. 생성된 증권은 포트폴리오의 자산에 대한 지분을 나타냅니다. 투자자는 지정된 수익률로 생성된 증권을 구매합니다.

tranches )라고 하는 여러 섹션으로 나뉩니다 . 트랜치는 개별 자산을 대출 유형, 만기일, 이자율, 잔존 원금과 같은 다양한 요소로 그룹화한 것입니다. 결과적으로 각 트란치는 서로 다른 수준의 위험을 수반하고 서로 다른 수익률을 제공합니다. 더 높은 수준의 위험은 더 높은 이자율과 상관관계가 있으며 기본 대출의 자격이 낮은 차용인에게 청구되며 위험이 높을수록 잠재적 수익률이 높아집니다.

모기지 담보 증권 (MBS)은 증권화의 완벽한 예입니다. 모기지론을 하나의 큰 포트폴리오로 결합한 후 발행자는 각 모기지론의 기본 채무 불이행 위험에 따라 풀을 더 작은 조각으로 나눌 수 있습니다. 이 작은 부분은 각각 채권 유형으로 포장된 투자자에게 판매됩니다.

유가 증권을 매입함으로써 투자자는 효과적으로 대출 기관의 지위를 차지합니다. 유동화를 통해 원래의 대출기관이나 채권자는 대차대조표에서 관련 자산을 제거할 수 있습니다. 대차 대조표에 대한 부채가 적기 때문에 추가 대출을 인수할 수 있습니다. 투자자는 채무자나 차용자의 기초 대출 및 의무에 대해 지급되는 관련 원금 및 이자를 기반으로 하는 수익률을 얻음으로써 이익을 얻습니다.

증권화의 이점

증권화 과정은 소매 투자자 가 일반적으로 사용할 수 없는 상품의 주식을 구매할 수 있도록 하여 유동성을 생성합니다. 예를 들어, MBS를 통해 투자자는 모기지 일부를 구매하고 이자 및 원금 지급으로 정기적인 수익을 받을 수 있습니다. 모기지 증권화 없이 소액 투자자들은 대규모 모기지 풀을 살 여유가 없을 수 있습니다.

다른 투자 수단과 달리 많은 대출 기반 증권은 유형 상품으로 뒷받침됩니다. 채무자가 예를 들어 자신의 자동차나 집에 대한 대출 상환을 중단하는 경우 해당 자산을 압류 및 청산하여 부채에 대한 이자를 보유한 사람들을 보상할 수 있습니다.

또한, 발행자가 부채를 유동화 포트폴리오로 이동함에 따라 대차 대조표에 보유된 부채 금액이 줄어듭니다. 책임이 줄어들어 추가 대출을 받을 수 있습니다.

TTT

고려해야 할 단점

물론 유가 증권이 유형 자산으로 반환되더라도 채무자가 지불을 중단하더라도 자산의 가치가 유지된다는 보장은 없습니다. 유동화는 채권자에게 부채의 소유권을 분할하여 관련 위험을 낮추는 메커니즘을 제공합니다. 그러나 대출 보유자의 채무 불이행이 자산 매각을 통해 실현될 수 있다면 그것은 별로 도움이 되지 않습니다.

다양한 증권과 이러한 증권의 트랜치는 다양한 수준의 위험을 수반하고 투자자에게 다양한 수익률을 제공할 수 있습니다. 투자자는 구매하는 제품의 기초가 되는 부채를 이해하는 데 주의를 기울여야 합니다.

그럼에도 불구하고 기본 자산에 대한 투명성이 부족할 수 있습니다. MBS는 2007년부터 2009년까지의 금융 위기에서 유독하고 촉진적인 역할을 했습니다. 위기를 일으키기까지 판매된 제품의 기반이 되는 대출의 질이 잘못 표현되었습니다. 또한 부채를 증권화 상품으로 오도하는 포장(많은 경우 재포장)이 있었습니다. 이후 이러한 증권에 대한 보다 엄격한 규정이 시행되었습니다. 여전히—주의를 기울이지 않는 사람을 선택하거나 구매자를 조심하십시오.

투자자에 대한 추가 위험은 차용인이 부채를 조기에 상환할 수 있다는 것입니다. 주택 담보 대출의 경우 금리가 떨어지면 부채를 재융자할 수 있습니다. 조기 상환은 투자자가 기초 어음에 대한 이자로 받는 수익을 감소시킬 것입니다.

증권화의 실제 사례

Charles Schwab은 투자자들에게 특수 상품이라고 하는 세 가지 유형의 모기지 담보부 증권을 제공합니다. 이러한 상품의 기초가 되는 모든 모기지는 정부 후원 기업(GSE)이 지원합니다. 이러한 안전한 지원으로 인해 이러한 제품은 동종 제품 중 품질이 더 우수합니다. MBS에는 다음에서 제공하는 것이 포함됩니다.

• 정부 전미 모기지 협회(GNMA): 미국 정부는 Ginnie Mae가 보증하는 채권을 지원합니다. GNMA는 모기지를 구매, 포장 또는 판매하지 않지만 원금과 이자를 보장합니다.

• Federal National Mortgage Association(FNMA): Fannie Mae는 대출 기관으로부터 모기지를 구매한 다음 이를 채권으로 포장하여 투자자에게 재판매합니다. 이 채권은 Fannie Mae가 단독으로 보증하며 미국 정부의 직접적인 의무가 아닙니다. FNMA 상품에는 신용 위험이 따릅니다.

• FHLMC(Federal Home Loan Mortgage Corporation): Freddie Mac은 대출 기관으로부터 모기지를 구매한 다음 이를 채권으로 묶어 투자자에게 재판매합니다. 이 채권은 Freddie Mac이 단독으로 보증하며 미국 정부의 직접적인 의무가 아닙니다. FHLMC 제품에는 신용 위험이 있습니다.

하이라이트

• 더 위험한 기초 자산을 가진 제품은 더 높은 수익률을 지불합니다.

• 증권화 상품은 투자자에게 좋은 수입원을 제공합니다.

• 발행사는 다양한 금융 자산을 트랜치로 병합하여 시장성 있는 금융 상품을 만듭니다.

• 증권화에서는 발행자가 발행자에게 판매하는 포트폴리오로 부채를 풀링하거나 그룹화합니다.

• 투자자는 증권화 상품을 구매하여 이익을 얻습니다.