Securitização
O que é securitização?
A securitização é o procedimento em que um emissor projeta um instrumento financeiro negociável por meio da fusão ou agrupamento de vários ativos financeiros em um grupo. O emissor então vende esse grupo de ativos reembalados para investidores. A securitização oferece oportunidades para investidores e libera capital para originadores, ambos promovendo liquidez no mercado.
Em teoria, qualquer ativo financeiro pode ser securitizado – isto é, transformado em um item negociável e fungível de valor monetário. Em essência, isso é o que todos os títulos são.
No entanto, a securitização ocorre mais frequentemente com empréstimos e outros ativos que geram recebíveis,. como diferentes tipos de dívida de consumo ou comercial. Pode envolver o agrupamento de dívidas contratuais, como empréstimos para automóveis e obrigações de dívida de cartão de crédito.
Como funciona a securitização
Na securitização, a empresa que detém os ativos – conhecida como originadora – reúne os dados sobre os ativos que gostaria de remover de seus balanços associados. Por exemplo, se fosse um banco, poderia estar fazendo isso com uma variedade de hipotecas e empréstimos pessoais que não quer mais atender. Este conjunto de ativos reunido passa a ser considerado uma carteira de referência. O originador então vende a carteira para um emissor que criará títulos negociáveis. Os títulos criados representam uma participação nos ativos da carteira. Os investidores comprarão os títulos criados por uma taxa de retorno especificada.
Muitas vezes, a carteira de referência – o novo instrumento financeiro securitizado – é dividida em diferentes seções, chamadas tranches. As tranches consistem nos ativos individuais agrupados por vários fatores, como o tipo de empréstimos, sua data de vencimento, suas taxas de juros e o valor do principal remanescente. Como resultado, cada tranche carrega diferentes graus de risco e oferece diferentes rendimentos. Níveis mais altos de risco correlacionam-se com taxas de juros mais altas que os mutuários menos qualificados dos empréstimos subjacentes são cobrados, e quanto maior o risco, maior a taxa de retorno potencial.
A segurança lastreada em hipotecas (MBS) é um exemplo perfeito de securitização. Depois de combinar as hipotecas em uma grande carteira, o emissor pode dividir a carteira em partes menores com base no risco de inadimplência inerente a cada hipoteca. Essas porções menores são vendidas aos investidores, cada uma embalada como um tipo de título.
Ao comprar o título, os investidores efetivamente assumem a posição do credor. A securitização permite que o credor ou credor original remova os ativos associados de seus balanços. Com menos responsabilidade em seus balanços, eles podem subscrever empréstimos adicionais. Os investidores lucram à medida que obtêm uma taxa de retorno com base nos pagamentos de principal e juros associados feitos sobre os empréstimos e obrigações subjacentes pelos devedores ou mutuários.
Benefícios da Securitização
O processo de securitização cria liquidez ao permitir que investidores de varejo comprem ações em instrumentos que normalmente não estariam disponíveis para eles. Por exemplo, com um MBS, um investidor pode comprar parcelas de hipotecas e receber retornos regulares como pagamentos de juros e principal. Sem a securitização de hipotecas, os pequenos investidores podem não conseguir comprar um grande conjunto de hipotecas.
Ao contrário de alguns outros veículos de investimento, muitos títulos baseados em empréstimos são garantidos por bens tangíveis. Se um devedor cessar o pagamento do empréstimo, digamos, de seu carro ou sua casa, ele pode ser apreendido e liquidado para compensar aqueles que detêm interesse na dívida.
Além disso, à medida que o originador move a dívida para a carteira securitizada, reduz o valor do passivo mantido em seu balanço. Com responsabilidade reduzida, eles são capazes de subscrever empréstimos adicionais.
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Desvantagens a considerar
É claro que, embora os títulos sejam garantidos por ativos tangíveis, não há garantia de que os ativos manterão seu valor caso o devedor deixe de pagar. A securitização fornece aos credores um mecanismo para reduzir o risco associado por meio da divisão da propriedade das obrigações de dívida. Mas isso não ajuda muito se a inadimplência dos credores e pouco pode ser realizada com a venda de seus ativos.
Diferentes títulos – e as tranches desses títulos – podem apresentar diferentes níveis de risco e oferecer ao investidor vários rendimentos. Os investidores devem ter o cuidado de entender a dívida subjacente ao produto que estão comprando.
Mesmo assim, pode haver falta de transparência sobre os ativos subjacentes. O MBS desempenhou um papel tóxico e precipitador na crise financeira de 2007 a 2009. Antes da crise, a qualidade dos empréstimos subjacentes aos produtos vendidos foi deturpada. Além disso, havia uma embalagem enganosa – em muitos casos, reembalagem – de dívidas em outros produtos securitizados. Desde então, foram implementadas regulamentações mais rígidas em relação a esses títulos. Ainda—caveat emptor—ou cuidado com o comprador.
Outro risco para o investidor é que o mutuário pode pagar a dívida antecipadamente. No caso de hipotecas residenciais, se os juros caírem, eles podem refinanciar a dívida. O reembolso antecipado reduzirá os retornos que o investidor recebe dos juros sobre as notas subjacentes.
Exemplos de securitização do mundo real
A Charles Schwab oferece aos investidores três tipos de títulos lastreados em hipotecas chamados produtos especiais. Todas as hipotecas subjacentes a esses produtos são garantidas por empresas patrocinadas pelo governo (GSEs). Este suporte seguro torna esses produtos entre os instrumentos de melhor qualidade de seu tipo. Os MBSs incluem aqueles oferecidos por:
Governo National Mortgage Association (GNMA): O governo dos EUA apóia títulos garantidos por Ginnie Mae. A GNMA não compra, embala ou vende hipotecas, mas garante o pagamento do principal e dos juros.
Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae compra hipotecas de credores, depois as embala em títulos e as revende para investidores. Esses títulos são garantidos exclusivamente pela Fannie Mae e não são obrigações diretas do governo dos EUA. Os produtos FNMA possuem risco de crédito.
Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac compra hipotecas de credores, depois as embala em títulos e as revende para investidores. Esses títulos são garantidos exclusivamente pela Freddie Mac e não são obrigações diretas do governo dos EUA. Os produtos FHLMC possuem risco de crédito .
Destaques
Produtos com ativos subjacentes mais arriscados pagarão uma taxa de retorno mais alta.
Instrumentos securitizados fornecem aos investidores bons fluxos de renda.
Os emissores criam instrumentos financeiros negociáveis fundindo vários ativos financeiros em tranches.
Na titularização, um originador agrupa ou agrupa a dívida em carteiras que vende aos emitentes.
Os investidores compram produtos securitizados para obter lucro.
