Verðbréfavæðing

Hvað er verðbréfun?

Verðbréfun er aðferðin þar sem útgefandi hannar markaðshæfan fjármálagerning með því að sameina eða sameina ýmsar fjáreignir í einn hóp. Útgefandinn selur síðan þennan hóp endurpakkaðra eigna til fjárfesta. Verðbréfun býður upp á tækifæri fyrir fjárfesta og losar um fjármagn fyrir frumkvöðla, sem hvort tveggja stuðlar að lausafjárstöðu á markaði.

Fræðilega séð er hægt að verðbréfa hvaða fjáreign sem er - það er að segja að breytast í viðskipti sem hægt er að breyta í peningalegt verðmæti. Í raun er þetta það sem öll verðbréf eru.

Hins vegar á sér stað verðbréfun oftast með lánum og öðrum eignum sem mynda kröfur eins og mismunandi tegundir neytenda- eða viðskiptaskulda. Það getur falið í sér að sameina samningsbundnar skuldir eins og bílalán og kreditkortaskuldbindingar.

Hvernig verðbréfun virkar

Við verðbréfun safnar fyrirtækið sem á eignirnar - þekkt sem upphafsmaður - gögnum um þær eignir sem það vill fjarlægja úr tengdum efnahagsreikningum sínum. Til dæmis, ef það væri banki, gæti hann verið að gera þetta með ýmsum húsnæðislánum og persónulegum lánum sem hann vill ekki þjóna lengur. Þessi safnaði eignahópur er nú talinn til viðmiðunarsafns. Upphafsmaðurinn selur síðan eignasafnið til útgefanda sem mun búa til viðskipti með verðbréf. Stofnuð verðbréf tákna hlut í eignum eignasafnsins. Fjárfestar munu kaupa tilbúin verðbréf fyrir tiltekna ávöxtunarkröfu.

Oft er viðmiðunarsafninu – hinn nýja, verðtryggða fjármálagerning – skipt í mismunandi hluta, kallaðir hlutar. Áfangarnir samanstanda af einstökum eignum sem flokkaðar eru eftir ýmsum þáttum, svo sem tegund lána, gjalddaga þeirra, vexti þeirra og upphæð eftirstandandi höfuðstóls. Þess vegna ber hver áfangi mismunandi áhættu og býður upp á mismunandi ávöxtun. Hærra áhættustig tengist hærra vöxtum, þeir sem minna hæfir lántakendur undirliggjandi lána eru rukkaðir um og því meiri áhætta, því hærri er möguleg ávöxtunarkrafa.

Veðtryggt öryggi (MBS) er fullkomið dæmi um verðbréfun. Eftir að hafa sameinað húsnæðislán í eitt stórt eignasafn getur útgefandi skipt sjóðnum í smærri hluta miðað við innbyggða áhættu hvers veðs á vanskilum. Þessir smærri hlutar seljast síðan til fjárfesta, hver um sig pakkaður sem tegund skuldabréfa.

Með því að kaupa inn í verðbréfið taka fjárfestar í raun stöðu lánveitandans. Verðbréfun gerir upphaflega lánveitanda eða kröfuhafa kleift að fjarlægja tengdar eignir úr efnahagsreikningi sínum. Með minni ábyrgð á efnahagsreikningi þeirra geta þeir tekið að sér viðbótarlán. Fjárfestar hagnast á því að þeir vinna sér inn ávöxtunarkröfu sem byggist á tilheyrandi höfuðstól og vaxtagreiðslum af undirliggjandi lánum og skuldbindingum skuldara eða lántakenda.

Kostir verðbréfavæðingar

Verðbréfunarferlið skapar lausafjárstöðu með því að láta almenna fjárfesta kaupa hlutabréf í gerningum sem þeir væru að jafnaði ekki tiltækir. Til dæmis, með MBS getur fjárfestir keypt hluta af húsnæðislánum og fengið reglulega ávöxtun sem vexti og höfuðstól. Án verðbréfunar húsnæðislána geta litlir fjárfestar ekki leyft sér að kaupa inn í stóran hóp húsnæðislána.

Ólíkt sumum öðrum fjárfestingartækjum eru mörg verðbréf sem byggjast á lánum studd af áþreifanlegum vörum. Hætti skuldari afborgunum af td bíl sínum eða húsi er hægt að leggja hald á það og gjaldþrota til að bæta þeim sem eiga hlut í skuldinni.

Einnig, þar sem upphafsaðili færir skuldir inn í verðbréfaða eignasafnið, dregur það úr skuldbindingum í efnahagsreikningi þeirra. Með minni ábyrgð geta þeir síðan staðið undir viðbótarlánum.

TTT

Gallar sem þarf að íhuga

Þótt verðbréfin séu aftur komin með áþreifanlegar eignir er auðvitað engin trygging fyrir því að eignirnar haldi verðgildi sínu ef skuldari hætti greiðslum. Verðbréfun veitir kröfuhöfum kerfi til að draga úr tengdri áhættu sinni með skiptingu eignarhalds á skuldbindingum. En það hjálpar ekki mikið ef vanskil og lítið náist með sölu eigna þeirra.

Mismunandi verðbréf - og áföng þessara verðbréfa - geta haft mismunandi áhættu og boðið fjárfestinum ýmsa ávöxtun. Fjárfestar verða að gæta þess að skilja skuldirnar sem liggja til grundvallar vörunni sem þeir eru að kaupa.

Þrátt fyrir það getur verið skortur á gagnsæi um undirliggjandi eignir. MBS gegndi eitruðu og örvandi hlutverki í fjármálakreppunni 2007 til 2009. Í aðdraganda kreppunnar var rangt gefið upp um gæði lánanna sem lágu til grundvallar seldum vörum. Einnig var um að ræða villandi umbúðir - í mörgum tilfellum endurpökkun - á skuldum í frekari verðbréfaðar vörur. Síðan hafa verið innleiddar strangari reglur um þessi verðbréf. Enn—fyrirvara kaupandi—eða varast kaupandi.

Önnur áhætta fyrir fjárfestirinn er að lántaki gæti greitt skuldina snemma. Ef um húsnæðislán er að ræða, ef vextir lækka, geta þeir endurfjármagnað skuldina. Snemmbær endurgreiðsla mun draga úr ávöxtun sem fjárfestirinn fær af vöxtum á undirliggjandi seðlum.

Raunveruleg dæmi um verðbréfun

Charles Schwab býður fjárfestum upp á þrjár tegundir af veðtryggðum verðbréfum sem kallast sérvörur. Öll veð sem liggja að baki þessum vörum eru studd af ríkisstyrktum fyrirtækjum (GSE). Þessi örugga stuðningur gerir þessar vörur meðal betri gæða hljóðfæra sinnar tegundar. MBSs innihalda þær sem bjóðast af:

• Government National Mortgage Association (GNMA): Bandaríska ríkið styður skuldabréf með ábyrgð Ginnie Mae. GNMA kaupir ekki, pakkar eða selur húsnæðislán, en ábyrgist höfuðstól og vaxtagreiðslur þeirra.

• Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae kaupir húsnæðislán af lánveitendum, pakkar þeim síðan í skuldabréf og endurselur til fjárfesta. Þessi skuldabréf eru eingöngu tryggð af Fannie Mae og eru ekki beinar skuldbindingar bandaríska ríkisins. FNMA vörur bera útlánaáhættu.

• Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac kaupir húsnæðislán af lánveitendum, pakkar þeim síðan í skuldabréf og endurselur til fjárfesta. Þessi skuldabréf eru eingöngu tryggð af Freddie Mac og eru ekki beinar skuldbindingar bandaríska ríkisins. FHLMC vörur bera útlánaáhættu .

##Hápunktar

• Vörur með áhættusamari undirliggjandi eignir munu greiða hærri ávöxtun.

• Verðbréfuð gerningur veitir fjárfestum góða tekjustreymi.

• Útgefendur búa til markaðshæfa fjármálagerninga með því að sameina ýmsar fjáreignir í hluta.

• Við verðbréfun sameinar upphafsaðili eða hópar skulda í eignasöfn sem hann selur útgefendum.

• Fjárfestar kaupa verðbréfaðar vörur til að græða.