Värdepapperisering
Vad Àr vÀrdepapperisering?
VÀrdepapperisering Àr det förfarande dÀr en emittent utformar ett omsÀttbart finansiellt instrument genom att slÄ samman eller slÄ samman olika finansiella tillgÄngar i en grupp. Emittenten sÀljer sedan denna grupp av ompaketerade tillgÄngar till investerare. VÀrdepapperisering erbjuder möjligheter för investerare och frigör kapital för originatorer, som bÄda frÀmjar likviditeten pÄ marknaden.
I teorin kan vilken finansiell tillgĂ„ng som helst vĂ€rdepapperiseras â det vill sĂ€ga förvandlas till en handelbar, utbytbar post av monetĂ€rt vĂ€rde. I huvudsak Ă€r detta vad alla vĂ€rdepapper Ă€r.
VÀrdepapperisering sker dock oftast med lÄn och andra tillgÄngar som genererar fordringar sÄsom olika typer av konsument- eller kommersiella skulder. Det kan innebÀra sammanslagning av kontraktsskulder som billÄn och kreditkortsskulder.
Hur vÀrdepapperisering fungerar
Vid vĂ€rdepapperisering samlar företaget som innehar tillgĂ„ngarna â sĂ„ kallat originator â in data om de tillgĂ„ngar som det vill ta bort frĂ„n sina tillhörande balansrĂ€kningar. Till exempel, om det var en bank, kan den göra det hĂ€r med en mĂ€ngd olika bolĂ„n och privatlĂ„n som den inte vill betjĂ€na lĂ€ngre. Denna samlade grupp av tillgĂ„ngar betraktas nu som en referensportfölj. Upphovsmannen sĂ€ljer sedan portföljen till en emittent som kommer att skapa omsĂ€ttbara vĂ€rdepapper. Skapade vĂ€rdepapper representerar en andel i tillgĂ„ngarna i portföljen. Investerare kommer att köpa de skapade vĂ€rdepapperen för en viss avkastning.
Ofta Ă€r referensportföljen â det nya vĂ€rdepapperiserade finansiella instrumentet â uppdelad i olika sektioner, sĂ„ kallade trancher. Trancherna bestĂ„r av de enskilda tillgĂ„ngarna grupperade efter olika faktorer, sĂ„som typen av lĂ„n, deras förfallodag, deras rĂ€ntor och beloppet pĂ„ Ă„terstĂ„ende kapital. Som ett resultat har varje tranch olika grader av risk och erbjuder olika avkastning. Högre risknivĂ„er korrelerar med högre rĂ€ntor de mindre kvalificerade lĂ„ntagarna av de underliggande lĂ„nen debiteras, och ju högre risk desto högre potentiell avkastning.
Mortgage-backed security (MBS) Àr ett perfekt exempel pÄ vÀrdepapperisering. Efter att ha kombinerat bolÄn till en stor portfölj kan emittenten dela upp poolen i mindre delar baserat pÄ varje bolÄns inneboende risk för fallissemang. Dessa mindre delar sÀljs sedan till investerare, var och en förpackad som en typ av obligation.
Genom att köpa sig in i vÀrdepapperet tar investerare effektivt lÄngivarens position. VÀrdepapperisering gör det möjligt för den ursprungliga lÄngivaren eller borgenÀren att ta bort tillhörande tillgÄngar frÄn sina balansrÀkningar. Med mindre skuld pÄ sina balansrÀkningar kan de teckna ytterligare lÄn. Investerare tjÀnar pÄ att de tjÀnar en avkastning baserad pÄ de tillhörande kapitalbeloppen och rÀntebetalningarna som görs pÄ de underliggande lÄnen och förpliktelserna av gÀldenÀrerna eller lÄntagarna.
Fördelar med vÀrdepapperisering
Processen med vÀrdepapperisering skapar likviditet genom att lÄta privatinvesterare köpa aktier i instrument som normalt inte skulle vara tillgÀngliga för dem. Till exempel, med en MBS kan en investerare köpa delar av bolÄn och fÄ regelbunden avkastning som rÀnta och amorteringar. Utan vÀrdepapperisering av bolÄn kanske smÄ investerare inte har rÄd att köpa in sig i en stor pool av bolÄn.
Till skillnad frÄn vissa andra investeringsinstrument Àr mÄnga lÄnebaserade vÀrdepapper uppbackade av materiella varor. Skulle en gÀldenÀr upphöra med att betala tillbaka lÄnet pÄ till exempel sin bil eller sitt hus, kan det tas i beslag och likvideras för att kompensera de som har en andel i skulden.
NÀr originatorn flyttar skulder till den vÀrdepapperiserade portföljen minskar det ocksÄ skuldbeloppet i balansrÀkningen. Med minskat ansvar kan de sedan teckna ytterligare lÄn.
TTT
Nackdelar att övervÀga
Ăven om vĂ€rdepapperen Ă€r tillbaka med materiella tillgĂ„ngar, finns det naturligtvis ingen garanti för att tillgĂ„ngarna kommer att behĂ„lla sitt vĂ€rde om en gĂ€ldenĂ€r skulle upphöra med betalningen. VĂ€rdepapperisering ger borgenĂ€rer en mekanism för att minska deras tillhörande risk genom uppdelning av Ă€gandet av skuldförpliktelserna. Men det hjĂ€lper inte mycket om lĂ„ntagarnas fallissemang och lite kan realiseras genom försĂ€ljning av sina tillgĂ„ngar.
Olika vĂ€rdepapper â och trancherna av dessa vĂ€rdepapper â kan ha olika risknivĂ„er och erbjuda investeraren olika avkastning. Investerare mĂ„ste se till att förstĂ„ den skuld som ligger till grund för produkten de köper.
Trots det kan det rĂ„da brist pĂ„ transparens om de underliggande tillgĂ„ngarna. MBS spelade en giftig och framkallande roll i finanskrisen 2007 till 2009. Inför krisen var kvaliteten pĂ„ de lĂ„n som lĂ„g bakom de sĂ„lda produkterna felaktigt framstĂ€llda. Det förekom ocksĂ„ vilseledande förpackningar â i mĂ„nga fall ompaketering â av skulder till ytterligare vĂ€rdepapperiserade produkter. SkĂ€rpta regler för dessa vĂ€rdepapper har sedan dess implementerats. FortfarandeâförbehĂ„ll köparenâeller se upp köparen.
En ytterligare risk för investeraren Àr att lÄntagaren kan betala av skulden i förtid. NÀr det gÀller bostadslÄn, om rÀntorna faller, kan de refinansiera skulden. Förtida Äterbetalning kommer att minska avkastningen som investeraren fÄr frÄn rÀnta pÄ de underliggande sedlarna.
Verkliga exempel pÄ vÀrdepapperisering
Charles Schwab erbjuder investerare tre typer av inteckningssÀkrade vÀrdepapper som kallas specialprodukter. Alla bolÄn som ligger bakom dessa produkter stöds av statligt sponsrade företag (GSE). Detta sÀkra underlag gör dessa produkter till de instrument av bÀttre kvalitet i sitt slag. MBS inkluderar de som erbjuds av:
Government National Mortgage Association (GNMA): Den amerikanska regeringen stöder obligationer garanterade av Ginnie Mae. GNMA köper, paketerar eller sÀljer inte bolÄn, men garanterar deras kapital- och rÀntebetalningar.
Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae köper bolÄn frÄn lÄngivare, paketerar dem sedan i obligationer och sÀljer dem vidare till investerare. Dessa obligationer garanteras enbart av Fannie Mae och Àr inte direkta skyldigheter för den amerikanska regeringen. FNMA-produkter medför kreditrisk.
Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac köper bolÄn frÄn lÄngivare, paketerar dem sedan i obligationer och sÀljer dem vidare till investerare. Dessa obligationer garanteras enbart av Freddie Mac och Àr inte direkta skyldigheter för den amerikanska regeringen. FHLMC - produkter medför kreditrisk .
##Höjdpunkter
Produkter med mer riskfyllda underliggande tillgÄngar kommer att betala en högre avkastning.
VÀrdepapperiserade instrument ger investerare goda inkomstströmmar.
Emittenter skapar omsÀttbara finansiella instrument genom att slÄ samman olika finansiella tillgÄngar till trancher.
Vid vÀrdepapperisering slÄr en originator samman eller grupper av skulder i portföljer som de sÀljer till emittenter.
Investerare köper vÀrdepapperiserade produkter för att tjÀna pengar.
