Puesta en seguridad
¿Qué es la titulización?
La titulización es el procedimiento en el que un emisor diseña un instrumento financiero negociable fusionando o agrupando varios activos financieros en un solo grupo. El emisor luego vende este grupo de activos reempaquetados a los inversores. La titulización ofrece oportunidades para los inversionistas y libera capital para los originadores, los cuales promueven la liquidez en el mercado.
En teorÃa, cualquier activo financiero puede titularizarse, es decir, convertirse en un elemento de valor monetario negociable y fungible . En esencia, esto es lo que son todos los valores.
Sin embargo, la titulización ocurre con mayor frecuencia con préstamos y otros activos que generan cuentas por cobrar,. como diferentes tipos de deuda comercial o de consumo. Puede implicar la agrupación de deudas contractuales, como préstamos para automóviles y obligaciones de deuda de tarjetas de crédito.
Cómo funciona la titulización
En la titulización, la empresa que posee los activos, conocida como originador, recopila los datos sobre los activos que le gustarÃa eliminar de sus balances asociados. Por ejemplo, si fuera un banco, podrÃa estar haciendo esto con una variedad de hipotecas y préstamos personales que ya no quiere atender. Este grupo reunido de activos ahora se considera una cartera de referencia. El originador luego vende la cartera a un emisor que creará valores negociables. Los valores creados representan una participación en los activos de la cartera. Los inversores comprarán los valores creados por una tasa de rendimiento especÃfica.
A menudo, la cartera de referencia, el nuevo instrumento financiero titulizado, se divide en diferentes secciones, denominadas tramos. Los tramos consisten en los activos individuales agrupados por varios factores, como el tipo de préstamos, su fecha de vencimiento, sus tasas de interés y la cantidad de capital restante. Como resultado, cada tramo conlleva diferentes grados de riesgo y ofrece diferentes rendimientos. Los niveles más altos de riesgo se correlacionan con tasas de interés más altas que se les cobra a los prestatarios menos calificados de los préstamos subyacentes, y cuanto mayor sea el riesgo, mayor será la tasa de rendimiento potencial.
La seguridad respaldada por hipotecas (MBS) es un ejemplo perfecto de titulización. Después de combinar las hipotecas en una gran cartera, el emisor puede dividir el conjunto en partes más pequeñas en función del riesgo de incumplimiento inherente de cada hipoteca. Estas porciones más pequeñas luego se venden a los inversionistas, cada una empaquetada como un tipo de bono.
Al comprar el valor, los inversores efectivamente toman la posición del prestamista. La titulización permite que el prestamista o acreedor original elimine los activos asociados de sus balances. Con menos responsabilidad en sus balances, pueden suscribir préstamos adicionales. Los inversores se benefician a medida que obtienen una tasa de rendimiento basada en los pagos de capital e intereses asociados que los deudores o prestatarios realizan sobre los préstamos y obligaciones subyacentes.
Beneficios de la titulización
El proceso de titulización crea liquidez al permitir que los inversores minoristas compren acciones en instrumentos que normalmente no estarÃan disponibles para ellos. Por ejemplo, con un MBS, un inversionista puede comprar porciones de hipotecas y recibir rendimientos regulares como pagos de intereses y capital. Sin la titulización de las hipotecas, es posible que los pequeños inversores no puedan permitirse comprar una gran cantidad de hipotecas.
A diferencia de otros vehÃculos de inversión, muchos valores basados en préstamos están respaldados por bienes tangibles. Si un deudor deja de pagar el préstamo de, digamos, su automóvil o su casa, puede ser embargado y liquidado para compensar a quienes tienen un interés en la deuda.
Además, a medida que el originador mueve la deuda a la cartera titulizada, reduce la cantidad de pasivo mantenido en su balance. Con una responsabilidad reducida, pueden suscribir préstamos adicionales.
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Inconvenientes a tener en cuenta
Por supuesto, a pesar de que los valores están respaldados por activos tangibles, no hay garantÃa de que los activos mantendrán su valor si un deudor deja de pagar. La titulización proporciona a los acreedores un mecanismo para reducir su riesgo asociado a través de la división de la propiedad de las obligaciones de deuda. Pero eso no sirve de mucho si los acreedores no cumplen y poco se puede realizar a través de la venta de sus activos.
Diferentes valores, y los tramos de estos valores, pueden conllevar diferentes niveles de riesgo y ofrecer al inversor varios rendimientos. Los inversores deben tener cuidado de comprender la deuda subyacente al producto que están comprando.
Aun asÃ, puede haber falta de transparencia sobre los activos subyacentes. Los MBS desempeñaron un papel tóxico y precipitante en la crisis financiera de 2007 a 2009. Antes de la crisis, se tergiversó la calidad de los préstamos subyacentes a los productos vendidos. Además, hubo un empaquetado engañoso (en muchos casos un reempaquetado) de la deuda en otros productos titulizados. Desde entonces, se han implementado regulaciones más estrictas con respecto a estos valores. Aun asÃ, advertencia emptor, o cuidado con el comprador.
Otro riesgo para el inversor es que el prestatario pueda cancelar la deuda antes de tiempo. En el caso de hipotecas de vivienda, si bajan los tipos de interés, podrán refinanciar la deuda. El reembolso anticipado reducirá los rendimientos que el inversionista recibe de los intereses de las notas subyacentes.
Ejemplos reales de titulización
Charles Schwab ofrece a los inversores tres tipos de valores respaldados por hipotecas llamados productos especiales. Todas las hipotecas subyacentes a estos productos están respaldadas por empresas patrocinadas por el gobierno (GSE). Este respaldo seguro hace que estos productos se encuentren entre los instrumentos de mejor calidad de su tipo. Los MBS incluyen los ofrecidos por:
Asociación Hipotecaria Nacional Gubernamental (GNMA): El gobierno de EE. UU. respalda bonos garantizados por Ginnie Mae. GNMA no compra, empaqueta ni vende hipotecas, pero garantiza sus pagos de capital e intereses.
Asociación Hipotecaria Nacional Federal (FNMA): Fannie Mae compra hipotecas de los prestamistas, luego las empaqueta en bonos y los revende a los inversionistas. Estos bonos están garantizados únicamente por Fannie Mae y no son obligaciones directas del gobierno de los EE. UU. Los productos FNMA conllevan un riesgo crediticio.
Corporación Federal de Préstamos Hipotecarios para la Vivienda (FHLMC): Freddie Mac compra hipotecas a los prestamistas, luego las empaqueta en bonos y los revende a los inversionistas. Estos bonos están garantizados únicamente por Freddie Mac y no son obligaciones directas del gobierno de los EE. UU. Los productos de FHLMC conllevan riesgo crediticio .
Reflejos
Los productos con activos subyacentes de mayor riesgo pagarán una mayor tasa de rendimiento.
Los instrumentos titulizados proporcionan a los inversores buenos flujos de ingresos.
Los emisores crean instrumentos financieros negociables fusionando varios activos financieros en tramos.
En la titulización, un originador reúne o agrupa deuda en carteras que vende a los emisores.
Los inversores compran productos titulizados para obtener una ganancia.
