滞胀

##什么是滞胀？

滞胀是大多数中央银行担心的一个词。该术语指的是失业率上升和国内生产总值 (GDP)负增长造成经济停滞的有害组合。

而且 - 与经济衰退中发生的情况不同，在衰退中企业倒闭，制造业产出下降，需求以及价格因此下降 - 滞胀环境也伴随着价格上涨和高通胀，造成了一个特别难以解决的问题。

尽管中央银行可以使用一些工具来对抗滞胀——或者更好的是，防止他们的经济完全陷入困境——但即使在如此恶劣的条件下，仍有一些股票表现出色。我们将在下面深入了解它们。

##滞胀是如何发生的？经济会怎样？

“滞胀”一词是英国政治家伊恩麦克劳德在 1960 年代首次提出的“停滞”和“通货膨胀”的创造性组合。经济学理论的学生一直认为这种情况不太可能发生，主要是因为失业率和通货膨胀往往相反：当失业率高时，价格通常会因为需求减少而下降，反之亦然。

但它可以而且确实会发生。

##滞胀例子：1970年代的美国

由于失业率上升、经济增长缓慢和石油危机，美国在 1970 年代出现滞胀。事实上，可以说 1970 年代和 1980 年代初期的大部分时间都是经济衰退时期。中东的动荡导致美国向以色列提供武器，这激怒了石油输出国组织欧佩克的阿拉伯国家。欧佩克控制了世界一半以上的石油供应，作为干预的结果，他们通过实施禁运来惩罚美国以及其他国家，有效地禁止石油出口并限制石油生产。

石油禁运造成严重的供应短缺，价格因需求而飙升。禁运直到 1974 年才解除，当时美国说服以色列从西奈半岛撤军，尽管随后 1979 年的伊朗革命再次造成石油供应进一步中断。

经济理论家，特别是那些遵循约翰梅纳德凯斯教义的人，认为在这种情况下，油价上涨实际上应该推动经济增长。但这并没有发生。美联储尝试了许多策略来对抗滞胀，但批评人士认为，由于市场流动性过剩，基本上没有什么帮助，基本上为价格继续上涨提供了空间。直到 1979 年，美联储主席保罗沃尔克将利率提高到两位数以平息猖獗的通货膨胀。

##滞胀的原因是什么？

缓慢的经济增长和不断上升的失业率为滞胀创造了条件，但它需要一个额外的因素，例如供应冲击，才能煽风点火。供应冲击是导致供应链严重中断的意外事件，例如战争、自然灾害，或者在当代，全球 COVID-19 大流行。美联储甚至发表了论文，详细说明了它如何通过向市场注入流动性和降低利率来重新调整财政政策以应对这种供应冲击。

##滞胀的影响是什么？

听到滞胀是一种非常悲惨的经历，没有人应该感到惊讶。事实上，经济学家甚至创建了痛苦指数作为衡量普通人在经济上感受到的痛苦程度的一种方式。该比率是通过将经季节性调整的就业率与通货膨胀率相加来计算的。有史以来最高的痛苦指数是在罗纳德·里根的第一个任期内。

你如何对抗滞胀？为什么这么难修复？

中央银行通常必须对抗通胀或缓慢增长，而不是同时对抗两者。当这种情况发生时，他们通常必须首先选择更大的邪恶。在第一波 COVID-19 大流行之后，美联储开始了一系列旨在增加流动性和刺激增长的量化宽松措施，主要是通过增加信贷和贷款。既然通胀似乎将继续存在，许多人认为美联储将提高利率以应对通胀——以暂时牺牲经济增长为代价。

滞胀期间应该如何投资？哪些股票表现好？

通常，受益于通胀的股票在滞胀环境中也表现良好。其中包括价值股，其股价交易低于其真实价值或内在价值。投资者使用市盈率(P/E Ratios)等指标来确定股票的相对价值。

##滞胀与其他类型的通货膨胀有何不同？

有许多不同类型的通货膨胀，每一种都有独特的特征和含义，使其与众不同。探索下面的词汇表，了解每种通货膨胀环境的定义。

通货膨胀相关术语表

• 通货紧缩，与通货膨胀相反，发生在商品和服务价格下降时，通常是由于货币供应的变化。从好的方面来看，消费者购买力增加（即消费者“用他们的美元得到更多”），尽管还必须注意通货紧缩通常预示着经济放缓。

• 通货紧缩，不要与通货紧缩相混淆，它仅仅意味着通货膨胀的增长速度比之前预期的要慢。例如，如果按 6 月份 4.2% 的年增长率和 7 月份 3% 的月度 CPI 衡量，价格下降了 1.2%，但仍以每年 3% 的速度增长。

• 恶性通货膨胀是超出图表高位且仍在加速的通货膨胀。我们说的是 1,000%+ 的利率。恶性通货膨胀对经济产生严重影响，并可能使货币崩溃。在二战后的匈牙利，恶性通货膨胀率如此之高，以至于政府需要印制 100 万亿美元的钞票，使其成为有史以来发行的最高面额的钞票。

• 滞胀是高通胀、高失业率、几乎没有经济增长和供应冲击的有毒组合。

我们是否正在经历滞胀？

根据芝商所的 Blu Putnam 和 Erik Norland 的一段视频，“随着价格上涨和美国经济面临许多不确定性，滞胀的风险——即像 1970 年代那样的高通胀伴随着缓慢的增长甚至衰退——正在上升。 "

＃＃ 强调

• 自 1970 年代以来，在经济增长缓慢或负增长期间物价水平上涨已成为某种常态，而非特殊情况。

• 滞胀在 1970 年代首次出现，当时许多发达经济体因石油冲击而经历了快速通货膨胀和高失业率。

• 当时流行的经济理论无法轻易解释滞胀是如何发生的。

• 滞胀是指同时经历通货膨胀增加和经济产出停滞的经济体。

＃＃ 常问问题

###什么是滞胀的例子？

滞胀的一个例子是政府印制货币（这会增加货币供应并造成通货膨胀），同时提高税收（这会减缓经济增长）——这会导致滞胀。

###为什么滞胀不好？

滞胀是一个矛盾，因为缓慢的经济增长可能会导致失业率上升，但不应导致物价上涨。这就是为什么这种现象被认为是不好的——失业率上升会导致消费者购买力下降。如果你应对失控的通货膨胀，这意味着随着时间的推移，消费者所拥有的钱正在失去价值——可以花的钱越来越少，而且钱的价值正在下降。

###什么导致滞胀？

滞胀的特点是经济增长缓慢和失业率相对较高——或经济停滞——同时伴随着价格上涨（即通货膨胀）。通常，滞胀发生在货币供应量增加而供应量受到限制的情况下。

###滞胀的治疗方法是什么？

滞胀没有明确的治疗方法。经济学家的共识是，必须将生产率提高到在没有额外通胀的情况下会导致更高增长的程度。然后，这将允许收紧货币政策以控制滞胀的通货膨胀成分（说起来容易做起来难，因此防止滞胀的关键是非常积极地避免滞胀）。