Stagflazione
Che cos'è la stagflazione?
Stagflazione è una parola temuta dalla maggior parte delle banche centrali. Questo termine si riferisce a una combinazione tossica di disoccupazione crescente e prodotto interno lordo (PIL) negativo che crea stagnazione economica.
E, a differenza di quanto accade in una recessione,. in cui le aziende crollano, la produzione manifatturiera diminuisce e la domanda, e quindi i prezzi, calano, anche gli ambienti stagflazionistici sono accompagnati da un aumento dei prezzi e livelli elevati di inflazione,. creando un problema particolarmente difficile da risolvere.
Mentre le banche centrali hanno alcuni strumenti a loro disposizione per combattere la stagflazione, o meglio ancora, per evitare che la loro economia si impantani in essa del tutto, ci sono alcuni titoli che sovraperformano anche in condizioni così difficili. Approfondiremo di più di seguito.
Come si verifica la stagflazione? Cosa succede all'economia?
La frase "stagflazione" è un mix creativo di "stagnazione" e "inflazione" pronunciata per la prima volta dal politico britannico Ian Macleod negli anni '60. Gli studenti di teoria economica avevano a lungo ritenuto improbabile questo evento, principalmente perché disoccupazione e inflazione tendono a muoversi in modo inverso: quando la disoccupazione è alta, i prezzi di solito diminuiscono perché la domanda diminuisce e viceversa.
Ma può e succede.
Esempio di stagflazione: gli Stati Uniti negli anni '70
La stagflazione si è verificata negli Stati Uniti negli anni '70 a causa dell'aumento della disoccupazione, della lenta crescita economica e di una crisi petrolifera. In effetti, si potrebbe dire che gran parte degli anni '70 e dei primi anni '80 furono un periodo di recessione. I disordini in Medio Oriente hanno portato gli Stati Uniti a fornire armi a Israele, cosa che ha fatto arrabbiare le nazioni arabe dell'OPEC, l'Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio. L'OPEC controllava più della metà della fornitura mondiale di petrolio e, come risultato dell'intervento, ha punito gli Stati Uniti e altre nazioni imponendo un embargo, vietando di fatto le esportazioni di petrolio e limitando la produzione di petrolio.
L'embargo petrolifero ha causato gravi carenze di approvvigionamento e i prezzi sono saliti alle stelle sulla domanda. L'embargo non è stato revocato fino al 1974, quando gli Stati Uniti hanno convinto Israele a ritirare le truppe dalla penisola del Sinai, sebbene la successiva rivoluzione iraniana nel 1979 abbia creato nuovamente ulteriori interruzioni nella fornitura di petrolio.
I teorici economici, in particolare quelli che seguirono gli insegnamenti di John Maynard Keys, credevano che in questo scenario, l'aumento dei prezzi del petrolio dovrebbe effettivamente guidare la crescita economica. Ma questo non è successo. La Federal Reserve ha provato molte strategie per combattere la stagflazione, ma i critici ritengono che poco abbia aiutato perché c'era un eccesso di liquidità nei mercati, lasciando sostanzialmente spazio ai prezzi per continuare a salire. Ci volle fino al 1979, quando il presidente della Fed Paul Volcker aumentò i tassi di interesse a due cifre per reprimere l'inflazione dilagante.
Quali sono le cause della stagflazione?
La crescita economica lenta e l'aumento della disoccupazione preparano la scena alla stagflazione, ma ci vuole un ingrediente in più, come uno shock dell'offerta, per alimentare le fiamme. Gli shock di approvvigionamento sono eventi imprevisti che causano gravi interruzioni in una catena di approvvigionamento, come una guerra, un disastro naturale o, in tempi contemporanei, la pandemia globale di COVID-19. La Federal Reserve ha persino pubblicato documenti che descrivono in dettaglio come ha ricalibrato la politica fiscale in risposta a questo shock dell'offerta iniettando liquidità nei mercati e abbassando i tassi di interesse.
Quali sono gli effetti della stagflazione?
Nessuno dovrebbe essere sorpreso di sapere che vivere attraverso la stagflazione è un'esperienza piuttosto miserabile. In effetti, gli economisti hanno persino creato l'indice di miseria come un modo per misurare il livello di angoscia che una persona media prova economicamente. Tale tasso è calcolato sommando il tasso di occupazione destagionalizzato al tasso di inflazione. L'indice di miseria più alto mai misurato è stato durante il primo mandato di Ronald Reagan.
Come si combatte la stagflazione? Perché è così difficile da risolvere?
Le banche centrali di solito devono combattere l'inflazione o la crescita lenta, non entrambe contemporaneamente. Quando ciò accade, in genere devono scegliere prima il male maggiore su cui concentrarsi. Dopo la prima ondata della pandemia di COVID-19, la Federal Reserve ha avviato una serie di misure di quantitative easing progettate per aumentare la liquidità e stimolare la crescita, principalmente attraverso l'aumento del credito e dei prestiti. Ora che sembra che l'inflazione sia destinata a restare, molti credono che la Fed aumenterà i tassi di interesse per attaccarla, a spese temporanee della crescita economica.
Come dovresti investire durante la stagflazione? Quali azioni fanno bene?
Di solito, i titoli che beneficiano dell'inflazione si comportano bene anche in ambienti stagflazionati. Questi includono titoli value,. i cui prezzi delle azioni sono scambiati a un valore inferiore al loro valore reale, o valore intrinseco. Gli investitori utilizzano parametri come il rapporto prezzo/utili (rapporti P/E) per determinare il valore relativo di un'azione.
In che modo la stagflazione differisce da altri tipi di inflazione?
Esistono molti tipi diversi di inflazione e ognuno ha caratteristiche e implicazioni uniche che lo distinguono dagli altri. Esplora il glossario di seguito per scoprire cosa definisce ogni tipo di ambiente inflazionistico.
Glossario dei termini relativi all'inflazione
Deflazione, l'opposto dell'inflazione, si verifica quando i prezzi di beni e servizi diminuiscono, solitamente a causa di variazioni dell'offerta monetaria. Al rialzo, il potere d'acquisto dei consumatori aumenta (cioè i consumatori “ottengono di più dal loro dollaro”), anche se va anche notato che la deflazione segnala solitamente un rallentamento dell'economia.
Disinflazione, da non confondere con la deflazione, significa semplicemente che l'inflazione sta aumentando a un ritmo più lento del previsto. Ad esempio, se l'IPC mensile è stato misurato a un tasso annuo del 4,2% a giugno e al 3% a luglio, i prezzi si sono disinflazionati dell'1,2%, ma stanno ancora aumentando a un tasso annuo del 3%.
L'iperinflazione è un'inflazione che è fuori dalle classifiche e sta ancora accelerando. Stiamo parlando di tassi di 1.000%+. L'iperinflazione ha effetti paralizzanti su un'economia e può far crollare una valuta. In Ungheria dopo la seconda guerra mondiale, il tasso di iperinflazione era così grave che il governo aveva bisogno di stampare una banconota da 100 quintilioni di dollari, rendendola il taglio più alto mai emesso.
La stagflazione è una combinazione tossica di inflazione elevata, disoccupazione elevata, crescita economica scarsa o nulla e shock dell'offerta.
Stiamo vivendo la stagflazione?
Secondo un video di Blu Putnam ed Erik Norland di CME Group, "con i prezzi in aumento e molte incertezze che devono affrontare l'economia statunitense, i rischi di stagflazione, ovvero un'inflazione elevata simile agli anni '70 con una crescita lenta o addirittura una recessione, stanno aumentando. "
Mette in risalto
Dagli anni '70, l'aumento del livello dei prezzi durante i periodi di crescita economica lenta o negativa è diventato in qualche modo la norma piuttosto che una situazione eccezionale.
La stagflazione è stata riconosciuta per la prima volta negli anni '70, quando molte economie sviluppate hanno sperimentato una rapida inflazione e un'elevata disoccupazione a causa di uno shock petrolifero.
La teoria economica prevalente all'epoca non poteva spiegare facilmente come potesse verificarsi la stagflazione.
La stagflazione si riferisce a un'economia che sta vivendo un aumento simultaneo dell'inflazione e una stagnazione della produzione economica.
FAQ
Qual è un esempio di stagflazione?
Un esempio di stagflazione è quando un governo stampa valuta (che aumenterebbe l'offerta di moneta e creerebbe inflazione), mentre aumenta le tasse (che rallenterebbe la crescita economica), con conseguente stagflazione.
Perché la stagflazione è negativa?
La stagflazione è una contraddizione in quanto una crescita economica lenta porterebbe probabilmente a un aumento della disoccupazione, ma non dovrebbe comportare un aumento dei prezzi. Questo è il motivo per cui questo fenomeno è considerato negativo: un aumento del livello di disoccupazione si traduce in una diminuzione del potere di spesa dei consumatori. Se affronti l'inflazione galoppante, ciò significa che i soldi che hanno i consumatori stanno perdendo valore con il passare del tempo: ci sono meno soldi da spendere e il valore del denaro è in declino.
Quali sono le cause della stagflazione?
La stagflazione è caratterizzata da una crescita economica lenta e da una disoccupazione relativamente alta, o stagnazione economica, che è allo stesso tempo accompagnata da un aumento dei prezzi (cioè dall'inflazione). In generale, la stagflazione si verifica quando l'offerta di moneta si espande mentre l'offerta è vincolata.
Qual è la cura per la stagflazione?
Non esiste una cura definitiva per la stagflazione. Il consenso tra gli economisti è che la produttività deve essere aumentata al punto da portare a una crescita più elevata senza inflazione aggiuntiva. Ciò consentirebbe quindi l'inasprimento della politica monetaria per frenare la componente inflazionistica della stagflazione (che è più facile a dirsi che a farsi, quindi la chiave per prevenire la stagflazione è essere estremamente proattivi nell'evitarla).
