Investor's wiki

Björn Steepener

Björn Steepener

Vad är en Bear Steepener?

En brantare björn är breddningen av avkastningskurvan orsakad av att långa räntor ökar i snabbare takt än korta räntor. En brantare björn tyder vanligtvis på stigande inflationsförväntningar – eller en utbredd prishöjning i hela ekonomin. Inflationsuppgången kan leda till att Federal Reserve höjer räntorna för att bromsa priserna från att stiga för snabbt . Investerare i sin tur säljer sina befintliga långfristiga obligationer med fast ränta eftersom dessa räntor blir mindre attraktiva i en miljö med stigande räntor. Resultatet är en björn brantare investerare eftersom säljer långfristiga obligationer till förmån för kortare löptider medan de väntar på att räntehöjningarna ska avslutas innan de köper långfristiga obligationer igen.

##Förstå Bear Steepener

En brantare björn uppstår när det finns en större spridning eller skillnad mellan korta obligationsräntor och långa obligationsräntor – så länge det beror på att långa räntor stiger snabbare än korta räntor. Amerikanska statsobligationer används vanligtvis av investerare för att mäta om räntorna stiger eller faller. Amerikanska statsobligationer är obligationer – eller skuldinstrument – utfärdade av det amerikanska finansdepartementet för att samla in pengar till den amerikanska regeringen. Varje obligation betalar vanligtvis en avkastning – eller avkastning.

Skillnaden mellan de korta och långa räntorna för olika obligationer och deras löptider är utritade grafiskt i den så kallade avkastningskurvan. Den korta änden av avkastningskurvan är baserad på korta räntor, som bestäms av marknadens förväntningar på Federal Reserves politik. I huvudsak stiger den när Fed förväntas höja räntorna och faller när räntorna förväntas sänkas. Den långa änden av avkastningskurvan påverkas av faktorer som inflationsutsikterna,. investerarnas efterfrågan och utbud, ekonomisk tillväxt och institutionella investerare som handlar med stora block av räntebärande värdepapper.

Avkastningskurvan och en björnbryntare

Räntekurvan visar avkastningen på obligationer med löptider från 3 månader till 30 år, varvid amerikanska statspapper vanligtvis används i beräkningen. I en normal räntemiljö sluttar kurvan uppåt från vänster till höger, vilket indikerar en normal avkastningskurva. En normal avkastningskurva är en där obligationer med kort löptid har lägre avkastning än obligationer med lång löptid.

När formen på kurvan planar ut betyder det att skillnaden mellan långa och korta räntor minskar. En tillplattad avkastningskurva tenderar att uppstå när korta räntor stiger snabbare än långa räntor, eller uttryckt på annat sätt, när långa räntor sjunker snabbare än korta räntor.

Å andra sidan blir avkastningskurvan brantare när skillnaden mellan kort- och långräntor ökar. Om avkastningskurvan blir brantare på grund av att långa räntor stiger snabbare än korta räntor, kallas det en björnbrantare. Termen har fått sitt namn eftersom den tenderar att vara baisse för aktiemarknaderna eftersom stigande långa räntor indikerar inflation och framtida räntehöjningar från Fed. När Fed höjer räntorna saktar ekonomin ner, delvis på grund av högre låne- och upplåningsräntor. Resultatet kan leda till investerares försäljning av aktier.

Särskilda överväganden

Kom ihåg att det finns ett omvänt samband mellan obligationspriser och avkastning, det vill säga när priserna går ner går obligationsräntorna upp och vice versa. En obligationshandlare kan dra fördel av en ökad spread som orsakas av en björnbrantare genom att gå långa kortfristiga obligationer och korta långfristiga obligationer, vilket skapar en kort nettoposition. När avkastningen ökar och spreaden ökar, skulle handlaren tjäna mer på de kortfristiga obligationerna som köps än vad som skulle gå förlorade på de korta långa obligationerna.

Bear Steepener vs. Bull Steepener

En brantande avkastningskurva kan antingen vara en brantare eller en brantare av björn. En bull steepener kännetecknas av att korta räntor faller snabbare än långa räntor. De två termerna liknar varandra och beskriver en brantande avkastningskurva förutom att en brantare björn drivs av förändringar i långa räntor. Omvänt drivs en brantare av sjunkande korta räntor som har en större inverkan på avkastningskurvan. En brantare har fått sitt namn för att den tenderar att vara hausse för aktiemarknaderna och ekonomin eftersom den indikerar att Fed sänker räntorna för att öka upplåningen och stimulera ekonomin.

Exempel på en Bear Steepener

Låt oss titta på ett exempel i detalj. Den 20 november 2019 var avkastningen för den 10-åriga statsobligationen 1,73 %, och den 2-åriga statsskulden gav 1,56 %. Skillnaden mellan båda räntorna var vid den tiden 17 räntepunkter (eller 1,73 % - 1,56 %) – vilket kan beskrivas som relativt oförändrat.

Låt oss säga att två månader senare steg obligationsräntorna för båda värdepapperen, varvid 10-året var 2,73 % och 2-året var 1,86 %. Avkastningsdifferensen har nu ökat till 87 punkter (eller 2,73 % - 1,86 %).

Skillnaden mellan långfristiga räntor är dock 100 räntepunkter (2,73 % - 1,73 %), medan skillnaden mellan korta räntor är 30 räntepunkter (1,86 % - 1,56 %). Med andra ord är evenemanget en björn brantare eftersom de långa räntorna steg mer än de korta räntorna under samma period.

##Höjdpunkter

  • Brantnande björnar uppstår vanligtvis när investerare är oroliga för inflation eller en baisseartad aktiemarknad på kort sikt.

  • Handlare kan dra fördel av en brantare björn genom att gå långa (köpa) korta obligationer och korta (sälja) långa obligationer.

  • En brantare björn är breddningen av avkastningskurvan orsakad av att långa räntor ökar i snabbare takt än korta räntor.