Bear Steepener

Mikä on karhuterästin?

Karhun jyrkkyys on tuottokäyrän leveneminen, joka johtuu pitkien korkojen nousemisesta lyhyitä korkoja nopeammin. Karhun jyrkkyys viittaa yleensä nouseviin inflaatio-odotuksiin – tai laajaan hintojen nousuun koko taloudessa. Inflaation nousu voi johtaa siihen, että Federal Reserve nostaa korkoja hidastaakseen hintojen liian nopeaa nousua. Sijoittajat puolestaan myyvät olemassa olevia kiinteäkorkoisia pitkäaikaisia joukkovelkakirjojaan, koska ne ovat vähemmän houkuttelevia nousevan koron ympäristössä. Tuloksena on jyrkentää sijoittajia, koska he myyvät pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja lyhyemmän maturiteetin hyväksi odottaessaan koronnostojen päättymistä ennen kuin he ostavat uudelleen pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja.

##Ymmärrys karhuteroittimesta

Karhun jyrkkyyttä tapahtuu, kun lyhytaikaisten joukkolainojen korkojen ja pitkäaikaisten joukkolainojen korkojen välinen ero tai ero on suurempi – niin kauan kuin se johtuu siitä, että pitkät korot nousevat nopeammin kuin lyhyet korot. Sijoittajat käyttävät tyypillisesti US Treasuries -rahastoja arvioidakseen, nousevatko vai laskevatko korot. US Treasuries ovat joukkovelkakirjoja tai velkakirjoja, jotka Yhdysvaltain valtiovarainministeriö on laskenut liikkeeseen kerätäkseen rahaa Yhdysvaltain hallitukselle. Jokainen joukkovelkakirjalaina maksaa tyypillisesti tuotto- tai tuottoprosentin.

Eri joukkovelkakirjalainojen lyhyen ja pitkän koron ja maturiteetin välinen ero on esitetty graafisesti ns. tuottokäyrässä. Tuottokäyrän lyhyt pää perustuu lyhyisiin korkoihin, jotka määräytyvät markkinoiden odotusten mukaan Federal Reserve -politiikan suhteen. Pohjimmiltaan se nousee, kun Fedin odotetaan nostavan korkoja, ja laskee, kun korkoja odotetaan laskevan. Tuottokäyrän pitkään päähän vaikuttavat sellaiset tekijät kuin inflaationäkymät,. sijoittajien kysyntä ja tarjonta, talouskasvu ja institutionaaliset sijoittajat , jotka käyvät kauppaa suurilla korkotuottoisilla arvopapereilla.

Tuottokäyrä ja karhun jyrsijä

Tuottokäyrä näyttää 3 kuukaudesta 30 vuoteen joukkovelkakirjalainojen tuotot, jolloin laskennassa käytetään tyypillisesti US Treasury -arvopapereita. Normaalissa korkoympäristössä käyrä kallistuu ylöspäin vasemmalta oikealle osoittaen normaalia tuottokäyrää. Normaali tuottokäyrä on sellainen, jossa lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen tuotto on alhaisempi kuin pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen.

Kun käyrän muoto tasoittuu,. se tarkoittaa, että pitkien ja lyhyiden korkojen välinen ero on kaventumassa. Tasoittuva tuottokäyrä esiintyy yleensä, kun lyhyet korot nousevat nopeammin kuin pitkät korot, tai toisin sanoen, kun pitkät korot laskevat nopeammin kuin lyhyet korot.

Toisaalta tuottokäyrä jyrtyy , kun lyhyen ja pitkän aikavälin tuottoero levenee. Jos tuottokäyrä on jyrkkä, koska pitkät korot nousevat nopeammin kuin lyhyet korot, sitä kutsutaan karhun jyrkkyydeksi. Termi sai nimensä, koska se on yleensä laskeva osakemarkkinoilla, koska nousevat pitkät korot viittaavat inflaatioon ja keskuspankin tuleviin koronnostoihin. Kun Fed nostaa korkoja, talous hidastuu osittain korkeampien laina- ja lainakorkojen vuoksi. Tulos voi johtaa sijoittajien osakkeiden myyntiin.

Erityisiä huomioita

Muista, että joukkolainojen hintojen ja tuoton välillä on käänteinen suhde, eli kun hinnat laskevat, joukkolainojen tuotot nousevat ja päinvastoin. Joukkovelkakirjakauppias voi hyödyntää karhun jyrkkyyden tuomaa levenevää korkoeroa ostamalla pitkiä lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja ja lyhentämällä pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja, jolloin syntyy nettolyhyt positio. Tuottojen noustessa ja eron leveneessä elinkeinonharjoittaja ansaitsisi ostetuista lyhytaikaisista joukkovelkakirjoista enemmän kuin menettäisi lyhytaikaisista pitkäaikaisista joukkolainoista.

Bear Steepener vs. Bull Steepener

Jyrkyttävä tuottokäyrä voi olla joko härkäjyrkkyys tai karhun jyrkkyys. Härän jyrkkyydelle on ominaista lyhyen aikavälin korot, jotka laskevat nopeammin kuin pitkät korot. Nämä kaksi termiä ovat samankaltaisia ja kuvaavat jyrkkenevää tuottokäyrää, paitsi että karhun jyrkkyyttä ohjaavat muutokset pitkäaikaisissa koroissa. Päinvastoin, härän jyrkkyyttä ohjaavat laskevat lyhyet korot, joilla on suurempi vaikutus tuottokäyrään. Härkäpari sai nimensä, koska se on yleensä nousujohteinen osakemarkkinoiden ja talouden kannalta, koska se osoittaa, että Fed laskee korkoja lisätäkseen lainaa ja piristääkseen taloutta.

Esimerkki karhunteroittimesta

Katsotaanpa esimerkkiä yksityiskohtaisesti. 20.11.2019 10 vuoden valtionlainan tuotto oli 1,73 % ja 2 vuoden velkakirjan 1,56 %. Molempien korkojen ero oli tuolloin 17 peruspistettä (eli 1,73 % - 1,56 %), jota voidaan kuvata suhteellisen tasaiseksi.

Oletetaan, että kaksi kuukautta myöhemmin molempien arvopapereiden joukkovelkakirjalainojen tuotot nousivat, jolloin 10 vuoden korko oli 2,73 % ja 2 vuoden 1,86 %. Tuottoero on nyt kasvanut 87 peruspisteeseen (eli 2,73 % - 1,86 %).

Pitkien tuottojen ero on kuitenkin 100 pistettä (2,73 % - 1,73 %), kun taas lyhyiden tuottojen ero on 30 pistettä (1,86 % - 1,56 %). Toisin sanoen tapahtuma on karhun jyrkkyyttä, koska pitkät korot nousivat enemmän kuin lyhyet korot samana ajanjaksona.

##Kohokohdat

• Karhun jyrkkyyttä esiintyy yleensä, kun sijoittajat ovat huolissaan inflaatiosta tai osakemarkkinoiden laskusta lyhyellä aikavälillä.

• Kauppiaat voivat hyödyntää karhujen jyrkkyyttä ostamalla pitkiä (ostamalla) lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja ja lyhentämällä (myymällä) pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja.

• Karhun jyrkkyys on tuottokäyrän leveneminen, joka johtuu pitkien korkojen noususta lyhyitä korkoja nopeammin.