Empinador de osos
¿Qué es un oso empinador?
Una pendiente bajista es la ampliación de la curva de rendimiento provocada por el aumento de las tasas de interés a largo plazo a un ritmo más rápido que las tasas a corto plazo. Una tendencia bajista generalmente sugiere un aumento de las expectativas inflacionarias, o un aumento generalizado de los precios en toda la economÃa. El aumento de la inflación puede llevar a que la Reserva Federal aumente las tasas de interés para evitar que los precios suban demasiado rápido. Los inversores, a su vez, venden sus bonos a largo plazo de tasa fija existentes, ya que esos rendimientos serán menos atractivos en un entorno de tasas al alza. El resultado es un empinamiento bajista porque los inversores venden bonos a largo plazo a favor de vencimientos más cortos mientras esperan que terminen las subidas de tipos antes de volver a comprar bonos a largo plazo.
Comprensión de Bear Steenener
Una tendencia bajista ocurre cuando hay un margen o diferencia mayor entre las tasas de los bonos a corto plazo y las tasas de los bonos a largo plazo, siempre que se deba a que las tasas a largo plazo aumentan más rápido que las tasas a corto plazo. Los inversores suelen utilizar los bonos del Tesoro de EE. UU. para medir si las tasas de interés están subiendo o bajando. Los bonos del Tesoro de EE. UU. son bonos, o instrumentos de deuda, emitidos por el Tesoro de EE. UU. para recaudar dinero para el gobierno de EE. UU. Cada bono generalmente paga una tasa de rendimiento o rendimiento.
La diferencia entre las tasas a corto y largo plazo de varios bonos y sus vencimientos se representa gráficamente en lo que se conoce como la curva de rendimiento. El extremo corto de la curva de rendimiento se basa en las tasas de interés a corto plazo, que están determinadas por las expectativas del mercado sobre la polÃtica de la Reserva Federal. Esencialmente, sube cuando se espera que la Fed suba las tasas de interés y cae cuando se espera que las reduzca. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación,. la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico y los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija.
La curva de rendimiento y un bajista más pronunciado
La curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que van desde los 3 meses hasta los 30 años, en los que los valores del Tesoro de EE. UU. suelen utilizarse en el cálculo. En un entorno de tipos de interés normales, la curva tiene una pendiente ascendente de izquierda a derecha, lo que indica una curva de rendimiento normal. Una curva de rendimiento normal es aquella en la que los bonos con vencimiento a corto plazo tienen rendimientos más bajos que los bonos con vencimiento a largo plazo.
Cuando la forma de la curva se aplana,. significa que el diferencial entre las tasas a largo plazo y las tasas a corto plazo se está estrechando. Una curva de rendimiento aplanada tiende a ocurrir cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan más rápido que los rendimientos a largo plazo o, dicho de otro modo, cuando las tasas a largo plazo disminuyen más rápido que las tasas de interés a corto plazo.
Por otro lado, la curva de rendimiento se inclina cuando se amplÃa el diferencial entre los rendimientos a corto y largo plazo. Si la curva de rendimiento se está haciendo más pronunciada debido a que las tasas a largo plazo aumentan más rápido que las tasas a corto plazo, se denomina una pendiente bajista. El término obtuvo su nombre porque tiende a ser bajista para los mercados de valores, ya que el aumento de las tasas a largo plazo indica inflación y futuros aumentos de tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Cuando la Reserva Federal sube las tasas, la economÃa se desacelera, en parte, debido a las tasas más altas de préstamos y préstamos. El resultado puede llevar a que los inversores vendan acciones.
Consideraciones Especiales
Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y el rendimiento, es decir, cuando los precios bajan, los rendimientos de los bonos aumentan y viceversa. Un comerciante de bonos puede aprovechar un diferencial cada vez mayor provocado por un empinamiento bajista yendo a largo en bonos a corto plazo y acortando en bonos a largo plazo, creando una posición corta neta. A medida que aumentan los rendimientos y se amplÃa el diferencial, el comerciante ganarÃa más con los bonos a corto plazo comprados que lo que perderÃa con los bonos a largo plazo en corto.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
Una curva de rendimiento con empinamiento puede ser un empinamiento alcista o un empinamiento bajista. Un empinamiento alcista se caracteriza por una caÃda más rápida de las tasas a corto plazo que las tasas a largo plazo. Los dos términos son similares y describen una curva de rendimiento cada vez más empinada, excepto que una pendiente bajista está impulsada por cambios en las tasas a largo plazo. Por el contrario, una inclinación alcista está impulsada por la caÃda de las tasas a corto plazo que tiene un mayor impacto en la curva de rendimiento. Un aumento alcista recibió su nombre porque tiende a ser alcista para los mercados de valores y la economÃa, ya que indica que la Reserva Federal está recortando las tasas de interés para impulsar los préstamos y estimular la economÃa.
Ejemplo de un oso empinador
Veamos un ejemplo en detalle. El 20 de noviembre de 2019, el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años fue del 1,73 % y la nota del Tesoro a 2 años rindió el 1,56 %. El diferencial entre ambos rendimientos en ese momento era de 17 puntos básicos (o 1,73% - 1,56%), lo que podrÃa describirse como relativamente plano.
Digamos que dos meses después, los rendimientos de los bonos para ambos valores aumentaron, siendo el de 10 años del 2,73 % y el de 2 años del 1,86 %. El diferencial de rendimiento ahora se ha ampliado a 87 puntos básicos (o 2,73% - 1,86%).
Sin embargo, la diferencia entre rendimientos a largo plazo es de 100 puntos básicos (2,73% - 1,73%), mientras que la diferencia entre rendimientos a corto plazo es de 30 puntos básicos (1,86% - 1,56%). En otras palabras, el evento es un evento bajista más pronunciado ya que las tasas a largo plazo aumentaron en una cantidad mayor que las tasas a corto plazo durante el mismo perÃodo.
Reflejos
El empinamiento bajista ocurre comúnmente cuando los inversores están preocupados por la inflación o un mercado de valores bajista a corto plazo.
Los comerciantes pueden aprovechar un descenso bajista yendo en largo (comprando) bonos a corto plazo y acortando (vendiendo) bonos a largo plazo.
Una inclinación bajista es la ampliación de la curva de rendimiento provocada por el aumento de las tasas a largo plazo a un ritmo más rápido que las tasas a corto plazo.
