Bjørn Steepener
Hva er en Bear Steepener?
En bjørnebrattere er utvidelsen av rentekurven forårsaket av at langsiktige renter øker raskere enn kortsiktige renter. En brattere bjørn tyder vanligvis på stigende inflasjonsforventninger - eller en utbredt prisvekst i hele økonomien. Økningen i inflasjonen kan føre til at Federal Reserve øker renten for å bremse prisene fra å stige for raskt. Investorer selger på sin side sine eksisterende fastrente langsiktige obligasjoner siden disse avkastningene vil være mindre attraktive i et miljø med stigende rente. Resultatet er en bjørn brattere investorer fordi selger langsiktige obligasjoner til fordel for kortere løpetider mens de venter på at renteøkningene er ferdig før de kjøper langsiktige obligasjoner igjen.
##Forstå Bear Steepener
En bjørnebrattere oppstår når det er en større spredning eller forskjell mellom kortsiktige obligasjonsrenter og langsiktige obligasjonsrenter - så lenge det skyldes at langsiktige renter stiger raskere enn kortsiktige renter. Amerikanske statsobligasjoner brukes vanligvis av investorer for å måle om renten stiger eller faller. Amerikanske statsobligasjoner er obligasjoner – eller gjeldsinstrumenter – utstedt av det amerikanske finansdepartementet for å skaffe penger til den amerikanske regjeringen. Hver obligasjon betaler vanligvis en avkastning – eller avkastning.
Forskjellen mellom kortsiktige og langsiktige rentene på ulike obligasjoner og deres løpetid er plottet grafisk i det som er kjent som rentekurven. Den korte enden av rentekurven er basert på kortsiktige renter, som bestemmes av markedets forventninger til Federal Reserve-politikken. I hovedsak stiger den når Fed forventes å heve renten og faller når rentene forventes å bli kuttet. Den lange enden av avkastningskurven påvirkes av faktorer som utsiktene for inflasjon,. investoretterspørsel og tilbud, økonomisk vekst og institusjonelle investorer som handler med store blokker med rentepapirer.
Avkastningskurven og en bjørnesteper
Rentekurven viser avkastningen på obligasjoner med løpetid fra 3 måneder til 30 år, hvor amerikanske statspapirer vanligvis brukes i beregningen. I et normalt rentemiljø, skråner kurven oppover fra venstre til høyre, noe som indikerer en normal rentekurve. En normal rentekurve er en der obligasjoner med kort løpetid har lavere avkastning enn obligasjoner med lang løpetid.
Når formen på kurven flater ut, betyr det at spredningen mellom langsiktige og kortsiktige renter blir mindre. En flatende rentekurve har en tendens til å oppstå når kortsiktige renter stiger raskere enn langsiktige renter, eller sagt på en annen måte, når langsiktige renter synker raskere enn kortsiktige renter.
På den annen side blir rentekurven brattere når spredningen mellom kort- og langsiktige renter øker. Hvis rentekurven blir brattere på grunn av at langsiktige renter stiger raskere enn kortsiktige renter, kalles det en bjørnebrattere. Begrepet har fått navnet sitt fordi det har en tendens til å være bearish for aksjemarkedene siden stigende langsiktige renter indikerer inflasjon og fremtidige renteøkninger fra Fed. Når Fed hever renten, bremser økonomien ned, delvis på grunn av høyere låne- og lånerenter. Resultatet kan føre til investorsalg av aksjer.
Spesielle hensyn
Husk at det er et omvendt forhold mellom obligasjonspriser og avkastning, det vil si at når prisene går ned, går obligasjonsrentene opp, og omvendt. En obligasjonshandler kan dra nytte av en økende spredning forårsaket av en bjørnebrattere ved å gå lange kortsiktige obligasjoner og shorte langsiktige obligasjoner, og skape en netto kort posisjon. Etter hvert som avkastningen øker og spredningen øker, vil traderen tjene mer på de kortsiktige obligasjonene som er kjøpt enn det som går tapt på de kortsiktige langsiktige obligasjonene.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
En bratterende avkastningskurve kan enten være en oksebrattere eller en bjørnebrattere. En bull steepener kjennetegnes ved at kortsiktige renter faller raskere enn langsiktige. De to begrepene er like og beskriver en brattere rentekurve bortsett fra at en brattere er drevet av endringer i langsiktige renter. Motsatt er en brattere drevet av at fallende kortsiktige renter har større innvirkning på avkastningskurven. En brattere har fått navnet sitt fordi den har en tendens til å være bullish for aksjemarkedene og økonomien siden den indikerer at Fed kutter renten for å øke låneopptaket og stimulere økonomien.
Eksempel på en Bear Steepener
La oss se på et eksempel i detalj. Den 20. november 2019 var avkastningen for den 10-årige statskassen 1,73 %, og den 2-årige statskassen ga 1,56 %. Differansen mellom begge avkastningene på det tidspunktet var 17 basispunkter (eller 1,73 % - 1,56 %) – noe som kan beskrives som relativt flatt.
La oss si at to måneder senere steg obligasjonsrentene for begge verdipapirene, hvor 10-året var 2,73 % og 2-året var 1,86 %. Yieldspreaden har nå økt til 87 basispunkter (eller 2,73 % - 1,86 %).
Forskjellen mellom langsiktige renter er imidlertid 100 basispunkter (2,73 % - 1,73 %), mens forskjellen mellom kortsiktige renter er 30 basispunkter (1,86 % - 1,56 %). Begivenheten er med andre ord en bjørnebrattere siden langsiktige renter steg mer enn kortsiktige renter i samme periode.
##Høydepunkter
Bear brattere oppstår ofte når investorer er bekymret for inflasjon eller et bearish aksjemarked på kort sikt.
Traders kan dra nytte av en bjørnebrattere ved å gå lange (kjøpe) kortsiktige obligasjoner og shorte (selge) langsiktige obligasjoner.
En bjørnestepere er utvidelsen av rentekurven forårsaket av at langsiktige renter øker raskere enn kortsiktige renter.
