Bär Steepener

Was ist ein Bärensteepener?

Ein Bear Steepener ist die Verbreiterung der Renditekurve, die dadurch verursacht wird, dass die langfristigen Zinsen schneller steigen als die kurzfristigen Zinsen. Ein Bear-Steepener deutet normalerweise auf steigende Inflationserwartungen hin – oder auf einen weit verbreiteten Preisanstieg in der gesamten Wirtschaft. Der Anstieg der Inflation kann dazu führen, dass die US-Notenbank die Zinssätze erhöht, um die Preise nicht zu schnell steigen zu lassen. Die Anleger wiederum verkaufen ihre bestehenden festverzinslichen langfristigen Anleihen, da diese Renditen in einem Umfeld mit steigenden Zinsen weniger attraktiv sein werden. Das Ergebnis ist ein Bärensteiler, weil Anleger langfristige Anleihen zugunsten kürzerer Laufzeiten verkaufen, während sie auf das Ende der Zinserhöhungen warten, bevor sie wieder langfristige Anleihen kaufen.

Bear Steepener verstehen

Ein Bear-Steepener tritt auf, wenn es einen größeren Spread oder Unterschied zwischen kurzfristigen Anleihezinsen und langfristigen Anleihezinsen gibt – solange dies darauf zurückzuführen ist, dass die langfristigen Zinsen schneller steigen als die kurzfristigen Zinsen. US-Staatsanleihen werden in der Regel von Anlegern verwendet, um abzuschätzen, ob die Zinssätze steigen oder fallen. US-Treasuries sind Anleihen – oder Schuldtitel – die vom US-Finanzministerium ausgegeben werden,. um Geld für die US-Regierung zu beschaffen. Jede Anleihe zahlt in der Regel eine Rendite – oder Rendite.

Die Differenz zwischen den kurzfristigen und langfristigen Zinsen verschiedener Anleihen und deren Laufzeiten wird in der sogenannten Zinskurve grafisch dargestellt. Das kurze Ende der Renditekurve basiert auf den kurzfristigen Zinssätzen, die durch die Erwartungen des Marktes an die Politik der Federal Reserve bestimmt werden. Im Wesentlichen steigt er, wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinsen erhöht, und fällt, wenn erwartet wird, dass die Zinsen gesenkt werden. Das lange Ende der Renditekurve wird von Faktoren wie Inflationsaussichten,. Nachfrage und Angebot der Anleger, Wirtschaftswachstum und dem Handel großer Blöcke festverzinslicher Wertpapiere durch institutionelle Anleger beeinflusst.

Die Renditekurve und ein Bear Steepener

Die Zinskurve zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren, wobei typischerweise US-Staatsanleihen in die Berechnung eingehen. In einem normalen Zinsumfeld steigt die Kurve von links nach rechts an, was auf eine normale Zinskurve hinweist. Eine normale Zinskurve ist eine, bei der Anleihen mit kurzen Laufzeiten niedrigere Renditen aufweisen als Anleihen mit langen Laufzeiten.

Wenn die Form der Kurve abflacht,. bedeutet dies, dass sich die Spanne zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinsen verringert. Eine Abflachung der Renditekurve tritt tendenziell auf, wenn die kurzfristigen Zinsen schneller steigen als die langfristigen Renditen, oder anders ausgedrückt, wenn die langfristigen Zinsen schneller sinken als die kurzfristigen Zinsen.

Andererseits wird die Zinskurve steiler , wenn sich die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Renditen ausweitet. Wenn die Renditekurve steiler wird, weil die langfristigen Zinsen schneller steigen als die kurzfristigen Zinsen, spricht man von einem Bear-Steepener. Der Begriff erhielt seinen Namen, weil er für die Aktienmärkte tendenziell bearish ist, da steigende langfristige Zinsen auf Inflation und zukünftige Zinserhöhungen durch die Fed hindeuten. Wenn die Fed die Zinsen anhebt, verlangsamt sich die Wirtschaft teilweise aufgrund höherer Kredit- und Kreditzinsen. Das Ergebnis kann dazu führen, dass Anleger Aktien verkaufen.

Besondere Überlegungen

Denken Sie daran, dass es eine umgekehrte Beziehung zwischen Anleihekursen und Rendite gibt, das heißt, wenn die Kurse fallen, steigen die Anleiherenditen und umgekehrt. Ein Bond-Händler kann von einer Spread-Verbreiterung profitieren, die durch einen Bear-Steepener hervorgerufen wird, indem er bei kurzfristigen Anleihen long geht und bei langfristigen Anleihen leerverkauft, wodurch eine Netto-Short - Position entsteht. Wenn die Renditen steigen und sich der Spread ausweitet, würde der Händler mit den gekauften kurzfristigen Anleihen mehr verdienen, als er mit den kurzgeschlossenen langfristigen Anleihen verlieren würde.

Bear Steepener vs. Bull Steepener

Eine steilere Zinskurve kann entweder ein Bull-Steepener oder ein Bear-Steepener sein. Ein Bull Steepener ist dadurch gekennzeichnet, dass die kurzfristigen Zinsen schneller fallen als die langfristigen Zinsen. Die beiden Begriffe sind ähnlich und beschreiben eine steilere Renditekurve, mit der Ausnahme, dass eine bärische Versteilerung durch Änderungen der langfristigen Zinsen getrieben wird. Umgekehrt wird ein Bull Steepener durch fallende kurzfristige Zinsen angetrieben, die sich stärker auf die Zinsstrukturkurve auswirken. Ein Bull Steepener hat seinen Namen, weil er tendenziell bullisch für die Aktienmärkte und die Wirtschaft ist, da er darauf hinweist, dass die Fed die Zinssätze senkt, um die Kreditaufnahme anzukurbeln und die Wirtschaft anzukurbeln.

Beispiel eines Bear Steepeners

Schauen wir uns ein Beispiel im Detail an. Am 20. November 2019 betrug die Rendite für die 10-jährige Schatzanweisung 1,73 % und die 2-jährige Schatzanweisung 1,56 %. Der Spread zwischen beiden Renditen betrug zu diesem Zeitpunkt 17 Basispunkte (oder 1,73 % - 1,56 %) – was als relativ flach bezeichnet werden kann.

Nehmen wir an, zwei Monate später stiegen die Anleiherenditen für beide Wertpapiere, wobei die 10-jährigen 2,73 % und die 2-jährigen 1,86 % betrugen. Der Renditespread hat sich nun auf 87 Basispunkte (oder 2,73 % - 1,86 %) ausgeweitet.

Die Differenz zwischen den langfristigen Renditen beträgt jedoch 100 Basispunkte (2,73 % - 1,73 %), während die Differenz zwischen den kurzfristigen Renditen 30 Basispunkte (1,86 % - 1,56 %) beträgt. Mit anderen Worten, das Ereignis ist ein Bear-Steepener, da die langfristigen Zinsen im gleichen Zeitraum stärker gestiegen sind als die kurzfristigen Zinsen.

Höhepunkte

• Bear Steepener tritt häufig auf, wenn Anleger kurzfristig über Inflation oder einen rückläufigen Aktienmarkt besorgt sind.

• Trader können von einem Bear Steepener profitieren, indem sie kurzfristige Anleihen long gehen (kaufen) und langfristige Anleihen shorten (verkaufen).

• Ein Bear-Steepener ist die Verbreiterung der Renditekurve, die dadurch verursacht wird, dass die langfristigen Zinsen schneller steigen als die kurzfristigen Zinsen.