Infuseur d'ours

Qu'est-ce qu'un Bear Steepener ?

Un accent baissier est l'élargissement de la courbe de rendement causé par l'augmentation des taux d'intérêt à long terme à un rythme plus rapide que les taux à court terme. Un accent baissier suggère généralement une hausse des attentes inflationnistes ou une hausse généralisée des prix dans l'ensemble de l'économie. La hausse de l'inflation peut amener la Réserve fédérale à augmenter les taux d'intérêt pour empêcher les prix d'augmenter trop rapidement. Les investisseurs, à leur tour, vendent leurs obligations à long terme à taux fixe existantes, car ces rendements seront moins attrayants dans un environnement de hausse des taux. Le résultat est un accent baissier, car les investisseurs vendent des obligations à long terme au profit d'échéances plus courtes en attendant que les hausses de taux se terminent avant d'acheter à nouveau des obligations à long terme.

Comprendre Bear Steepener

Un accent baissier se produit lorsqu'il y a un écart ou une différence plus important entre les taux obligataires à court terme et les taux obligataires à long terme, tant que cela est dû à des taux à long terme qui augmentent plus rapidement que les taux à court terme. Les bons du Trésor américain sont généralement utilisés par les investisseurs pour évaluer si les taux d'intérêt augmentent ou diminuent. Les bons du Trésor américain sont des obligations ou des titres de créance émis par le Trésor américain pour lever des fonds pour le gouvernement américain. Chaque obligation paie généralement un taux de rendement ou de rendement.

La différence entre les taux à court et à long terme de diverses obligations et leurs échéances est tracée graphiquement dans ce qu'on appelle la courbe de rendement. L'extrémité courte de la courbe des rendements est basée sur les taux d'intérêt à court terme, qui sont déterminés par les attentes du marché concernant la politique de la Réserve fédérale. Essentiellement, il augmente lorsque la Fed devrait augmenter les taux d'intérêt et diminue lorsque les taux d'intérêt devraient être réduits. La partie longue de la courbe des rendements est influencée par des facteurs tels que les perspectives d' inflation,. l'offre et la demande des investisseurs, la croissance économique et les investisseurs institutionnels qui négocient d'importants blocs de titres à revenu fixe.

La courbe de rendement et un Bear Steepener

La courbe de rendement montre les rendements des obligations avec des échéances allant de 3 mois à 30 ans, les titres du Trésor américain étant généralement utilisés dans le calcul. Dans un environnement de taux d'intérêt normal, la courbe monte de gauche à droite, indiquant une courbe de rendement normale. Une courbe de rendement normale est une courbe dans laquelle les obligations à court terme ont des rendements inférieurs à ceux des obligations à long terme.

Lorsque la forme de la courbe s'aplatit,. cela signifie que l'écart entre les taux longs et les taux courts se resserre. Une courbe de rendement qui s'aplatit a tendance à se produire lorsque les taux d'intérêt à court terme augmentent plus rapidement que les rendements à long terme ou, en d'autres termes, lorsque les taux à long terme diminuent plus rapidement que les taux d'intérêt à court terme.

En revanche, la courbe des taux se pentifie lorsque l'écart entre les taux à court et à long terme s'élargit. Si la courbe des taux se pentifie en raison de taux à long terme qui augmentent plus rapidement que les taux à court terme, on parle de pentification baissière. Le terme tire son nom du fait qu'il a tendance à être baissier pour les marchés boursiers, car la hausse des taux à long terme indique l'inflation et les hausses futures des taux d'intérêt par la Fed. Lorsque la Fed relève ses taux, l'économie ralentit, en partie à cause de la hausse des taux de prêt et d'emprunt. Le résultat peut conduire à la vente d'actions par les investisseurs.

Considérations particulières

N'oubliez pas qu'il existe une relation inverse entre le prix des obligations et le rendement, c'est-à-dire que lorsque les prix baissent, les rendements obligataires augmentent, et vice versa. Un trader obligataire peut tirer parti d'un élargissement de l'écart provoqué par un accent baissier en prenant des positions longues sur des obligations à court terme et en vendant à découvert des obligations à long terme, créant ainsi une position courte nette. À mesure que les rendements augmentent et que l'écart s'élargit, le trader gagnerait plus sur les obligations à court terme achetées qu'il ne perdrait sur les obligations à court terme à court terme.

Bear Steepener contre Bull Steepener

Une courbe de rendement qui se pentifie peut être soit une pentification haussière,. soit une pentification baissière. Une pente haussière se caractérise par des taux à court terme qui chutent plus rapidement que les taux à long terme. Les deux termes sont similaires et décrivent une courbe de rendement qui se pentifie, sauf qu'une pentification baissière est entraînée par les variations des taux à long terme. A l'inverse, une pentification haussière est portée par la baisse des taux courts ayant un impact plus important sur la courbe des taux. Un accent haussier tire son nom du fait qu'il a tendance à être haussier pour les marchés boursiers et l'économie, car il indique que la Fed réduit les taux d'intérêt pour stimuler les emprunts et stimuler l'économie.

Exemple d'un ours raide

Regardons un exemple en détail. Le 20 novembre 2019, le rendement du bon du Trésor à 10 ans était de 1,73 % et celui du bon du Trésor à 2 ans de 1,56 %. L'écart entre les deux rendements à ce moment-là était de 17 points de base (ou 1,73 % - 1,56 %) – ce qui pourrait être décrit comme étant relativement stable.

Disons que deux mois plus tard, les rendements obligataires des deux titres ont augmenté, le 10 ans étant de 2,73 % et le 2 ans de 1,86 %. L'écart de rendement s'est maintenant élargi à 87 points de base (soit 2,73 % - 1,86 %).

Cependant, la différence entre les rendements à long terme est de 100 points de base (2,73 % - 1,73 %), tandis que la différence entre les rendements à court terme est de 30 points de base (1,86 % - 1,56 %). En d'autres termes, l'événement est un accent baissier puisque les taux à long terme ont augmenté de manière plus importante que les taux à court terme au cours de la même période.

Points forts

La pentification de la baisse se produit généralement lorsque les investisseurs s'inquiètent de l'inflation ou d'un marché boursier baissier à court terme.
Les traders peuvent profiter d'un accent baissier en optant pour une position longue (achetant) des obligations à court terme et une position courte (vendant) des obligations à long terme.
Un accent baissier est l'élargissement de la courbe des rendements causé par l'augmentation des taux à long terme à un rythme plus rapide que les taux à court terme.