Bjørn Steepener

Hvad er en Bear Steepener?

En stejlere bjørn er udvidelsen af rentekurven forårsaget af, at lange renter stiger hurtigere end korte renter. En stejlere bjørn tyder normalt på stigende inflationsforventninger - eller en udbredt stigning i priserne i hele økonomien. Stigningen i inflationen kan føre til, at Federal Reserve hæver renten for at bremse priserne fra at stige for hurtigt. Investorer sælger til gengæld deres eksisterende fastforrentede langfristede obligationer, da disse renter vil være mindre attraktive i et miljø med stigende rente. Resultatet er en bjørn stejlere investorer, fordi sælger langfristede obligationer til fordel for kortere løbetider, mens de venter på, at rentestigningerne er færdige, før de køber langfristede obligationer igen.

##Forstå Bear Steepener

En stejlere bjørn opstår, når der er et større spænd eller forskel mellem kortfristede obligationsrenter og lange obligationsrenter - så længe det skyldes, at langsigtede renter stiger hurtigere end kortfristede renter. Amerikanske statsobligationer bruges typisk af investorer til at måle, om renten stiger eller falder. Amerikanske statsobligationer er obligationer – eller gældsinstrumenter – udstedt af det amerikanske finansministerium for at rejse penge til den amerikanske regering. Hver obligation betaler typisk et afkast - eller afkast.

Forskellen mellem de korte og lange renter på forskellige obligationer og deres løbetid er afbildet grafisk i det, der er kendt som rentekurven. Den korte ende af rentekurven er baseret på korte renter, som er bestemt af markedets forventninger til Federal Reserves politik. I bund og grund stiger den, når Fed forventes at hæve renten, og falder, når renten forventes at blive sat ned. Den lange ende af rentekurven er påvirket af faktorer som udsigterne for inflation,. investorernes efterspørgsel og udbud, økonomisk vækst og institutionelle investorer , der handler med store blokke af rentepapirer.

Udbyttekurven og en bjørnestejler

Rentekurven viser renterne på obligationer med løbetider fra 3 måneder til 30 år, hvor der typisk anvendes amerikanske statsobligationer i beregningen. I et normalt rentemiljø hælder kurven opad fra venstre mod højre, hvilket indikerer en normal rentekurve. En normal rentekurve er en, hvor obligationer med kort løbetid har lavere afkast end obligationer med lang løbetid.

Når kurvens form flader,. betyder det, at spændet mellem lange og korte renter indsnævres. En udfladende rentekurve har en tendens til at opstå, når de korte renter stiger hurtigere end de lange renter, eller sagt på en anden måde, når de lange renter falder hurtigere end de korte renter.

Til gengæld bliver rentekurven stejlere,. når spændet mellem korte og lange renter bliver større. Hvis rentekurven stejler på grund af, at de lange renter stiger hurtigere end de korte, kaldes det en bjørnestejler. Udtrykket har fået sit navn, fordi det har en tendens til at være bearish for aktiemarkederne, da stigende langsigtede renter indikerer inflation og fremtidige renteforhøjelser fra Fed. Når Fed hæver renten, bremses økonomien delvist på grund af højere låne- og lånerenter. Resultatet kan føre til investors salg af aktier.

Særlige overvejelser

Husk, at der er et omvendt forhold mellem obligationskurser og afkast, det vil sige, når kurserne falder, stiger obligationsrenterne og omvendt. En obligationshandler kan drage fordel af et udvidet spænd forårsaget af en stejlere bjørn ved at gå lange korte obligationer og korte lange obligationer, hvilket skaber en netto kort position. Efterhånden som renterne stiger, og spændet udvides, vil den erhvervsdrivende tjene mere på de købte kortfristede obligationer, end der ville gå tabt på de korte, lange obligationer.

Bear Steepener vs. Bull Steepener

En stejlende udbyttekurve kan enten være en tyrestejler eller en bjørnestejler. En bull steepener er kendetegnet ved, at de korte renter falder hurtigere end de lange. De to udtryk ligner hinanden og beskriver en stejlere rentekurve, bortset fra at en stejlere bjørn er drevet af ændringer i de lange renter. Omvendt er en stejler drevet af, at faldende kortsigtede renter har en større indflydelse på rentekurven. En stejler har fået sit navn, fordi den har en tendens til at være bullish for aktiemarkederne og økonomien, da den indikerer, at Fed sænker renten for at øge låntagningen og stimulere økonomien.

Eksempel på en Bear Steepener

Lad os se på et eksempel i detaljer. Den 20. november 2019 var afkastet for den 10-årige statsobligation 1,73%, og den 2-årige statsobligation gav 1,56%. Spændet mellem begge renter var på det tidspunkt 17 basispoint (eller 1,73 % - 1,56 %) – hvilket kunne beskrives som værende relativt fladt.

Lad os sige, at to måneder senere steg obligationsrenterne for begge værdipapirer, hvor det 10-årige var 2,73%, og det 2-årige var 1,86%. Rentespændet er nu udvidet til 87 basispoint (eller 2,73 % - 1,86 %).

Forskellen mellem de lange renter er dog 100 basispoint (2,73 % - 1,73 %), mens forskellen mellem de korte renter er 30 basispoint (1,86 % - 1,56 %). Med andre ord er begivenheden en stejlere bjørn, da de lange renter steg mere end de korte i samme periode.

##Højdepunkter

• Bear stejlere opstår ofte, når investorer er bekymrede over inflation eller et bearish aktiemarked på kort sigt.

• Handlende kan drage fordel af en stejlere bjørn ved at gå lange (købe) korte obligationer og shorte (sælge) lange obligationer.

• En stejlere bjørn er udvidelsen af rentekurven forårsaget af, at de lange renter stiger hurtigere end de korte.