Steepener dell'orso

Che cos'è un arrugginito per orsi?

Un irripidimento dell'orso è l'allargamento della curva dei rendimenti causato dall'aumento dei tassi di interesse a lungo termine a un tasso più rapido rispetto ai tassi a breve termine. Un aumento dell'irripidimento al ribasso è solitamente indicativo di aspettative inflazionistiche crescenti o di un aumento diffuso dei prezzi in tutta l'economia. L'aumento dell'inflazione può portare la Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse per rallentare i prezzi da un aumento troppo rapido. Gli investitori, a loro volta, vendono le loro obbligazioni a lungo termine a tasso fisso esistenti poiché tali rendimenti saranno meno interessanti in un contesto di tassi in aumento. Il risultato è un aumento dell'inclinazione al ribasso perché gli investitori vendono obbligazioni a lungo termine a favore di scadenze più brevi mentre aspettano che i rialzi dei tassi finiscano prima di acquistare nuovamente obbligazioni a lungo termine.

Capire Bear Steepener

Un irripidimento dell'orso si verifica quando c'è uno spread o una differenza maggiore tra i tassi delle obbligazioni a breve termine e quelli delle obbligazioni a lungo termine, purché sia dovuto a tassi a lungo termine che salgono più velocemente dei tassi a breve termine. I Treasury statunitensi sono in genere utilizzati dagli investitori per valutare se i tassi di interesse sono in aumento o in calo. I Treasury statunitensi sono obbligazioni, o strumenti di debito, emessi dal Tesoro degli Stati Uniti per raccogliere fondi per il governo degli Stati Uniti. Ogni obbligazione in genere paga un tasso di rendimento o rendimento.

La differenza tra i tassi a breve ea lungo termine di varie obbligazioni e le loro scadenze è tracciata graficamente in quella che è nota come curva dei rendimenti. L'estremità corta della curva dei rendimenti si basa sui tassi di interesse a breve termine, che sono determinati dalle aspettative del mercato sulla politica della Federal Reserve. In sostanza, aumenta quando si prevede che la Fed aumenti i tassi di interesse e scende quando si prevede che i tassi di interesse vengano tagliati. L'estremità lunga della curva dei rendimenti è influenzata da fattori quali le prospettive sull'inflazione,. la domanda e l'offerta degli investitori, la crescita economica e gli investitori istituzionali che negoziano grandi blocchi di titoli a reddito fisso.

La curva del rendimento e un Bear Steepener

La curva dei rendimenti mostra i rendimenti delle obbligazioni con scadenze comprese tra 3 mesi e 30 anni, per cui nel calcolo vengono generalmente utilizzati i titoli del Tesoro USA. In un normale contesto di tassi di interesse, la curva è inclinata verso l'alto da sinistra a destra, indicando una normale curva dei rendimenti. Una normale curva dei rendimenti è quella in cui le obbligazioni con scadenze a breve termine hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni con scadenze a lungo termine.

Quando la forma della curva si appiattisce,. significa che lo spread tra tassi a lungo termine e tassi a breve termine si sta restringendo. Un appiattimento della curva dei rendimenti tende a verificarsi quando i tassi di interesse a breve termine salgono più rapidamente dei rendimenti a lungo termine o, in altre parole, quando i tassi di interesse a lungo termine diminuiscono più rapidamente dei tassi di interesse a breve termine.

D'altra parte, la curva dei rendimenti si inclina quando si allarga lo spread tra i rendimenti a breve e a lungo termine. Se la curva dei rendimenti si sta incurvando a causa di tassi a lungo termine che salgono più rapidamente dei tassi a breve termine, si parla di irripidimento ribassista. Il termine ha preso il nome perché tende ad essere ribassista per i mercati azionari poiché i tassi a lungo termine in aumento indicano inflazione e futuri aumenti dei tassi di interesse da parte della Fed. Quando la Fed aumenta i tassi, l'economia rallenta, in parte, a causa dell'aumento dei tassi sui prestiti e sui prestiti. Il risultato può portare alla vendita di azioni da parte degli investitori.

Considerazioni speciali

Ricorda che esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e il rendimento, ovvero quando i prezzi scendono, i rendimenti delle obbligazioni aumentano e viceversa. Un trader obbligazionario può trarre vantaggio dall'allargamento dello spread determinato da un irripidimento dell'orso andando a lungo su obbligazioni a breve termine e short su obbligazioni a lungo termine, creando una posizione corta netta. Man mano che i rendimenti aumentano e lo spread si allarga, il trader guadagnerebbe di più sulle obbligazioni a breve termine acquistate di quanto si perderebbe sulle obbligazioni a lungo termine short.

Bear Steepener contro Bull Steepener

Una curva dei rendimenti in irripidimento può essere un irripidimento rialzista o un irripidimento ribassista. Un irripidimento rialzista è caratterizzato da tassi a breve termine che scendono più rapidamente dei tassi a lungo termine. I due termini sono simili e descrivono un'irripidimento della curva dei rendimenti, tranne per il fatto che un irripidimento dell'orso è determinato dalle variazioni dei tassi a lungo termine. Al contrario, un irripidimento rialzista è guidato dal calo dei tassi a breve termine che hanno un impatto maggiore sulla curva dei rendimenti. Un irripiditore rialzista ha preso il nome perché tende ad essere rialzista per i mercati azionari e l'economia poiché indica che la Fed sta tagliando i tassi di interesse per aumentare l'indebitamento e stimolare l'economia.

Esempio di un arbusto per orsi

Vediamo un esempio in dettaglio. Il 20 novembre 2019, il rendimento del Buono del Tesoro a 10 anni era dell'1,73% e il Buono del Tesoro a 2 anni ha fruttato l'1,56%. Lo spread tra i due rendimenti in quel momento era di 17 punti base (o 1,73% - 1,56%), che potrebbe essere descritto come relativamente piatto.

Diciamo che due mesi dopo, i rendimenti obbligazionari di entrambi i titoli sono aumentati per cui il 10 anni è stato del 2,73% e il 2 anni è stato dell'1,86%. Lo spread di rendimento è ora ampliato a 87 punti base (o 2,73% - 1,86%).

Tuttavia, la differenza tra i rendimenti a lungo termine è di 100 punti base (2,73% - 1,73%), mentre la differenza tra i rendimenti a breve termine è di 30 punti base (1,86% - 1,56%). In altre parole, l'evento è un fattore più ribassista poiché i tassi a lungo termine sono aumentati di un importo maggiore rispetto ai tassi a breve termine nello stesso periodo.

Mette in risalto

L'irripidimento dell'orso si verifica comunemente quando gli investitori sono preoccupati per l'inflazione o un mercato azionario ribassista a breve termine.
I trader possono trarre vantaggio da un irripidimento dell'orso andando long (acquistando) obbligazioni a breve termine e short (vendendo) obbligazioni a lungo termine.
Un irripidimento ribassista è l'allargamento della curva dei rendimenti causato dall'aumento dei tassi a lungo termine a un ritmo più rapido rispetto ai tassi a breve termine.