Bear Steepener

Hvað er Bear Steepener?

Bjarnabrattari er breikkun ávöxtunarferilsins sem stafar af því að langtímavextir hækka hraðar en skammtímavextir . Bjarnahækkun bendir venjulega til hækkandi verðbólguvæntinga - eða víðtækrar verðhækkunar um allt hagkerfið. Aukning verðbólgu getur leitt til þess að Seðlabanki Bandaríkjanna hækkar vexti til að hægja á því að verð hækki of hratt. Fjárfestar selja aftur á móti núverandi langtímaskuldabréf sín með föstum vöxtum þar sem sú ávöxtunarkrafa verður minna aðlaðandi í umhverfi með hækkandi vöxtum. Niðurstaðan er björn brattari fjárfestar vegna þess að selja langtímaskuldabréf í þágu styttri gjalddaga þar sem þeir bíða eftir að vaxtahækkunum ljúki áður en þeir kaupa langtímaskuldabréf aftur.

##Skilningur Bear Steepener

Bjarnabrattari á sér stað þegar það er meiri munur eða munur á skammtímaskuldabréfavöxtum og langtímaskuldabréfavöxtum - svo framarlega sem það er vegna þess að langtímavextir hækka hraðar en skammtímavextir. Bandarísk ríkisskuldabréf eru venjulega notuð af fjárfestum til að meta hvort vextir séu að hækka eða lækka. Bandarísk ríkisskuldabréf eru skuldabréf – eða skuldaskjöl – gefin út af bandaríska ríkissjóði til að afla fjár fyrir bandaríska ríkið. Hvert skuldabréf greiðir venjulega ávöxtunarkröfu - eða ávöxtunarkröfu.

Munurinn á skammtíma- og langtímavöxtum ýmissa skuldabréfa og gjalddaga þeirra er teiknaður upp á myndrænan hátt í svokölluðum ávöxtunarferil. Stutti endi ávöxtunarferilsins byggir á skammtímavöxtum, sem ákvarðast af væntingum markaðarins um seðlabankastefnu. Í meginatriðum hækkar það þegar búist er við að Fed hækki vexti og lækkar þegar búist er við að vextir verði lækkaðir. Langi endi ávöxtunarferilsins er undir áhrifum af þáttum eins og verðbólguhorfum,. eftirspurn og framboði fjárfesta, hagvexti og fagfjárfestum sem versla með stórar blokkir af skuldabréfum með föstum vöxtum.

Afrakstursferillinn og bjarnarsteypari

Ávöxtunarferillinn sýnir ávöxtunarkröfu skuldabréfa með gjalddaga á bilinu 3 mánuðir til 30 ára, þar sem bandarísk ríkisverðbréf eru venjulega notuð við útreikninginn. Í venjulegu vaxtaumhverfi hallar ferillinn upp frá vinstri til hægri, sem gefur til kynna eðlilega ávöxtunarferil. Venjulegur ávöxtunarferill er sá þar sem skuldabréf með skammtíma bindi hafa lægri ávöxtunarkröfu en skuldabréf með langtíma bindi.

Þegar lögun ferilsins flatnar þýðir það að bilið milli langtímavaxta og skammtímavaxta er að minnka. Fletnandi ávöxtunarkrafa hefur tilhneigingu til að eiga sér stað þegar skammtímavextir hækka hraðar en langtímavextir, eða með öðrum hætti, þegar langtímavextir lækka hraðar en skammtímavextir.

Á hinn bóginn brattast ávöxtunarferillinn þegar bilið milli skammtíma- og langtímaávöxtunar breikkar. Ef ávöxtunarferillinn er að brattast vegna þess að langtímavextir hækka hraðar en skammtímavextir, er það kallað björnbrattari. Hugtakið fékk nafn sitt vegna þess að það hefur tilhneigingu til að vera bearish fyrir hlutabréfamarkaði þar sem hækkandi langtímavextir benda til verðbólgu og framtíðarvaxtahækkana Fed. Þegar seðlabankinn hækkar stýrivexti, hægir á hagkerfinu, að hluta til vegna hærri útlána og útlánsvaxta. Niðurstaðan getur leitt til þess að fjárfestar selji hlutabréf.

Sérstök atriði

Mundu að það er öfugt samband milli verðs skuldabréfa og ávöxtunarkröfu, það er að segja þegar verð lækkar hækkar ávöxtunarkrafa skuldabréfa og öfugt. Skuldabréfakaupmaður getur nýtt sér aukið álag sem brattari björn hefur í för með sér með því að fara í löng skammtímaskuldabréf og stytta langtímaskuldabréf, sem skapar hreina skortstöðu. Þegar ávöxtunarkrafan eykst og álagið stækkar myndi kaupmaðurinn græða meira á skammtímaskuldabréfunum sem keypt voru en tapast á stuttu langtímabréfunum.

Bear Steepener vs. Bull Steepener

Bratnandi ávöxtunarferill getur annað hvort verið nautabrattari eða bjarnarbrattari. Nautabrattari einkennist af því að skammtímavextir lækka hraðar en langtímavextir. Hugtökin tvö eru svipuð og lýsa bratnandi ávöxtunarkúrfu að því undanskildu að brattari björn er knúinn áfram af breytingum á langtímavöxtum. Aftur á móti er nautabrattari knúin áfram af því að lækkandi skammtímavextir hafa meiri áhrif á ávöxtunarferilinn. Nautabrattari fékk nafn sitt vegna þess að það hefur tilhneigingu til að vera bullish fyrir hlutabréfamarkaði og hagkerfi þar sem það gefur til kynna að Fed sé að lækka vexti til að auka lántökur og örva hagkerfið.

Dæmi um Bear Steepener

Við skulum skoða dæmi í smáatriðum. Þann 20. nóvember 2019 var ávöxtunarkrafa 10 ára ríkisbréfsins 1,73% og 2ja ára ríkisbréfsins 1,56%. Munurinn á milli beggja ávöxtunarkrafna á þeim tíma var 17 punktar (eða 1,73% - 1,56%) – sem mætti lýsa sem tiltölulega flötu.

Segjum að tveimur mánuðum síðar hafi ávöxtunarkrafa skuldabréfa fyrir bæði bréfin hækkað þar sem 10 ára var 2,73% og 2 ára var 1,86%. Ávöxtunarmunurinn hefur nú aukist í 87 punkta (eða 2,73% - 1,86%).

Munurinn á langtímaávöxtun er hins vegar 100 punktar (2,73% - 1,73%) en munur á skammtímaávöxtun er 30 punktar (1,86% - 1,56%). Með öðrum orðum, atburðurinn er bjarnarbrattari þar sem langtímavextir hækkuðu meira en skammtímavextir á sama tímabili.

##Hápunktar

• Bear brattana á sér stað þegar fjárfestar hafa áhyggjur af verðbólgu eða bearish hlutabréfamarkaði til skamms tíma.

• Kaupmenn geta nýtt sér bjarnarbrattana með því að fara í lang (kaupa) skammtímaskuldabréf og stytta (selja) langtímaskuldabréf.

• Barnabrattari er breikkun ávöxtunarferilsins sem stafar af því að langtímavextir hækka hraðar en skammtímavextir.