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熊更深

熊更深

##什么是Bear Steeener?

熊市变陡是由于长期利率以比短期利率更快的速度增长而导致收益率曲线变宽熊市趋陡通常暗示通胀预期上升——或整个经济体价格普遍上涨。通货膨胀的上升可能导致美联储提高利率以减缓价格上涨过快。反过来,投资者出售他们现有的固定利率长期债券,因为这些收益率在利率上升的环境中将不那么有吸引力。结果是熊市加剧,因为投资者在等待加息结束后再购买长期债券时,会卖出长期债券,转而购买期限较短的债券。

了解 Bear Steeener

当短期债券利率和长期债券利率之间存在较大的利差或差异时,就会出现熊市陡峭——只要它是由于长期利率比短期利率上升得更快。美国国债通常被投资者用来衡量利率是上升还是下降。美国国债是美国财政部为为美国政府筹集资金而发行的债券或债务工具。每只债券通常都会支付一定的回报率或收益率。

各种债券的短期和长期利率及其到期日之间的差异以图形方式绘制在所谓的收益率曲线中。收益率曲线的短端基于短期利率,由市场对美联储政策的预期决定。本质上,当预期美联储加息时它会上升,而当预期会降息时它会下降。收益率曲线的长端受通胀前景、投资者供需、经济增长以及机构投资者交易大量固定收益证券等因素的影响

收益率曲线和熊市加速器

收益率曲线显示期限为 3 个月至 30 年的债券的收益率,通常使用美国国债进行计算。在正常利率环境下,曲线从左向右向上倾斜,表明收益率曲线正常。正常收益率曲线是指短期债券的收益率低于长期债券的收益率曲线。

曲线的形状变平时,这意味着长期利率和短期利率之间的利差正在缩小。当短期利率上升速度快于长期利率时,或者换句话说,当长期利率下降速度快于短期利率时,往往会出现平坦的收益率曲线。

另一方面,当短期和长期收益率之间的利差扩大时,收益率曲线会变陡。如果收益率曲线由于长期利率上升快于短期利率而变陡,则称为熊市陡峭。该术语之所以得名,是因为它往往对股市不利,因为长期利率上升表明通胀和美联储未来加息。当美联储加息时,经济放缓,部分原因是贷款和借贷利率上升。结果可能导致投资者抛售股票。

特别注意事项

请记住,债券价格与收益率之间存在反比关系,即当价格下跌时,债券收益率会上升,反之亦然。债券交易者可以通过做多短期债券和做空长期债券来利用熊市陡峭带来的利差扩大,从而形成净空头头寸。随着收益率的增加和利差的扩大,交易者从购买的短期债券上获得的收益将超过在做空的长期债券上的损失。

Bear Steepener vs. Bull Steepener

收益率曲线变陡可以是牛市陡峭或熊市陡峭。牛市陡峭的特点是短期利率比长期利率下降得更快。这两个术语是相似的,并且描述了一个变陡的收益率曲线,只是熊市变陡是由长期利率的变化驱动的。相反,牛市陡峭是由对收益率曲线产生更大影响的短期利率下降推动的。牛市陡峭之所以得名,是因为它往往对股市和经济有利,因为它表明美联储正在降息以增加借贷并刺激经济。

Bear Steeener 示例

让我们详细看一个例子。 2019年11月20日,10年期国债收益率为1.73%,2年期国债收益率为1.56%。当时两种收益率之间的利差为 17 个基点(或 1.73% - 1.56%)——可以说是相对持平。

假设两个月后,这两种证券的债券收益率上升,10 年期为 2.73%,2 年期为 1.86%。收益率差现已扩大至 87 个基点(或 2.73% - 1.86%)。

但长期收益率相差100个基点(2.73% - 1.73%),而短期收益率相差30个基点(1.86% - 1.56%)。换句话说,由于同期长期利率的上升幅度大于短期利率,因此该事件是熊市加剧。

## 强调

  • 当投资者在短期内担心通胀或看跌股市时,通常会出现熊市陡峭。

  • 交易者可以通过做多(买入)短期债券和做空(卖出)长期债券来利用熊市。

  • 熊市变陡是由于长期利率以比短期利率更快的速度增长而导致收益率曲线变宽。