Bear Steepener
O que é um Bear Steepener?
Uma inclinação de urso é o alargamento da curva de rendimentos causado por taxas de juros de longo prazo que aumentam a uma taxa mais rápida do que as taxas de curto prazo. Uma inclinação de urso geralmente sugere o aumento das expectativas inflacionárias – ou um aumento generalizado dos preços em toda a economia. O aumento da inflação pode levar o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros para retardar os preços de subir muito rapidamente. Os investidores, por sua vez, vendem seus tÃtulos de longo prazo com taxa fixa já que esses rendimentos serão menos atraentes em um ambiente de taxas crescentes. O resultado é uma tendência de baixa dos investidores porque vendem tÃtulos de longo prazo em favor de vencimentos mais curtos, enquanto esperam que os aumentos das taxas terminem antes de comprar tÃtulos de longo prazo novamente.
##Entendendo o Bear Steepener
Uma inclinação de urso ocorre quando há um spread ou diferença maior entre as taxas de tÃtulos de curto prazo e as taxas de tÃtulos de longo prazo – desde que seja devido a taxas de longo prazo subindo mais rapidamente do que as taxas de curto prazo. Os tÃtulos do Tesouro dos EUA são normalmente usados pelos investidores para avaliar se as taxas de juros estão subindo ou caindo. Os tÃtulos do Tesouro dos EUA são tÃtulos – ou instrumentos de dÃvida – emitidos pelo Tesouro dos EUA para arrecadar dinheiro para o governo dos EUA. Cada tÃtulo normalmente paga uma taxa de retorno – ou rendimento.
A diferença entre as taxas de curto e longo prazo de vários tÃtulos e seus vencimentos é representada graficamente no que é conhecido como curva de juros. A extremidade curta da curva de juros é baseada nas taxas de juros de curto prazo, que são determinadas pelas expectativas do mercado em relação à polÃtica do Federal Reserve. Essencialmente, aumenta quando se espera que o Fed aumente as taxas de juros e cai quando se espera que as taxas de juros sejam cortadas. A extremidade longa da curva de juros é influenciada por fatores como as perspectivas de inflação,. demanda e oferta dos investidores, crescimento econômico e investidores institucionais negociando grandes blocos de tÃtulos de renda fixa.
A curva de rendimento e um Bear Steepener
A curva de rendimentos mostra os rendimentos dos tÃtulos com vencimentos que variam de 3 meses a 30 anos, sendo normalmente utilizados tÃtulos do Tesouro dos EUA no cálculo. Em um ambiente de taxa de juros normal, a curva se inclina para cima da esquerda para a direita, indicando uma curva de juros normal. Uma curva de rendimento normal é aquela em que os tÃtulos com vencimentos de curto prazo têm rendimentos mais baixos do que os tÃtulos com vencimentos de longo prazo.
Quando a forma da curva se achata,. significa que o spread entre as taxas de longo prazo e as taxas de curto prazo está diminuindo. Uma curva de juros achatada tende a ocorrer quando as taxas de juros de curto prazo estão subindo mais rápido do que as taxas de juros de longo prazo, ou dito de outra forma, quando as taxas de longo prazo estão caindo mais rápido do que as taxas de juros de curto prazo.
Por outro lado, a curva de rendimentos se inclina quando o spread entre os rendimentos de curto e longo prazo aumenta. Se a curva de juros está se inclinando devido às taxas de longo prazo subindo mais rápido do que as taxas de curto prazo, isso é chamado de inclinação de urso. O termo recebeu esse nome porque tende a ser pessimista para os mercados de ações, já que o aumento das taxas de longo prazo indica inflação e futuros aumentos das taxas de juros pelo Fed. Quando o Fed aumenta as taxas, a economia desacelera, em parte, devido às taxas mais altas de empréstimos e empréstimos. O resultado pode levar o investidor a vender ações.
Considerações Especiais
Lembre-se de que existe uma relação inversa entre os preços dos tÃtulos e o rendimento, ou seja, quando os preços caem, os rendimentos dos tÃtulos sobem e vice-versa. Um trader de tÃtulos pode tirar proveito de um spread crescente causado por uma inclinação de urso, comprando tÃtulos de curto prazo longos e vendendo tÃtulos de longo prazo, criando uma posição lÃquida curta. À medida que os rendimentos aumentam e o spread aumenta, o trader ganharia mais nos tÃtulos de curto prazo comprados do que perderia nos tÃtulos de longo prazo vendidos.
Bear Steepener vs. Torre de touro
Uma curva de rendimento de inclinação pode ser uma inclinação de touro ou uma inclinação de urso. Uma inclinação de touro é caracterizada por taxas de curto prazo caindo mais rapidamente do que as taxas de longo prazo. Os dois termos são semelhantes e descrevem uma curva de juros inclinada, exceto que uma inclinação de baixa é impulsionada por mudanças nas taxas de longo prazo. Por outro lado, uma inclinação de alta é impulsionada pela queda das taxas de curto prazo, com maior impacto na curva de juros. Um bull Ãngreme recebeu esse nome porque tende a ser otimista para os mercados de ações e a economia, pois indica que o Fed está cortando as taxas de juros para aumentar os empréstimos e estimular a economia.
Exemplo de um Bear Steepener
Vejamos um exemplo em detalhes. Em 20 de novembro de 2019, o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos foi de 1,73%, e a nota do Tesouro de 2 anos rendeu 1,56%. O spread entre os dois rendimentos naquele momento era de 17 pontos base (ou 1,73% - 1,56%) – o que pode ser descrito como relativamente estável.
Digamos que dois meses depois, os rendimentos dos tÃtulos de ambos os tÃtulos aumentaram, sendo que o de 10 anos foi de 2,73% e o de 2 anos foi de 1,86%. O spread de rendimento agora aumentou para 87 pontos base (ou 2,73% - 1,86%).
No entanto, a diferença entre os rendimentos de longo prazo é de 100 pontos base (2,73% - 1,73%), enquanto a diferença entre os rendimentos de curto prazo é de 30 pontos base (1,86% - 1,56%). Em outras palavras, o evento é uma tendência de baixa, uma vez que as taxas de longo prazo subiram mais do que as taxas de curto prazo no mesmo perÃodo.
##Destaques
A tendência de baixa geralmente ocorre quando os investidores estão preocupados com a inflação ou um mercado de ações de baixa no curto prazo.
Os comerciantes podem tirar proveito de uma inclinação de urso, indo longos (comprando) tÃtulos de curto prazo e vendendo a descoberto (vendendo) tÃtulos de longo prazo.
A inclinação do urso é o alargamento da curva de juros causado pelo aumento das taxas de longo prazo a uma taxa mais rápida do que as taxas de curto prazo.
