جمعية سوق السندات (BMA)

ما هي مقايضة رابطة سوق السندات (BMA)؟

مقايضة رابطة سوق السندات (BMA) هي نوع من ترتيبات المقايضة حيث يتفق طرفان على تبادل أسعار الفائدة على التزامات الديون ، حيث يعتمد السعر المتغير على مؤشر مقايضة البلديات الأمريكي SIFMA. سيقوم أحد الأطراف المعنية بمبادلة سعر فائدة ثابت بسعر عائم ، بينما يقوم الطرف الآخر بمبادلة سعر فائدة متغير بسعر ثابت. يشار إلى مقايضة BMA أيضًا باسم مقايضة أسعار الفائدة البلدية.

فهم مقايضة رابطة سوق السندات (BMA)

رابطة سوق السندات (BMA) هي جمعية تجارية لم تعد موجودة وتتألف من الوسطاء والتجار ومتعهدي الاكتتاب والبنوك التي تعاملت مع سندات الدين. في عام 2006 ، اندمجت مؤسسة نقد البحرين مع اتحاد صناعة الأوراق المالية لتشكيل اتحاد صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA).

BMA مقابل SIFMA

SIFMA هي مجموعة تداول أوراق مالية في الولايات المتحدة تمثل المصالح المشتركة لشركات الأوراق المالية والبنوك وشركات إدارة الأصول. أنشأت الجمعية مؤشر مقايضة البلديات التابع لاتحاد صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (المعروف سابقًا باسم The Bond Market Association / PSA Municipal Swap Index) ، وهو مؤشر سوق عالي الجودة يتألف من المئات من الطلبات ذات الأسعار المتغيرة المعفاة من الضرائب (VRDOs) ).

VRDOs هي سندات بلدية ذات معدلات فائدة متغيرة. يتم احتساب المؤشر على أساس أسبوعي باعتباره المتوسط غير المرجح للمعدلات الأسبوعية لمختلف إصدارات VRDO المدرجة في المؤشر. يعمل مؤشر مقايضة البلديات SIFMA الأمريكي كمعدل عائم قياسي في معاملات المقايضة البلدية.

عندما يتم الدخول في مقايضة أسعار الفائدة من قبل المُصدر والطرف المقابل ، مثل تاجر أو بنك أو شركة تأمين أو مؤسسة مالية أخرى ، يوافق كلا الطرفين على تبادل تدفقات الدفع وفقًا لمبلغ أساسي افتراضي لا يتم تبادله مطلقًا ولكن يتم استخدامه فقط لحساب مدفوعات التدفق النقدي. في مقايضة أسعار الفائدة ، يقوم الطرفان "بمبادلة" مدفوعات سعر الفائدة الثابت لمدفوعات معدل الفائدة المتغير.

مقايضة جمعية سوق السندات (BMA) هي مقايضة أسعار فائدة بلدية لها مدفوعات سعرية عائمة تستند إلى مؤشر SIFMA. نظرًا لأن الفائدة المستلمة من VRDOs مؤهلة للحصول على إعفاءات معينة من ضريبة الدخل ، فإن معدل SIFMA يميل إلى الاتجاه نحو معدل يجعل الوضع بعد الضريبة لحامل VRDO معادلاً تقريبًا لموقف ما بعد الضريبة لحامل غير ضريبي- الالتزامات المعفاة.

إعتبارات خاصة

تمامًا كما أن معدل الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) هو المقياس الأكثر شيوعًا لمعدلات الضرائب قصيرة الأجل ، فإن SIFMA هو المقياس الأكثر شيوعًا لمعدلات الإعفاء الضريبي قصيرة الأجل. يتم تداول معدل SIFMA عمومًا كجزء بسيط من LIBOR ، مما يعكس مزايا ضريبة الدخل المرتبطة بالسندات البلدية.

عادة ما يكون مؤشر SIFMA من 64٪ إلى 70٪ من سعر ليبور المكافئ الخاضع للضريبة لمدة ثلاثة أشهر. على سبيل المثال ، افترض أن معدل LIBOR لمدة ثلاثة أشهر هو 2.29٪ ، ومعدل SIFMA هو حوالي 67.5٪ من سعر ليبور لمدة ثلاثة أشهر ، ويمكن حساب معدل SIFMA ليكون 0.675 * 2.29٪ = 1.55٪.

ستتوقف Intercontinental Exchange ، السلطة المسؤولة عن LIBOR ، عن إصدار ليبور بالدولار الأمريكي لمدة أسبوع وشهرين بعد 31 ديسمبر 2021. وسيتم إيقاف جميع ليبور الأخرى بعد 30 يونيو 2023 .

مثال على مقايضة BMA

في مقايضة أسعار الفائدة البلدية ، تدخل الجهة المصدرة في اتفاقية مقايضة لتحويل الديون الحالية ذات السعر الثابت بشكل تركيبي إلى دين بسعر فائدة متغير ، أو العكس. المُصدر الذي لديه دين بسعر ثابت ولكنه يتوقع انخفاض أسعار الفائدة السائدة في السوق ولا يرغب في إعادة تمويل أو استرداد إصدار ديونه الحالي ، قد يختار إضافة تعرض متغير عن طريق الدخول في مقايضة BMA.

في هذه الحالة ، سيدفع المُصدر للطرف المقابل سعر SIFMA الحالي ، ويدفع الطرف المقابل للمُصدر سعر فائدة ثابتًا متفقًا عليه. ومع ذلك ، سيستمر المُصدر في دفع الفائدة الثابتة المنتظمة المرتبطة بإصدار السندات الحالية لحاملي السندات.

إذا كان السعر العائم أقل من السعر الثابت ، فإن المصدر يتلقى فائضًا من الطرف المقابل يمكن استخدامه لسداد مدفوعات الفائدة. في الواقع ، فإن التعرض المتغير لسعر الفائدة الذي يقوم به المُصدر الآن يقلل من تكاليف الفائدة الإجمالية أو مدفوعات خدمة الدين.

يمكن أن تكون فوائد دخول طرفين في ترتيب مقايضة أسعار الفائدة كبيرة. في كثير من الأحيان ، تتمتع كل من الشركتين المعنيتين بميزة نسبية في التزامها بسعر الفائدة الثابت أو المتغير. وبالتالي ، ولأسباب تتعلق بالميزانية أو التنبؤ ، قد ترغب الشركة في الدخول في قرض بسعر فائدة ثابت أو متغير لا تتمتع فيه بميزة نسبية.

يمكن استخدام مقايضة BMA إما للمراهنة على اتجاه أسعار الفائدة في سوق البلدية أو التحوط من التعرض لديون الولايات المتحدة والحكومة المحلية.