Swap della Bond Market Association (BMA).

Che cos'è uno swap Bond Market Association (BMA)?

Uno swap Bond Market Association (BMA) è un tipo di accordo di swap in cui due parti si impegnano a scambiare i tassi di interesse sulle obbligazioni di debito, in cui il tasso variabile si basa sull'indice SIFMA Municipal Swap statunitense. Una delle parti coinvolte scambierà un tasso di interesse fisso con un tasso variabile, mentre l'altra parte scambierà un tasso variabile con un tasso fisso. Il BMA Swap è anche denominato swap sui tassi di interesse municipali.

Comprensione dello swap Bond Market Association (BMA).

La Bond Market Association (BMA) è un'associazione commerciale defunta composta da broker, dealer, sottoscrittori e banche che si occupavano di titoli di debito. Nel 2006, la BMA si è fusa con la Securities Industry Association per formare la Securities Industry and Finan cial Markets Association (SIFMA).

BMA contro SIFMA

SIFMA è un gruppo di negoziazione di titoli negli Stati Uniti che rappresenta gli interessi condivisi di società di intermediazione mobiliare, banche e società di gestione patrimoniale. L'associazione ha creato The Securities Industry and Financial Markets Association Municipal Swap Index (precedentemente chiamato The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), che è un indice di mercato di alto livello composto da centinaia di obbligazioni a domanda a tasso variabile esenti da imposte (VRDOs). ).

I VRDO sono obbligazioni municipali con tassi di interesse variabili. L'indice è calcolato su base settimanale come media non ponderata dei tassi settimanali delle diverse emissioni VRDO incluse nell'indice. L'indice SIFMA Municipal Swap statunitense funge da benchmark a tasso variabile nelle operazioni di swap municipali.

Quando un interest rate swap viene stipulato da un emittente e una controparte, come un dealer, una banca, una compagnia di assicurazioni o un altro istituto finanziario, entrambe le parti si impegnano a scambiare flussi di pagamento in base a un importo capitale nozionale che non viene mai scambiato ma solo utilizzato per calcolare i pagamenti dei flussi di cassa. In uno swap su tassi di interesse, due controparti "scambiano" pagamenti a tasso di interesse fisso con pagamenti a tasso variabile.

Uno swap Bond Market Association (BMA) è uno swap su tassi di interesse municipali che prevede pagamenti a tasso variabile basati sull'indice SIFMA. Poiché gli interessi ricevuti dai VRDO si qualificano per determinate esenzioni dall'imposta sul reddito, l'aliquota SIFMA tende a tendere verso un'aliquota che rende la posizione al netto delle imposte di un titolare di VRDO all'incirca equivalente alla posizione al netto delle imposte di un titolare di un esentare gli obblighi.

Considerazioni speciali

Proprio come il London InterBank Offered Rate (LIBOR) è la misura più comune delle aliquote imponibili a breve termine, SIFMA è la misura più comune delle aliquote esenti da imposta a breve termine. Il tasso SIFMA generalmente viene scambiato come una frazione del LIBOR, riflettendo i vantaggi fiscali sul reddito associati alle obbligazioni municipali.

L'indice SIFMA è solitamente il 64%–70% del suo equivalente imponibile LIBOR a tre mesi. Ad esempio, supponiamo che il LIBOR a tre mesi sia 2,29% e il tasso SIFMA sia circa il 67,5% del LIBOR a tre mesi, il tasso SIFMA può essere calcolato come 0,675 * 2,29% = 1,55%.

L'Intercontinental Exchange, l'autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione di USD LIBOR a una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre 2021. Tutti gli altri LIBOR verranno sospesi dopo il 30 giugno 2023 .

Esempio di scambio BMA

In uno swap sui tassi di interesse municipali, l'emittente stipula un contratto di swap per convertire sinteticamente il debito esistente a tasso fisso in debito a tasso variabile, o viceversa. Un emittente che ha un debito a tasso fisso ma prevede una diminuzione dei tassi di interesse prevalenti sul mercato e non desidera rifinanziare o rimborsare la sua emissione di debito esistente, può scegliere di aggiungere un'esposizione variabile stipulando uno swap BMA.

In questo caso, l'emittente pagherà alla controparte il tasso SIFMA corrente e la controparte pagherà all'emittente un tasso di interesse fisso concordato. Tuttavia, l'emittente continuerà a pagare ai propri obbligazionisti gli interessi fissi regolari associati all'emissione obbligazionaria esistente.

Se il tasso variabile è inferiore al tasso fisso, l'emittente riceve dalla controparte un surplus che può essere utilizzato per pagare gli interessi. In effetti, l'esposizione a tasso variabile che l'emittente ha ora riduce i costi complessivi degli interessi oi pagamenti del servizio del debito.

I vantaggi di due parti che stipulano un accordo di swap su tassi di interesse possono essere significativi. Spesso, ciascuna delle due imprese coinvolte ha un vantaggio comparativo nella sua obbligazione a tasso di interesse fisso o variabile. Di conseguenza, per ragioni di budgeting o di previsione, un'azienda potrebbe voler stipulare un finanziamento a tasso fisso o variabile in cui non ha un vantaggio comparativo.

Lo swap BMA può essere utilizzato per scommettere sulla direzione dei tassi di interesse nel mercato municipale o per coprire l'esposizione al debito statale e locale degli Stati Uniti.