Intercambio de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA)
¿Qué es un canje de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA)?
Un canje de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA) es un tipo de acuerdo de canje en el que dos partes acuerdan intercambiar tasas de interés sobre obligaciones de deuda, donde la tasa flotante se basa en el índice de canje municipal SIFMA de EE. UU. Una de las partes involucradas intercambiará una tasa de interés fija por una tasa variable, mientras que la otra parte cambiará una tasa de interés variable por una tasa fija. El Swap de BMA también se conoce como el swap de tasa de interés municipal.
Comprender el canje de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA)
La Bond Market Association (BMA) es una asociación comercial desaparecida que constaba de corredores, distribuidores, suscriptores y bancos que se ocupaban de títulos de deuda. En 2006, la BMA se fusionó con la Asociación de la Industria de Valores para formar la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA).
BMA frente a SIFMA
SIFMA es un grupo de comercio de valores en los EE. UU. que representa los intereses compartidos de las empresas de valores, los bancos y las empresas de gestión de activos. La asociación creó el Índice de swaps municipales de la Asociación de la industria de valores y los mercados financieros (anteriormente llamado Índice de swaps municipales de la Asociación del mercado de bonos/PSA), que es un índice de mercado de alto grado compuesto por cientos de obligaciones a la vista de tasa variable exentas de impuestos (VRDO). ).
Los VRDO son bonos municipales con tipos de interés flotantes. El índice se calcula semanalmente como el promedio no ponderado de las tasas semanales de varias emisiones VRDO incluidas en el índice. El SIFMA Municipal Swap Index de EE. UU. sirve como tasa flotante de referencia en las transacciones de swaps municipales.
Cuando un emisor y una contraparte, como un corredor, un banco, una compañía de seguros u otra institución financiera, celebran un swap de tasas de interés , ambas partes acuerdan intercambiar flujos de pago de acuerdo con un monto de capital nocional que nunca se intercambia sino que solo se utiliza para calcular los pagos de flujo de caja. En un swap de tasa de interés, dos contrapartes “permutan” pagos de tasa de interés fija por pagos de tasa flotante.
Un canje de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA, por sus siglas en inglés) es un canje de tasa de interés municipal cuyos pagos de tasa flotante se basan en el índice SIFMA. Debido a que el interés recibido de los VRDO califica para ciertas exenciones del impuesto sobre la renta, la tasa SIFMA tiende a tender hacia una tasa que hace que la posición después de impuestos de un tenedor de VRDO sea aproximadamente equivalente a la posición después de impuestos de un tenedor de no impuestos. obligaciones exentas.
Consideraciones Especiales
Así como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) es la medida más común de tasas imponibles a corto plazo, SIFMA es la medida más común de tasas exentas de impuestos a corto plazo. La tasa SIFMA generalmente se negocia como una fracción de LIBOR, lo que refleja los beneficios del impuesto sobre la renta asociados con los bonos municipales.
El índice SIFMA suele ser del 64 % al 70 % de su tasa LIBOR equivalente a tres meses. Por ejemplo, suponga que la tasa LIBOR a tres meses es 2,29% y la tasa SIFMA es aproximadamente 67,5% de la tasa LIBOR a tres meses, la tasa SIFMA puede calcularse en 0,675 * 2,29% = 1,55%.
Intercontinental Exchange, la autoridad responsable del LIBOR, dejará de publicar el LIBOR en USD a una semana y a dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los demás LIBOR dejarán de publicarse después del 30 de junio de 2023 .
Ejemplo de un intercambio de BMA
En un canje de tasa de interés municipal, el emisor celebra un acuerdo de canje para convertir sintéticamente la deuda de tasa fija existente en deuda de tasa flotante, o viceversa. Un emisor que tiene deuda a tasa fija pero espera que las tasas de interés prevalecientes en el mercado disminuyan y no desea refinanciar o reembolsar su emisión de deuda existente, puede optar por agregar exposición variable mediante la suscripción de un canje de BMA.
En este caso, el emisor pagará a la contraparte la tasa SIFMA vigente y la contraparte pagará al emisor una tasa de interés fija pactada. Sin embargo, el emisor continuará pagando a sus tenedores de bonos el interés fijo regular asociado con la emisión de bonos existente.
Si la tasa variable es menor que la tasa fija, entonces el emisor recibe un excedente de la contraparte que puede utilizar para realizar sus pagos de intereses. En efecto, la exposición a tasa variable que tiene ahora el emisor reduce sus costos generales de interés o los pagos del servicio de la deuda.
Los beneficios de que dos partes celebren un acuerdo de intercambio de tasas de interés pueden ser significativos. A menudo, cada una de las dos empresas involucradas tiene una ventaja comparativa en su obligación de tasa de interés fija o variable. En consecuencia, por razones presupuestarias o de previsión, una empresa puede desear realizar un préstamo con una tasa de interés fija o variable en la que no tiene una ventaja comparativa.
El canje de BMA se puede utilizar para apostar por la dirección de las tasas de interés en el mercado municipal o cubrir la exposición a la deuda del gobierno estatal y local de EE. UU.
