Swap da Associação do Mercado de Títulos (BMA)

O que é um Swap da Bond Market Association (BMA)?

Um swap da Bond Market Association (BMA) é um tipo de acordo de swap no qual duas partes concordam em trocar taxas de juros sobre obrigações de dívida, onde a taxa flutuante é baseada no Índice SIFMA Municipal Swap dos EUA. Uma das partes envolvidas trocará uma taxa de juros fixa por uma taxa flutuante, enquanto a outra parte trocará uma taxa flutuante por uma taxa fixa. O Swap BMA é também referido como swap de taxa de juro municipal.

Entendendo o Swap da Bond Market Association (BMA)

A Bond Market Association (BMA) é uma associação comercial extinta que consiste em corretores, revendedores, subscritores e bancos que lidavam com títulos de dívida. Em 2006, o BMA fundiu-se com a Securities Industry Association para formar a Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).

BMA vs. SIFMA

A SIFMA é um grupo de negociação de valores mobiliários nos EUA que representa os interesses compartilhados de corretoras de valores, bancos e empresas de gestão de ativos. A associação criou o Índice de Swap Municipal da Securities Industry and Financial Markets Association (anteriormente chamado de The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), que é um índice de mercado de alto grau composto por centenas de obrigações de demanda de taxa variável isentas de impostos (VRDOs). ) ).

VRDOs são títulos municipais com taxas de juros flutuantes. O índice é calculado semanalmente como a média não ponderada das taxas semanais de várias emissões de VRDO incluídas no índice. O US SIFMA Municipal Swap Index serve como uma taxa flutuante de referência nas transações de swap municipal.

Quando um swap de taxa de juros é celebrado por um emissor e uma contraparte, como um corretor, banco, seguradora ou outra instituição financeira, ambas as partes concordam em trocar fluxos de pagamento de acordo com um valor principal nocional que nunca é trocado, mas apenas usado para calcular os pagamentos de fluxo de caixa. Em um swap de taxa de juros, duas contrapartes “trocam” pagamentos de taxa de juros fixa por pagamentos de taxa flutuante.

Um swap da Bond Market Association (BMA) é um swap de taxa de juros municipal que tem seus pagamentos de taxa flutuante com base no Índice SIFMA. Como os juros recebidos de VRDOs se qualificam para certas isenções de imposto de renda, a alíquota do SIFMA tende a tender para uma taxa que torna a posição após impostos de um detentor de VRDO aproximadamente equivalente à posição após impostos de um detentor de não-tributários. obrigações isentas.

Considerações Especiais

Assim como a Taxa de Oferta Interbancária de Londres (LIBOR) é a medida mais comum de alíquotas tributáveis de curto prazo, o SIFMA é a medida mais comum de alíquotas de isenção de impostos de curto prazo. A taxa SIFMA geralmente é negociada como uma fração da LIBOR, refletindo os benefícios de imposto de renda associados aos títulos municipais.

O índice SIFMA é geralmente de 64% a 70% de seu equivalente tributável LIBOR de três meses. Por exemplo, suponha que a LIBOR de três meses seja de 2,29% e a taxa SIFMA seja aproximadamente 67,5% da LIBOR de três meses, a taxa SIFMA pode ser calculada como 0,675 * 2,29% = 1,55%.

A Intercontinental Exchange, a autoridade responsável pela LIBOR, deixará de publicar USD LIBOR de uma semana e dois meses após 1º de dezembro. 31 de junho de 2021. Todas as outras LIBOR serão descontinuadas após 30 de junho de 2023 .

Exemplo de uma troca de BMA

Em um swap de taxa de juros municipal, o emissor celebra um contrato de swap para converter a dívida de taxa fixa existente sinteticamente em dívida de taxa flutuante, ou vice-versa. Um emissor que tem dívida de taxa fixa, mas espera que as taxas de juros prevalecentes no mercado diminuam e não queira refinanciar ou reembolsar sua emissão de dívida existente, pode optar por adicionar exposição variável ao entrar em um swap BMA.

Nesse caso, o emissor pagará à contraparte a taxa SIFMA atual e a contraparte pagará ao emissor uma taxa de juros fixa acordada. No entanto, o emitente continuará a pagar aos seus obrigacionistas os juros fixos regulares associados à emissão de obrigações existente.

Se a taxa flutuante for inferior à taxa fixa, o emissor recebe um excedente da contraparte que pode ser usado para efetuar seus pagamentos de juros. Com efeito, a exposição à taxa variável que o emitente tem agora reduz os seus custos globais de juros ou pagamentos do serviço da dívida.

Os benefícios de duas partes entrarem em um acordo de swap de taxa de juros podem ser significativos. Muitas vezes, cada uma das duas empresas envolvidas tem uma vantagem comparativa em sua obrigação de taxa de juros fixa ou variável. consequentemente, por motivos orçamentários ou de previsão, uma empresa pode desejar contrair um empréstimo com taxa de juros fixa ou variável em que não possui vantagem comparativa.

O swap BMA pode ser usado tanto para apostar na direção das taxas de juros no mercado municipal quanto para proteger a exposição à dívida dos governos estaduais e locais dos EUA.