Bond Market Associationin (BMA) vaihto

Mikä on Bond Market Associationin (BMA) vaihtosopimus?

Bond Market Associationin (BMA) swap on eräänlainen swap-järjestely, jossa kaksi osapuolta sopivat velkasitoumusten korkojen vaihtamisesta, jolloin vaihtuva korko perustuu US SIFMA Municipal Swap -indeksiin. Toinen osapuolista vaihtaa kiinteän koron vaihtuvaan korkoon, kun taas toinen osapuoli vaihtaa vaihtuvan koron kiinteään korkoon. BMA Swapista käytetään myös nimitystä kunnallinen koronvaihtosopimus.

Bond Market Associationin (BMA) swapin ymmärtäminen

Bond Market Association (BMA) on lakkautettu kauppajärjestö, joka koostuu välittäjistä, jälleenmyyjistä, vakuutuksenantajista ja pankeista, jotka käsittelivät velkapapereita. Vuonna 2006 BMA sulautui Arvopaperiteollisuusliittoon ja muodosti Arvopaperiteollisuus- ja rahoitusmarkkinayhdistyksen (SIFMA).

BMA vs. SIFMA

SIFMA on yhdysvaltalainen arvopaperikaupparyhmä, joka edustaa arvopaperiyritysten, pankkien ja omaisuudenhoitoyhtiöiden yhteisiä etuja. Yhdistys loi arvopaperiteollisuus- ja rahoitusmarkkinayhdistyksen Municipal Swap Indexin (aiemmin The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), joka on korkealuokkainen markkinaindeksi, joka koostuu sadoista verovapaista vaihtuvakorkoisista kysyntävelvoitteista (VRDO:t). )).

VRDO - lainat ovat vaihtuvakorkoisia kunnallisia joukkovelkakirjoja. Indeksi lasketaan viikoittain indeksiin sisältyvien eri VRDO-emissioiden viikkokurssien painottamattomana keskiarvona. US SIFMA Municipal Swap -indeksi toimii vaihtuvana vertailukorkona kunnallisswap-transaktioissa.

Kun liikkeeseenlaskija ja vastapuoli, kuten jälleenmyyjä, pankki, vakuutusyhtiö tai muu rahoituslaitos, tekevät koronvaihtosopimuksen , molemmat osapuolet sopivat vaihtavansa maksuvirtoja nimellisen pääoman mukaan, jota ei koskaan vaihdeta vaan käytetään vain laskea kassavirtamaksut. Koronvaihtosopimuksessa kaksi vastapuolta "vaihtavat" kiinteäkorkoiset maksut vaihtuvakorkoisiksi maksuiksi.

Bond Market Associationin (BMA) swap on kunnallinen koronvaihtosopimus, jonka vaihtuvakorkoiset maksut perustuvat SIFMA-indeksiin. Koska VRDO:ilta saadut korot oikeuttavat tiettyihin tuloverovapautuksiin, SIFMA-korko pyrkii suuntautumaan kohti korkoa, joka tekee VRDO:n haltijan verojen jälkeisestä asemasta suunnilleen samanlaisen kuin verottoman aseman haltijan verojen jälkeinen asema. vapautetut velvoitteet.

Erityisiä huomioita

Aivan kuten Lontoon InterBank Offered Rate (LIBOR) on yleisin lyhyen aikavälin verotettavan koron mitta, SIFMA on yleisin lyhytaikaisten verovapaiden korkojen mitta. SIFMA-korko käy yleensä kauppaa LIBORin murto-osana, mikä kuvastaa kunnallisiin joukkovelkakirjoihin liittyviä tuloveroetuja .

SIFMA-indeksi on yleensä 64–70 % sen verotettavasta vastaavasta kolmen kuukauden LIBORista. Oletetaan esimerkiksi, että kolmen kuukauden LIBOR on 2,29 % ja SIFMA-korko on noin 67,5 % kolmen kuukauden LIBORista, SIFMA-koroksi voidaan laskea 0,675 * 2,29 % = 1,55 %.

Intercontinental Exchange, LIBORista vastaava viranomainen, lopettaa viikon ja kahden kuukauden USD LIBORin julkaisemisen joulukuun jälkeen. 31.6.2021. Kaikki muut LIBOR-maksut lopetetaan 30.6.2023 jälkeen .

Esimerkki BMA-vaihdosta

Kunnallisessa koronvaihtosopimuksessa liikkeeseenlaskija tekee swap-sopimuksen olemassa olevan kiinteäkorkoisen velan muuntamiseksi synteettisesti vaihtuvakorkoiseksi tai päinvastoin. Liikkeeseenlaskija, jolla on kiinteäkorkoinen velka, mutta joka odottaa markkinoilla vallitsevien korkojen laskevan eikä halua uudelleenrahoittaa tai palauttaa olemassa olevaa velkakirjaansa, voi halutessaan lisätä muuttuvan riskin tekemällä BMA-swapin.

Tässä tapauksessa liikkeeseenlaskija maksaa vastapuolelle senhetkisen SIFMA-koron ja vastapuoli maksaa liikkeeseenlaskijalle sovitun kiinteän koron. Liikkeeseenlaskija maksaa kuitenkin edelleen joukkovelkakirjalainanhaltijoilleen olemassa olevaan joukkovelkakirjalainaan liittyvän säännöllisen kiinteän koron.

Jos vaihtuva korko on pienempi kuin kiinteä korko, liikkeeseenlaskija saa vastapuolelta ylijäämän, jota voidaan käyttää korkojen maksuun. Itse asiassa liikkeeseenlaskijalla nyt oleva vaihtuvakorkoinen riski vähentää sen kokonaiskorkokustannuksia tai velanhoitomaksuja.

Kahden osapuolen edut koronvaihtojärjestelyn tekemisestä voivat olla merkittäviä. Usein kummallakin osallistuvalla yrityksellä on suhteellinen etu kiinteä- tai vaihtuvakorkoisten velvoitteidensa suhteen. Näin ollen yritys voi budjetointi- tai ennustamissyistä haluta ottaa kiinteä- tai vaihtuvakorkoisen lainan, jossa sillä ei ole suhteellista etua.

BMA-swapilla voidaan joko lyödä vetoa kuntamarkkinoiden korkojen suunnasta tai suojautua Yhdysvaltain valtion ja kuntien velasta.