Investor's wiki

Swap de la Bond Market Association (BMA)

Swap de la Bond Market Association (BMA)

Qu'est-ce qu'un swap de la Bond Market Association (BMA) ?

Un swap de la Bond Market Association (BMA) est un type d'accord de swap dans lequel deux parties conviennent d'Ă©changer des taux d'intĂ©rĂȘt sur des titres de crĂ©ance, oĂč le taux variable est basĂ© sur l'indice US SIFMA Municipal Swap. L'une des parties concernĂ©es Ă©changera un taux d'intĂ©rĂȘt fixe contre un taux variable, tandis que l'autre partie Ă©changera un taux variable contre un taux fixe. Le swap BMA est Ă©galement appelĂ© swap de taux d'intĂ©rĂȘt municipal.

Comprendre le swap de la Bond Market Association (BMA)

La Bond Market Association (BMA) est une ancienne association commerciale composée de courtiers, de négociants, de souscripteurs et de banques qui traitaient des titres de créance. En 2006, la BMA a fusionné avec la Securities Industry Association pour former la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).

BMA contre SIFMA

SIFMA est un groupe de nĂ©goce de valeurs mobiliĂšres aux États-Unis qui reprĂ©sente les intĂ©rĂȘts communs des sociĂ©tĂ©s de valeurs mobiliĂšres, des banques et des sociĂ©tĂ©s de gestion d'actifs. L'association a crĂ©Ă© l'indice de swap municipal The Securities Industry and Financial Markets Association (anciennement appelĂ© The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), qui est un indice de marchĂ© de haut niveau composĂ© de centaines d' obligations Ă  vue Ă  taux variable exonĂ©rĂ©es d'impĂŽt (VRDO). ).

Les VRDO sont des obligations municipales Ă  taux d' intĂ©rĂȘt flottant. L'indice est calculĂ© sur une base hebdomadaire comme la moyenne non pondĂ©rĂ©e des taux hebdomadaires des diffĂ©rentes Ă©missions de VRDO incluses dans l'indice. L'indice US SIFMA Municipal Swap Index sert de taux variable de rĂ©fĂ©rence dans les transactions de swap municipal.

Lorsqu'un swap de taux d'intĂ©rĂȘt est conclu par un Ă©metteur et une contrepartie, telle qu'un courtier, une banque, une compagnie d'assurance ou une autre institution financiĂšre, les deux parties conviennent d'Ă©changer des flux de paiement selon un montant en principal notionnel qui n'est jamais Ă©changĂ© mais seulement utilisĂ© pour calculer les paiements de flux de trĂ©sorerie. Dans un swap de taux d'intĂ©rĂȘt, deux contreparties « Ă©changent » des paiements Ă  taux d'intĂ©rĂȘt fixe contre des paiements Ă  taux variable.

Un swap de la Bond Market Association (BMA) est un swap de taux d'intĂ©rĂȘt municipal dont les paiements Ă  taux variable sont basĂ©s sur l'indice SIFMA. Étant donnĂ© que les intĂ©rĂȘts reçus des VRDO donnent droit Ă  certaines exonĂ©rations d'impĂŽt sur le revenu, le taux SIFMA a tendance Ă  tendre vers un taux qui rend la position aprĂšs impĂŽt d'un dĂ©tenteur de VRDO Ă  peu prĂšs Ă©quivalente Ă  la position aprĂšs impĂŽt d'un dĂ©tenteur d'actifs non fiscaux. obligations exonĂ©rĂ©es.

Considérations particuliÚres

Tout comme le London InterBank Offered Rate (LIBOR) est la mesure la plus courante des taux imposables à court terme, SIFMA est la mesure la plus courante des taux exonérés d'impÎt à court terme. Le taux SIFMA se négocie généralement comme une fraction du LIBOR, reflétant les avantages fiscaux associés aux obligations municipales.

L'indice SIFMA est gĂ©nĂ©ralement compris entre 64% et 70% de son Ă©quivalent imposable LIBOR Ă  trois mois. Par exemple, supposons que le LIBOR Ă  trois mois est de 2,29 % et que le taux SIFMA est d'environ 67,5 % du LIBOR Ă  trois mois, le taux SIFMA peut ĂȘtre calculĂ© comme Ă©tant de 0,675 * 2,29 % = 1,55 %.

L'Intercontinental Exchange, l'autorité responsable du LIBOR, cessera de publier le LIBOR USD à une semaine et à deux mois aprÚs le 31 décembre 2021. Tous les autres LIBOR seront interrompus aprÚs le 30 juin 2023 .

Exemple d'Ă©change BMA

Dans un swap de taux d'intĂ©rĂȘt municipal, l'Ă©metteur conclut un accord de swap pour convertir synthĂ©tiquement une dette Ă  taux fixe existante en une dette Ă  taux variable, ou vice versa. Un Ă©metteur qui a une dette Ă  taux fixe mais qui s'attend Ă  ce que les taux d'intĂ©rĂȘt en vigueur sur le marchĂ© diminuent et ne souhaite pas refinancer ou rembourser son Ă©mission de dette existante, peut choisir d'ajouter une exposition variable en concluant un swap BMA.

Dans ce cas, l'Ă©metteur paiera Ă  la contrepartie le taux SIFMA actuel, et la contrepartie paiera Ă  l'Ă©metteur un taux d'intĂ©rĂȘt fixe convenu. Toutefois, l'Ă©metteur continuera de verser Ă  ses obligataires les intĂ©rĂȘts fixes rĂ©guliers associĂ©s Ă  l'Ă©mission obligataire existante.

Si le taux variable est infĂ©rieur au taux fixe, alors l'Ă©metteur reçoit un surplus de la contrepartie qui peut ĂȘtre utilisĂ© pour effectuer ses paiements d'intĂ©rĂȘts. En effet, l'exposition aux taux variables dont dispose dĂ©sormais l'Ă©metteur rĂ©duit ses charges d'intĂ©rĂȘts globales ou ses paiements au titre du service de la dette.

Les avantages de deux parties qui concluent un accord de swap de taux d'intĂ©rĂȘt peuvent ĂȘtre importants. Souvent, chacune des deux entreprises impliquĂ©es a un avantage comparatif dans son obligation de taux d'intĂ©rĂȘt fixe ou variable. Par consĂ©quent, pour des raisons budgĂ©taires ou prĂ©visionnelles, une entreprise peut souhaiter contracter un emprunt Ă  taux fixe ou variable dans lequel elle ne dispose pas d'un avantage comparatif.

Le swap BMA peut ĂȘtre utilisĂ© soit pour parier sur la direction des taux d'intĂ©rĂȘt sur le marchĂ© municipal, soit pour couvrir l'exposition Ă  la dette des États et des collectivitĂ©s locales aux États-Unis.