Bond Market Association (BMA) Swap
Vad Àr en Bond Market Association (BMA) Swap?
En Bond Market Association (BMA) swap Àr en typ av swaparrangemang dÀr tvÄ parter kommer överens om att vÀxla rÀntor pÄ skuldförbindelser, dÀr den rörliga rÀntan baseras pÄ det amerikanska SIFMA Municipal Swap Index. En av de inblandade parterna kommer att byta fast rÀnta mot rörlig rÀnta, medan den andra parten byter en rörlig rÀnta mot fast rÀnta. BMA-swappen kallas ocksÄ för den kommunala rÀnteswappen.
FörstÄ Bond Market Association (BMA) Swap
Bond Market Association (BMA) Àr en nedlagd branschorganisation som bestÄr av mÀklare, ÄterförsÀljare, försÀkringsgivare och banker som har handlat med rÀntebÀrande vÀrdepapper. 2006 slogs BMA samman med Securities Industry Association för att bilda Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).
BMA vs. SIFMA
SIFMA Àr en vÀrdepappershandelsgrupp i USA som representerar de gemensamma intressena för vÀrdepappersföretag, banker och kapitalförvaltningsbolag. Föreningen skapade The Securities Industry and Financial Markets Association Municipal Swap Index (tidigare kallat The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), som Àr ett högklassigt marknadsindex som bestÄr av hundratals skattebefriade efterfrÄgeobligationer med rörlig rÀnta (VRDO:s). ) ).
VRDO Àr kommunala obligationer med rörlig rÀnta. Indexet berÀknas pÄ veckobasis som det ovÀgda genomsnittet av veckokurserna för olika VRDO-emissioner som ingÄr i indexet. Det amerikanska SIFMA Municipal Swap Index fungerar som en rörlig referensrÀnta i kommunala swaptransaktioner.
NĂ€r en rĂ€nteswap ingĂ„s av en emittent och en motpart, sĂ„som en Ă„terförsĂ€ljare, bank, försĂ€kringsbolag eller annan finansiell institution, Ă€r bĂ„da parter överens om att byta betalningsströmmar enligt ett nominellt kapitalbelopp som aldrig vĂ€xlas utan endast anvĂ€nds för att berĂ€kna kassaflödesbetalningarna. I en rĂ€nteswap âswapâ tvĂ„ motparter fast rĂ€ntebetalningar mot rörlig rĂ€nta.
En Bond Market Association (BMA) swap Àr en kommunal rÀnteswap som har sina betalningar med rörlig rÀnta baserad pÄ SIFMA Index. Eftersom rÀntan som erhÄlls frÄn VRDO:er kvalificerar sig för vissa undantag frÄn inkomstskatt, tenderar SIFMA-rÀntan att utvecklas mot en rÀnta som gör en VRDO-innehavares position efter skatt ungefÀr lika med positionen efter skatt för en innehavare av icke-skatt- undantagna skyldigheter.
SÀrskilda övervÀganden
Precis som London InterBank Offered Rate (LIBOR) Àr det vanligaste mÄttet pÄ kortsiktiga skattesatser, Àr SIFMA det vanligaste mÄttet pÄ kortsiktiga skattebefriade satser. SIFMA-rÀntan handlas vanligtvis som en brÄkdel av LIBOR, vilket Äterspeglar inkomstskatteförmÄnerna förknippade med kommunala obligationer.
SIFMA Index Ă€r vanligtvis 64%â70% av dess skattepliktiga motsvarande tremĂ„naders LIBOR. Anta till exempel att tremĂ„naders LIBOR Ă€r 2,29% och SIFMA-rĂ€ntan Ă€r cirka 67,5% av tremĂ„naders LIBOR, kan SIFMA-rĂ€ntan berĂ€knas till 0,675 * 2,29% = 1,55%.
Intercontinental Exchange, den myndighet som ansvarar för LIBOR, kommer att sluta publicera en veckas och tvÄ mÄnaders USD LIBOR efter dec. 31, 2021. All annan LIBOR kommer att upphöra efter den 30 juni 2023 .
Exempel pÄ ett BMA-byte
I en kommunal rÀnteswap ingÄr emittenten ett swapavtal för att syntetiskt omvandla befintliga skulder med fast rÀnta till skulder med rörlig rÀnta, eller vice versa. En emittent som har fast rÀnta men förvÀntar sig att rÄdande rÀntor pÄ marknaden kommer att sjunka och inte vill refinansiera eller Äterbetala sin befintliga skuldemission, kan vÀlja att lÀgga till rörlig exponering genom att ingÄ en BMA-swap.
I detta fall kommer emittenten att betala motparten gÀllande SIFMA-rÀnta och motparten betalar emittenten en överenskommen fast rÀnta. Emittenten kommer dock att fortsÀtta att betala sina obligationsinnehavare den vanliga fasta rÀntan som Àr kopplad till den befintliga obligationsemissionen.
Om den rörliga rÀntan Àr lÀgre Àn den fasta rÀntan fÄr emittenten ett överskott frÄn motparten som kan anvÀndas för att göra sina rÀntebetalningar. Den rörliga exponeringen som emittenten nu har minskar i sjÀlva verket dess totala rÀntekostnader eller betalningar av skulder.
Fördelarna med att tvÄ parter ingÄr ett rÀnteswaparrangemang kan vara betydande. Ofta har vart och ett av de tvÄ inblandade företagen en komparativ fördel i sin fasta eller rörliga rÀnta. Följaktligen kan ett företag av budget- eller prognosskÀl vilja ta ett lÄn med fast eller rörlig rÀnta dÀr det inte har en komparativ fördel.
BMA-swappen kan anvÀndas för att antingen satsa pÄ rÀntornas riktning pÄ den kommunala marknaden eller sÀkra exponeringen mot amerikanska statliga och lokala statsskulder.
