Bond Market Association (BMA) Swap

Hva er en Bond Market Association (BMA)-bytte?

En Bond Market Association (BMA) swap er en type swap-arrangement der to parter er enige om å bytte renter på gjeldsforpliktelser, der den flytende renten er basert på den amerikanske SIFMA Municipal Swap Index. En av partene vil bytte fast rente mot flytende rente, mens den andre parten vil bytte flytende rente mot fast rente. BMA-bytteavtalen omtales også som den kommunale rentebytteavtalen.

Forstå Bond Market Association (BMA) Swap

Bond Market Association (BMA) er en nedlagt bransjeforening som består av meglere, forhandlere, underwriters og banker som håndterte gjeldspapirer. I 2006 fusjonerte BMA med Securities Industry Association for å danne Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).

BMA vs. SIFMA

SIFMA er en verdipapirhandelsgruppe i USA som representerer de felles interessene til verdipapirforetak, banker og kapitalforvaltningsselskaper. Foreningen opprettet The Securities Industry and Financial Markets Association Municipal Swap Index (tidligere kalt The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), som er en høyverdig markedsindeks som består av hundrevis av skattefrie etterspørselsforpliktelser med variabel rente (VRDO-er). ) ).

VRDO er kommunale obligasjoner med flytende rente. Indeksen beregnes på ukentlig basis som det ikke-vektede gjennomsnittet av de ukentlige prisene for ulike VRDO-utsteder inkludert i indeksen. Den amerikanske SIFMA Municipal Swap Index fungerer som en flytende referanserente i kommunale byttetransaksjoner.

Når en rentebytteavtale inngås av en utsteder og en motpart, for eksempel en forhandler, bank, forsikringsselskap eller annen finansinstitusjon, er begge parter enige om å bytte betalingsstrømmer i henhold til et nominelt hovedbeløp som aldri byttes, men kun brukes å beregne kontantstrømbetalingene. I en renteswap «bytter» to motparter fastrentebetalinger mot flytende rentebetalinger.

En Bond Market Association (BMA) swap er en kommunal renteswap som har sine flytende rentebetalinger basert på SIFMA-indeksen. Fordi rentene mottatt fra VRDO-er kvalifiserer for visse fritak fra inntektsskatt, har SIFMA-satsen en tendens til å trende mot en sats som gjør at posisjonen etter skatt til en VRDO-innehaver er omtrent likeverdig med posisjonen etter skatt til en innehaver av ikke-skatte- unntatte forpliktelser.

Spesielle hensyn

Akkurat som London InterBank Offered Rate (LIBOR) er det vanligste målet på kortsiktige skattepliktige satser, er SIFMA det vanligste målet på kortsiktige skattefritakssatser. SIFMA-renten handles vanligvis som en brøkdel av LIBOR, noe som gjenspeiler inntektsskattefordelene knyttet til kommunale obligasjoner.

SIFMA-indeksen er vanligvis 64%–70% av den skattepliktige tilsvarende tremåneders LIBOR. Anta for eksempel at tre-måneders LIBOR er 2,29 %, og SIFMA-renten er omtrent 67,5 % av tre-måneders LIBOR, kan SIFMA-renten beregnes til å være 0,675 * 2,29 % = 1,55 %.

Intercontinental Exchange, myndigheten som er ansvarlig for LIBOR, vil slutte å publisere én uke og to måneders USD LIBOR etter desember. 31, 2021. All annen LIBOR vil bli avviklet etter 30. juni 2023 .

Eksempel på en BMA-bytte

I en kommunal rentebytte inngår utsteder en bytteavtale om å konvertere eksisterende fastrentegjeld syntetisk til flytende gjeld, eller omvendt. En utsteder som har fastrente gjeld, men forventer at gjeldende renter i markedet vil synke og ikke ønsker å refinansiere eller refundere sin eksisterende gjeldsutstedelse, kan velge å legge til variabel eksponering ved å inngå en BMA-swap.

I dette tilfellet vil utsteder betale motparten gjeldende SIFMA-rente, og motparten betaler utsteder en avtalt fast rente. Utstederen vil imidlertid fortsette å betale sine obligasjonseiere den vanlige fastrenten knyttet til den eksisterende obligasjonsemisjonen.

Hvis den flytende renten er mindre enn den faste renten, mottar utstederen et overskudd fra motparten som kan brukes til å betale sine rentebetalinger. Faktisk reduserer eksponeringen med variabel rente som utstederen nå har sine samlede rentekostnader eller gjeldsbetalinger.

Fordelene ved at to parter inngår en rentebytteordning kan være betydelige. Ofte har hvert av de to involverte firmaene en komparativ fordel i sin faste eller variable renteforpliktelse. Følgelig kan et selskap av budsjett- eller prognosegrunner ønske å inngå et lån med fast eller variabel rente der det ikke har en komparativ fordel.

BMA-swapen kan brukes til enten å satse på renteretningen i det kommunale markedet eller sikre eksponering mot amerikanske stats- og lokale myndigheters gjeld.