Bond Market Association (BMA) Swap

Hvad er en Bond Market Association (BMA) swap?

En Bond Market Association (BMA) swap er en type swap-arrangement, hvor to parter er enige om at udveksle renter på gældsforpligtelser, hvor den variable rente er baseret på det amerikanske SIFMA Municipal Swap Index. En af de involverede parter vil bytte en fast rente til en variabel rente, mens den anden part vil bytte en variabel rente til en fast rente. BMA-swappen omtales også som den kommunale renteswap.

Forståelse af Bond Market Association (BMA) Swap

Bond Market Association (BMA) er en nedlagt brancheforening, der består af mæglere, forhandlere, forsikringsgivere og banker, der beskæftigede sig med gældsbeviser. I 2006 fusionerede BMA med Securities Industry Association for at danne Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).

BMA vs. SIFMA

SIFMA er en værdipapirhandelsgruppe i USA, der repræsenterer værdipapirselskabers, bankers og kapitalforvaltningsselskabers fælles interesser. Foreningen oprettede The Securities Industry and Financial Markets Association Municipal Swap Index (tidligere kaldet The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), som er et markedsindeks af høj kvalitet, der består af hundredvis af skattefritaget variabel-rente efterspørgselsforpligtelser (VRDO'er). ) ).

VRDO'er er kommunale obligationer med variabel rente. Indekset beregnes på ugebasis som det ikke-vægtede gennemsnit af de ugentlige satser for forskellige VRDO-udstedelser, der er inkluderet i indekset. Det amerikanske SIFMA Municipal Swap Index fungerer som en variabel variabel rente i kommunale swaptransaktioner.

Når en renteswap indgås af en udsteder og en modpart, såsom en forhandler, bank, forsikringsselskab eller anden finansiel institution, er begge parter enige om at udveksle betalingsstrømme i henhold til et fiktivt hovedbeløb, som aldrig ombyttes, men kun bruges at beregne pengestrømsbetalingerne. I en renteswap ”bytter” to modparter fast rentebetalinger til variabelt forrentede betalinger.

En Bond Market Association (BMA) swap er en kommunal renteswap, der har sine variable rentebetalinger baseret på SIFMA-indekset. Fordi renterne modtaget fra VRDO'er kvalificerer sig til visse fritagelser fra indkomstskat, har SIFMA-satsen en tendens til at udvikle sig i retning af en sats, der gør positionen efter skat for en VRDO-indehaver nogenlunde ækvivalent med positionen efter skat for en indehaver af ikke-skat- fritagne forpligtelser.

Særlige overvejelser

Ligesom London InterBank Offered Rate (LIBOR) er det mest almindelige mål for kortsigtede skattepligtige satser, er SIFMA det mest almindelige mål for kortsigtede skattefrie satser. SIFMA-satsen handles generelt som en brøkdel af LIBOR, hvilket afspejler indkomstskattefordele forbundet med kommunale obligationer.

SIFMA-indekset er normalt 64%-70% af dets skattepligtige tilsvarende tre måneders LIBOR. Antag for eksempel, at tre-måneders LIBOR er 2,29%, og SIFMA-renten er cirka 67,5% af tre-måneders LIBOR, kan SIFMA-renten beregnes til at være 0,675 * 2,29% = 1,55%.

Den interkontinentale børs, den myndighed, der er ansvarlig for LIBOR, stopper med at udgive en uge og to måneders USD LIBOR efter dec. 31, 2021. Al anden LIBOR vil blive afbrudt efter den 30. juni 2023 .

Eksempel på en BMA Swap

I en kommunal renteswap indgår udsteder en swapaftale om at konvertere eksisterende fastforrentet gæld syntetisk til variabelt forrentet gæld eller omvendt. En udsteder, der har fastforrentet gæld, men som forventer, at de gældende renter på markedet vil falde og ikke ønsker at refinansiere eller tilbagebetale sin eksisterende gældsudstedelse, kan vælge at tilføje variabel eksponering ved at indgå en BMA-swap.

I dette tilfælde vil udsteder betale modparten den aktuelle SIFMA-rente, og modparten betaler udsteder en aftalt fast rente. Udstederen vil dog fortsat betale sine obligationsejere den faste rente, der er forbundet med den eksisterende obligationsudstedelse.

Hvis den variable rente er mindre end den faste rente, modtager udstederen et overskud fra modparten, som kan bruges til at betale sine rentebetalinger. Faktisk reducerer den variabel renteeksponering, som udstederen nu har, sine samlede renteomkostninger eller gældsbetalinger.

Fordelene ved at to parter indgår en renteswap-ordning kan være betydelige. Ofte har hver af de to involverede virksomheder en komparativ fordel i deres faste eller variable renteforpligtelse. Derfor kan en virksomhed af budgetmæssige eller prognosemæssige årsager ønske at indgå et lån med en fast eller variabel rente, hvor den ikke har en komparativ fordel.

BMA-swappen kan bruges til enten at satse på retningen af rentesatserne på det kommunale marked eller afdække eksponering mod amerikanske stats- og lokale statsgæld.