Swap na rynku obligacji (BMA)

Co to jest swap na rynku obligacji (BMA)?

Swap Bond Market Association (BMA) to rodzaj umowy swap, w której dwie strony zgadzają się na wymianę stóp procentowych od zobowiązań dłużnych, przy czym zmienna stopa jest oparta na amerykańskim indeksie SIFMA Municipal Swap. Jedna z zaangażowanych stron zamieni stałą stopę procentową na zmienną, a druga zmienną stopę procentową na stałą. Swap BMA jest również nazywany miejskim swapem stóp procentowych.

Zrozumienie Swap Bond Market Association (BMA)

Bond Market Association (BMA) to nieistniejące stowarzyszenie handlowe, które składa się z brokerów, dealerów, ubezpieczycieli i banków zajmujących się dłużnymi papierami wartościowymi. W 2006 roku BMA połączyło się ze Stowarzyszeniem Przemysłu Papierów Wartościowych, tworząc Stowarzyszenie Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA).

BMA vs. SIFMA

SIFMA to amerykańska grupa handlująca papierami wartościowymi, która reprezentuje wspólne interesy firm zajmujących się obrotem papierami wartościowymi, banków i firm zarządzających aktywami. Stowarzyszenie stworzyło Miejski Indeks Swapów The Securities Industry and Financial Markets Association (wcześniej nazywany The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), który jest wysokiej jakości indeksem rynkowym składającym się z setek zwolnionych z podatku zobowiązań na żądanie o zmiennej stopie procentowej (VRDO). ) ).

VRDO to obligacje komunalne o zmiennym oprocentowaniu. Indeks jest obliczany co tydzień jako średnia nieważona tygodniowych stawek różnych emisji VRDO zawartych w indeksie. Amerykański indeks SIFMA Municipal Swap służy jako wzorzec zmiennej stopy procentowej w miejskich transakcjach swap.

W przypadku zawarcia swapu na stopę procentową przez emitenta i kontrahenta, takiego jak dealer, bank, towarzystwo ubezpieczeniowe lub inna instytucja finansowa, obie strony zgadzają się na wymianę strumieni płatności zgodnie z teoretyczną kwotą główną,. która nigdy nie jest wymieniana, a jedynie używana do obliczania płatności przepływów pieniężnych. W swapie stóp procentowych dwóch kontrahentów „zamienia” płatności o stałym oprocentowaniu na płatności o oprocentowaniu zmiennym.

Swap Bond Market Association (BMA) jest komunalnym swapem stóp procentowych, którego płatności o zmiennym oprocentowaniu są oparte na indeksie SIFMA. Ponieważ odsetki otrzymane od VRDO kwalifikują się do pewnych zwolnień z podatku dochodowego, stawka SIFMA ma tendencję do tendencji do stawki, która sprawia, że pozycja po opodatkowaniu posiadacza VRDO jest z grubsza równoważna pozycji po opodatkowaniu posiadacza nieopodatkowanego zwolnione obowiązki.

Uwagi specjalne

Podobnie jak London InterBank Offered Rate (LIBOR) jest najczęstszą miarą krótkoterminowych stawek podlegających opodatkowaniu, SIFMA jest najczęstszą miarą krótkoterminowych stawek zwolnionych z podatku. Stawka SIFMA jest zwykle traktowana jako ułamek LIBOR, odzwierciedlając korzyści z podatku dochodowego związane z obligacjami komunalnymi.

Indeks SIFMA wynosi zwykle 64%–70% jego równoważnego trzymiesięcznego LIBOR-u podlegającego opodatkowaniu. Na przykład załóżmy, że trzymiesięczny LIBOR wynosi 2,29%, a stopa SIFMA wynosi około 67,5% trzymiesięcznego LIBOR, stawka SIFMA może być obliczona jako 0,675 * 2,29% = 1,55%.

Intercontinental Exchange, organ odpowiedzialny za LIBOR, przestanie publikować tygodniowy i dwumiesięczny LIBOR dla USD po grudniu. 31, 2021. Wszystkie pozostałe LIBOR zostaną wycofane po 30 czerwca 2023 .

Przykład zamiany BMA

W przypadku zamiany stóp procentowych na gminę emitent zawiera umowę zamiany, aby syntetycznie przekształcić istniejący dług o stałym oprocentowaniu w dług o zmiennym oprocentowaniu lub odwrotnie. Emitent, który ma dług o stałym oprocentowaniu, ale spodziewa się spadku stóp procentowych na rynku i nie chce refinansować ani zwracać swojej istniejącej emisji długu, może zdecydować się na dodanie zmiennej ekspozycji poprzez zawarcie zamiany BMA.

W takim przypadku emitent zapłaci kontrahentowi aktualną stawkę SIFMA, a kontrahent zapłaci emitentowi ustaloną stałą stopę procentową. Emitent będzie jednak nadal wypłacał swoim obligatariuszom regularne stałe odsetki związane z istniejącą emisją obligacji.

Jeżeli oprocentowanie zmienne jest niższe niż oprocentowanie stałe, emitent otrzymuje od kontrahenta nadwyżkę, którą może przeznaczyć na spłatę odsetek. W efekcie ekspozycja na zmienną stopę, jaką posiada obecnie emitent, zmniejsza jego ogólne koszty odsetek lub płatności z tytułu obsługi zadłużenia.

Korzyści z zawarcia umowy swapu stóp procentowych przez dwie strony mogą być znaczne. Często każda z dwóch zaangażowanych firm ma przewagę komparatywną w zakresie zobowiązania o stałej lub zmiennej stopie procentowej. w konsekwencji, ze względów budżetowych lub prognostycznych, firma może chcieć zaciągnąć pożyczkę o stałym lub zmiennym oprocentowaniu, w której nie ma przewagi komparatywnej.

Swap BMA może być wykorzystany do obstawiania kierunku stóp procentowych na rynku komunalnym lub zabezpieczenia ekspozycji na dług stanowy i samorządowy Stanów Zjednoczonych.