Swap der Bond Market Association (BMA).
Was ist ein Swap der Bond Market Association (BMA)?
Ein Swap der Bond Market Association (BMA) ist eine Art Swap-Vereinbarung, bei der zwei Parteien vereinbaren, Zinssätze für Schuldtitel auszutauschen, wobei der variable Zinssatz auf dem US SIFMA Municipal Swap Index basiert. Eine der beteiligten Parteien tauscht einen festen Zinssatz gegen einen variablen Zinssatz, während die andere Partei einen variablen Zinssatz gegen einen festen Zinssatz tauscht. Der BMA-Swap wird auch als kommunaler Zinsswap bezeichnet.
Den Swap der Bond Market Association (BMA) verstehen
Die Bond Market Association (BMA) ist ein nicht mehr existierender Handelsverband, der aus Maklern, Händlern, Versicherern und Banken bestand, die mit Schuldtiteln handelten. 2006 fusionierte die BMA mit der Securities Industry Association zur Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).
BMA vs. SIFMA
SIFMA ist eine Wertpapierhandelsgruppe in den USA, die die gemeinsamen Interessen von Wertpapierfirmen, Banken und Vermögensverwaltungsgesellschaften vertritt. Der Verband erstellte den Securities Industry and Financial Markets Association Municipal Swap Index (früher The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index genannt), einen hochwertigen Marktindex, der aus Hunderten von steuerbefreiten variablen Zinsverpflichtungen (VRDOs) besteht ).
VRDOs sind kommunale Anleihen mit variabler Verzinsung. Der Index wird wöchentlich als nicht gewichteter Durchschnitt der wöchentlichen Kurse verschiedener im Index enthaltener VRDO-Emissionen berechnet. Der US SIFMA Municipal Swap Index dient als variabel verzinslicher Referenzzinssatz für kommunale Swap-Transaktionen.
Wenn ein Emittent und eine Gegenpartei wie ein Händler, eine Bank, eine Versicherungsgesellschaft oder ein anderes Finanzinstitut einen Zinsswap eingehen, vereinbaren beide Parteien, Zahlungsströme gemäß einem fiktiven Kapitalbetrag auszutauschen, der niemals ausgetauscht, sondern nur verwendet wird um die Cashflow-Zahlungen zu berechnen. Bei einem Zinsswap „tauschen“ zwei Kontrahenten feste Zinszahlungen gegen variabel verzinsliche Zahlungen.
Ein Swap der Bond Market Association (BMA) ist ein kommunaler Zinsswap, dessen variable Zinszahlungen auf dem SIFMA-Index basieren. Da die von VRDOs erhaltenen Zinsen fĂĽr bestimmte Befreiungen von der Einkommenssteuer in Frage kommen, tendiert der SIFMA-Satz zu einem Satz, der die Nachsteuerposition eines VRDO-Inhabers in etwa der Nachsteuerposition eines Inhabers von steuerfreien befreite Verpflichtungen.
Besondere Ăśberlegungen
So wie der London InterBank Offered Rate (LIBOR) das gebräuchlichste Maß für kurzfristige steuerpflichtige Sätze ist, ist SIFMA das gebräuchlichste Maß für kurzfristige steuerbefreite Sätze. Der SIFMA-Satz wird im Allgemeinen als Bruchteil des LIBOR gehandelt, was die mit Kommunalanleihen verbundenen Einkommenssteuervorteile widerspiegelt.
Der SIFMA-Index beträgt in der Regel 64–70 % seines steuerpflichtigen Dreimonats-LIBOR-Äquivalents. Angenommen, der Dreimonats-LIBOR beträgt beispielsweise 2,29 % und der SIFMA-Satz etwa 67,5 % des Dreimonats-LIBOR, dann kann der SIFMA-Satz mit 0,675 * 2,29 % = 1,55 % berechnet werden.
Die für den LIBOR zuständige Behörde Intercontinental Exchange stellt die Veröffentlichung des einwöchigen und zweimonatigen USD-LIBOR nach dem 31. Dezember 2021 ein. Alle anderen LIBOR werden nach dem 30. Juni 2023 eingestellt .
Beispiel fĂĽr einen BMA-Swap
Bei einem kommunalen Zinsswap geht der Emittent eine Swap-Vereinbarung ein, um bestehende festverzinsliche Schuldtitel synthetisch in variabel verzinsliche Schuldtitel umzuwandeln oder umgekehrt. Ein Emittent, der über festverzinsliche Schuldtitel verfügt, aber erwartet, dass die vorherrschenden Zinssätze auf dem Markt sinken, und seine bestehende Schuldtitelemission nicht refinanzieren oder zurückzahlen möchte, kann sich dafür entscheiden, ein variables Engagement hinzuzufügen, indem er einen BMA-Swap eingeht.
In diesem Fall zahlt die Emittentin der Gegenpartei den aktuellen SIFMA-Satz und die Gegenpartei zahlt der Emittentin einen vereinbarten Festzinssatz. Die Emittentin zahlt ihren Anleihegläubigern jedoch weiterhin den regulären Festzins aus der bestehenden Anleiheemission.
Wenn der variable Zinssatz niedriger ist als der feste Zinssatz, erhält der Emittent von der Gegenpartei einen Überschuss, der für seine Zinszahlungen verwendet werden kann. Tatsächlich reduziert das variable Zinsrisiko, das der Emittent jetzt hat, seine gesamten Zinskosten oder Schuldendienstzahlungen.
Die Vorteile, wenn zwei Parteien eine Zinsswap-Vereinbarung eingehen, können erheblich sein. Oft hat jedes der beiden beteiligten Unternehmen einen komparativen Vorteil in Bezug auf seine fest- oder variabel verzinsliche Verpflichtung. Folglich möchte ein Unternehmen aus Budgetierungs- oder Prognosegründen möglicherweise ein Darlehen mit einem festen oder variablen Zinssatz eingehen, bei dem es keinen komparativen Vorteil hat.
Der BMA-Swap kann verwendet werden, um entweder auf die Richtung der Zinssätze auf dem Kommunalmarkt zu wetten oder das Engagement in US-Staats- und Kommunalschulden abzusichern .
