نسبة CAPE

ما هي نسبة CAPE؟

نسبة CAPE هي مقياس تقييم يستخدم الأرباح الحقيقية لكل سهم (EPS) على مدى فترة 10 سنوات لتخفيف التقلبات في أرباح الشركات التي تحدث خلال فترات مختلفة من دورة العمل. تم تعميم نسبة CAPE ، باستخدام اختصار لنسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا ، من قبل الأستاذ في جامعة ييل روبرت شيلر. يُعرف أيضًا باسم نسبة Shiller P / E. نسبة السعر إلى العائد هي مقياس تقييم يقيس سعر السهم بالنسبة إلى أرباح الشركة لكل سهم. EPS هو ربح الشركة مقسومًا على أسهم حقوق الملكية القائمة.

يتم تطبيق النسبة بشكل عام على مؤشرات الأسهم الواسعة لتقييم ما إذا كان السوق مقوم بأقل من قيمته الحقيقية أو مبالغ فيه. في حين أن نسبة CAPE هي مقياس شائع ومتابَع على نطاق واسع ، فإن العديد من الممارسين البارزين في الصناعة قد شككوا في فائدتها كمتنبئ لعوائد سوق الأوراق المالية في المستقبل.

صيغة نسبة CAPE هي:

$CAPE \ text { نسبة} = \ frac {\ text {سعر السهم}} {10 - \ text ، \ text {وميض} - \ text {الأرباح المعدلة}}$

ماذا تخبرك نسبة CAPE؟

يتم تحديد ربحية الشركة إلى حد كبير من خلال تأثيرات الدورة الاقتصادية المختلفة. أثناء التوسعات ، ترتفع الأرباح بشكل كبير حيث ينفق المستهلكون المزيد من الأموال ، ولكن خلال فترات الركود ، يشتري المستهلكون أقل ، وتهبط الأرباح ، ويمكن أن تتحول إلى خسائر. في حين أن تقلبات الأرباح أكبر بكثير بالنسبة للشركات في القطاعات الدورية - مثل السلع والخدمات المالية - مما هي عليه بالنسبة للشركات في القطاعات الدفاعية مثل المرافق والأدوية ، يمكن لعدد قليل من الشركات الحفاظ على ربحية ثابتة في مواجهة الركود العميق.

نظرًا لأن التقلبات في أرباح السهم تؤدي أيضًا إلى معدلات أرباح السعر (P / E) التي ترتد بشكل كبير ، فقد أوصى بنيامين جراهام وديفيد دود في كتابهما الأساسي لعام 1934 ، ** تحليل الأمان ** ، بفحص نسب التقييم ، واحد يجب استخدام متوسط الأرباح على مدى سبع أو عشر سنوات ويفضل.

مثال على نسبة CAPE المستخدمة

ظهرت نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا في البداية في دائرة الضوء في ديسمبر 1996 ، بعد أن قدم روبرت شيلر وجون كامبل بحثًا إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي اقترح أن أسعار الأسهم كانت ترتفع بشكل أسرع بكثير من الأرباح. في شتاء عام 1998 ، نشر شيلر وكامبل مقالهما الرائد "نسب التقييم وتوقعات سوق الأسهم طويلة المدى" ، حيث سهّلا أرباح مؤشر S&P 500 من خلال أخذ متوسط الأرباح الحقيقية على مدى السنوات العشر الماضية ، بالعودة إلى الوراء حتى عام 1872.

كانت هذه النسبة قياسية في 28 يناير 1997 ، مع حدوث الحالة الأخرى الوحيدة (في ذلك الوقت) لنسبة عالية نسبيًا في عام 1929. أكد شيلر وكامبل أن النسبة كانت تتوقع أن تكون القيمة الحقيقية للسوق أقل بنسبة 40٪. في عشر سنوات عما كانت عليه في ذلك الوقت. أثبتت هذه التوقعات أنها كانت بصيرة بشكل ملحوظ ، حيث ساهم انهيار السوق في عام 2008 في انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 60 ٪ من أكتوبر 2007 إلى مارس 2009.

ارتفعت نسبة CAPE لمؤشر S&P 500 بشكل مطرد في العقد الثاني من هذه الألفية حيث اكتسب الانتعاش الاقتصادي في الولايات المتحدة زخمًا ووصلت أسعار الأسهم إلى مستويات قياسية. اعتبارًا من يونيو 2018 ، بلغت نسبة CAPE 33.78 ، مقارنة بمتوسطها طويل الأجل البالغ 16.80. أثارت حقيقة أن النسبة تجاوزت في السابق 30 فقط في عامي 1929 و 2000 جدلاً محتدمًا حول ما إذا كانت القيمة المرتفعة للنسبة تنذر بتصحيح رئيسي في السوق.

حدود نسبة CAPE

يؤكد منتقدو نسبة CAPE أنها ليست مفيدة للغاية لأنها تتطلع بطبيعتها إلى الوراء ، بدلاً من التطلعية إلى الأمام. هناك مشكلة أخرى وهي أن النسبة تعتمد على أرباح GAAP (مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا) ، والتي خضعت لتغييرات ملحوظة في السنوات الأخيرة.

في يونيو 2016 ، نشر جيريمي سيجل من مدرسة وارتون ورقة بحثية قال فيها إن توقعات عوائد الأسهم المستقبلية باستخدام نسبة CAPE قد تكون مفرطة في التشاؤم بسبب التغييرات في الطريقة التي يتم بها حساب أرباح GAAP. قال سيجل إن استخدام بيانات الأرباح المتسقة مثل أرباح التشغيل أو NIPA (الدخل القومي وحساب المنتج) أرباح الشركات بعد الضرائب ، بدلاً من أرباح GAAP ، يحسن القدرة على التنبؤ بنموذج CAPE ويتوقع عوائد أعلى على الأسهم الأمريكية.

يسلط الضوء

تأخذ النسبة في الاعتبار تأثير التأثيرات الاقتصادية من خلال مقارنة سعر السهم بمتوسط الأرباح ، المعدل للتضخم ، على مدى فترة 10 سنوات.
تتشابه نسبة CAPE مع نسبة السعر إلى الأرباح وتستخدم لتحديد ما إذا كان السهم مبالغ فيه أو أقل من قيمته.
يتم استخدام نسبة CAPE لتحليل الأداء المالي طويل الأجل لشركة مساهمة عامة مع مراعاة تأثير الدورات الاقتصادية المختلفة على أرباح الشركة.